（本日焦點：091130）中國鎖定7大新興產業

中國鎖定7大新興產業

2009-11-30
工商時報
【徐銀磯／綜合報導】

中共中央政治局會議於上周五召開，會議強調，「要著力推動經濟結構調整和戰略性新興產業發展」，會中所謂新興產業，即鎖定新能源、節能環保、電動汽車、新材料等等7大行業。在全球氣候變化及環保節能當道下，加上中國「十二五」（2011－2015年）時期即將來臨，可以預見這7大產業將成為中國政府下一階段的扶持重點。


中共中央經濟工作會議即將召開，因此日前中央政治局會議被視為是「拍板」會議。大陸財經專家根據中國國務院總理溫家寶在11月23日會議談話中，指出中國戰略性新興產業的標準，指出新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種及資訊產業等7大新興產業，預料是中國經濟下一輪發展寵兒。


目前正值「十一五」計劃實行尾聲，大陸財經專家認為，新的「環保節能」色彩極濃的7大產業，無疑會在「十二五」時期在中國經濟扮演重要角色，目前中國政府正醞釀推出「戰略性新興產業發展規劃」，預計最快在今年底或明年初對外公布。


中共發展規劃專家委員會委員胡鞍鋼表示，在全球氣候變遷及綠色工業革命現狀下，中國大陸「十二五」規劃應以「綠色發展」為關鍵字，強化節能減排，發展綠色經濟和綠色產業。


據了解，新能源技術革命是這次新興產業中的要角，包含水電、核電、風電、太陽能、沼氣、地熱，以及煤的潔淨利用等；電動汽車方面，預料未來數年內，中美兩國將有幾百萬輛電動汽車合作產製完成，遠高於先前中國政府原先提出的新能源汽車數量。


至於資訊產業方面，「物聯網」將成為下一個戰略目標，其產業鏈將包括資料存儲及處理技術、以3C融合為代表的智慧型技術等方面相關項目；新材料行業則包括電池材料業、磁性材料業、超硬難熔材料業、化工新材料業等。


同時，文化創意產業可望成為中國下一個重要新興產業。相關人士指出，透過政策支持下，中國未來在原創領域、影視製作以及新媒體3大方面，加上文化產業與傳統產業的融合，發展前景將十分看好。

（本日焦點：090703）北京住房市場泡沫日益膨脹

對各種商品超漲超跌的憂慮永遠都有，本不足為懼，但是重點在於官方媒體做出這樣的報導，是否代表政策面將對超漲的房市做壓抑與修正，值得觀察後續是否有更具指標級的人物做類似的發言。
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報導：北京住房市場泡沫日益膨脹

2009年 07月 03日

中國官方的《中國日報》(China Daily)週五報導﹐北京房地產價格正在以難以維係的速度攀升﹐單是過去一週北京市中心房價就暴漲了6.5%。

該報援引房產中介公司鏈家地產的數據報導稱﹐北京一些街區的住房需求已經達到了供應量的四倍。

據報導﹐鏈家地產一位中介表示﹐過去我們說的是房價每月漲幅﹐但最近房價是每天都在變化。

香港上市公司SOHO中國等開發商也對房價的迅猛上漲表示了擔憂。

該報導援引SOHO中國創始人兼首席執行長潘石屹說﹐競標者已經失去理性。北京地產市場肯定存在泡沫。

報導稱﹐中國其他主要城市也出現了類似現象﹐行業領袖現在擔心住房市場在未來某個時候會遭受大幅下挫。

報導援引中國房地產業協會秘書長顧雲昌說﹐我們擔心的一點是﹐住房市場是否正在形成新的泡沫。儘管大家對流動性過剩和房價繼續上漲有著強烈意識﹐但房市存在泡沫的可能性非常大。

中国民企错失的半年

這樣的冷熱反差其實不只在中國，其實台灣相信也是一樣的。
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中国民企错失的半年

英国《金融时报》中文网专栏专家吴晓波 2009-06-25

“认为中国经济已经回暖的，请举手。”

“认为中国经济还没有回暖的，请举手。”

“认为自己无法判断的，请举手。”

就在最近的一个多月里，我至少在三个财经论坛上做过这样的现场测试，每次的测试对象是两百到六百位中小企业家。

而我看到的景象几乎是一样的：前两次举手的各占两成，无法判断者占六成。这样的结论告诉我们，中国的企业家们不知道自己处在怎样的一个环境中。

或许也正因为如此，最近半年，很多企业界人士都成了“气象爱好者”，大家见面的第一个寒暄往往是，“现在有没有回暖呀？”、“冬天真的过去了吗？”、“还会有新的寒流来吗？” 那口气，很好奇，很不安，很焦虑。当然，大家问的不是天气，而是中国的宏观经济。很显然，这样的景象到今天还没有结束。

