未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了－－真的嗎？

未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了－－真的嗎？

踢館有違本人以和為貴的原則，不過看了Money理財家7月號（No. 10）的一篇《未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了》（P.169），我還是忍不住說，這位達一廣告創意總監徐一鳴同學，唉….

簡單來說，我個人理解《未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了》這篇文章，就是在跟你說台灣高鐵這支興櫃股很不錯，趕快去買吧！歸納文章內文，作者重點是，高鐵平均每個月成本9億，每月利息費用12億，3月票箱收入19億，業外廣告租金收益2億，因此得到損益兩平的結論。而且高鐵年利率8%的銀行負債，有機會利息降一半，高鐵貸款利率遠高於市場水準，不管談判或轉貸都只會降低。

可能我對財報的理解一直有誤，因為，我實在搞不懂這些數字怎麼得來的？

1. 高鐵2007年下半年損益表清清楚楚寫著利息支出144億，平均起來一個月約為24億，我不知每月利息12億這數字怎麼得來的？
2. 高鐵2007年下半年損益表同樣清清楚楚寫著營業支出267億，平均起來一個月約為44億，我同樣不知每月成本9億這數字怎麼得來的？而且這都還不加上營業費用、業外支出等等喔。
3. 因應通膨，央行的作法是提高利率、提高存準率，我也不懂他所謂利息有機會降一半的說法是否有可信度，我個人是非常非常質疑。
4. 我也不知道業外廣告租金收益2億從哪來的，我只知道2007年下半年損益表其他收入只有2700萬，也許他閣下有特殊管道知道今年上半年的財報數字，而其數字確實如此，這，我們就等財報公布吧。
重點是，7月已瀕臨財報公布了，這位先生為何不等財報公布後再來驗證是否屬實？而在還無法驗證的時候扔出一堆令人匪夷所思的數據？

在我看來，高鐵幾乎已經難以避免被接管的命運。以已開始營運的2007下半年而言，營業收入135億，但營業支出267億，這還沒加上愈來愈高的利息支出144億，這生意明顯很難做。提醒你一下，高鐵資本額572億，債多不愁，如果半年賠了276億你還不害怕，更恐怖的還在後面，讓我們來看看現金流量表，同樣是2007下半年，期初留下的現金約6億，不過來自營運之現金流量是-96億，投資活動之現金流量則是-267億，咦，它不是早該倒了嗎？原來長期債款新增了371億，公司債發行了195億，不過公司債是以新還舊，先還了100億，所以實際上借了466億，而這借到的466億，其中還償還短期債款41億，這充分體認著高鐵借新還舊、以債養債的精神。

更神奇的是，它還付了現金股利31億，奇怪，高鐵都是賠錢，怎能配發股利，嗯，我猜問題是出在那483億的特別股身上，你不需要知道特別股怎麼來的，你只需要知道一般買興櫃股的人拿的是普通股，不會是特別股就夠了，那是不是有圖利？圖利誰？好問題，歡迎壹週刊研究。

如果這些你還不害怕，我再補充一個資料，截至2007年底，高鐵的現金與約當現金約37億，流動負債約315億，長期負債約3535億。就算你不打算靠股票賺錢，想靠股利過活只要你拿的是普通股，我想你還是算了吧，高鐵是未琢磨的和氏璧？嗯，你知道我的看法了！