也许我们可以不夸张的说，过去的半年，对于许多民营企业家来说，是失去的半年。

失去的意思有三层。一是，他们对扑面而来的危机无能为力，根本不知道如何应对，倒闭、歇业、出逃、缩小经营规模成了惟一的选择；二是，在中央政府力图被经济拉出泥潭的过程中，他们成了真正的“旁观者”，巨额的“铁公基”投资与他们几乎毫无关系，产业振兴计划的受益效应也非常的虚幻，有力使不得，有钱不敢使，前景不明，政策不清，陷入了特别的焦虑，这是二十年来第一次发生这样的景象----中国的民营企业集团在经济复苏过程中显得无足轻重；三是，他们对下半年的经济走势充满了彷徨，通货膨胀的泡沫眼看着已经起来了，可是，这与他们有什么关系呢？这是一个好的泡沫，还是坏的泡沫？

因为被边缘化，所以，今天的他们，不知道该进还是退。

我最近在企业界行走，发现了三个很有趣的反差现象。

一是中央与地方的冷热反差。上面信心十足，股市上涨了，楼市反弹了，石油涨价了，家电下乡了，汽车卖到全球第一了，总之，各种数据显示一切都在好起来了，在很多人看来，保八不是问题，中国经济不是起不起得来的问题，而是U型起来，还是V型起来的问题。但是，很多地方官员则表现得忧心忡忡，为什么？实体经济没有起来，进出口贸易还在下滑，工业用电还在下滑，工厂厂房的租金还在下滑，PPI还在下滑，税收还在下滑，那么到底什么在好起来？沿海地区的一位官员对我发牢骚说，中央要保八，省里就一定要保十，市里就一定要保十二，重点的县区就必须保十四，这样的数据会是真实的吗？

5月18日，审计署发布《关于中央保持经济平稳较快发展政策措施贯彻落实的审计情况》，指出2008年第四季度下达的中央投资和今年第一和第二批中央投资项目中，有些项目地方配套资金到位率不高。审计公告显示，截至2009年3月底，审计抽查的18个省（自治区、直辖市）335个新增投资项目，中央投资资金平均到位率为94%，其中有的项目按工程进度地方配套资金到位仅为48%。地方资金为什么不到位？答案是，地方没有钱。即便在江苏、浙江和广东这些富裕省份，地方财税的弦也已经绷到了极限。

第二个冷热反差，是国营企业与民营企业的冷热反差。无论是四万亿计划还是去年11月份以来的巨量放贷，民营企业----尤其是中小企业根本与之无缘。

上周，我还在沈阳举办的一场企业家论坛上，做过一个测试，我问，“从四万亿计划中得到了利益的人请举手。现场没有举起一支手臂。我再问，“希望从四万亿计划中分到一点羹的人，请举手。” 现场举起了三分之二的手臂。来自国家发改委宏观经济研究院的一位经济学家是这次测试的见证者。测试完毕，台上的人和台下的人，都觉得自己很可笑。

第三个冷热反差，是经济学家与企业经营者的冷热反差，目前绝大多数的学者都认定，宏观已经触底，微观开始回暖。但是，很多企业经营者对这样的判断却很迷茫。

最典型的一个反差事实是，进入三月以来，原材料开始涨价，对此政学两界欢呼不已，在很多场合，这都被看成是经济回暖的重大指标。而只有做企业的人知道自己的苦，一位正在长江商学院读书的纺织公司老板对我说，过去三个月，棉花涨了四成，有色金属中的铜已经从去年的2.2万元/吨涨到了4万元/吨，而工业制成品的价格却上不去----PPI还是一个负数，现在电要涨了，石油要涨了，优惠税收取消了，我们应该怎么办？我对他说，应该让教授们马上开课，告诉大家，如果中国经济在下半年出现通货滞胀，应该如何活下来。

我从来没有看到过这样的景象，全世界似乎都在欢呼泡沫的生成，而没有人警告，这将是下一场灾害的开始。美国的事，我们管不了，关于中国，我们则必须思考：我们是否在以改革的方式走出困境，如果不是的话，那么，我们现在的工作，其实是在用一个更大泡沫掩盖一切，在把危机让后推延。

改革在当今是一个很尴尬的话题。如果它还是必需的话，改革需要被定义、量化和有时间表。

在目前的学界出现了一种非常独特、而又很有代表性的观点，一些专家认为，中国经济要走出本轮经济危机，首先必须靠固定资产投资以及大型国营企业来发挥作用，而要让“热”起来的经济持续下去，就必须依靠社会消费和中小民营企业的投资。这种两段论让人想起一个比喻：好比一个家庭陷入了困境，父母把好吃的都给了大儿子，然后对二儿子说，这个家要维持下去，就全靠你了。

注：本文仅代表作者本人观点。

（本日焦點：090625）亚洲保护主义情绪抬头

仰賴出口為GDP成長動能的國家，尤其不該鼓勵貿易保護主義，因為它們將是最早深受其害的國家！
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亚洲保护主义情绪抬头

英国《金融时报》吉密欧(Jamil Anderlini)北京报道 2009-06-25

印尼工业部长今年早些时候曾提议，该国所有的公务员（总计400万人）都应该只穿国产鞋。

最终，此项旨在应对全球经济危机的政策遭到了政府其它部门的反对。印尼贸易部长表示，这将是悍然违反世界贸易组织(WTO)规则，将会招致伙伴国的保护主义报复。

整个亚太地区各国政府内部，都在上演类似的角力，在贸易额显著下滑之际，它们都在努力克制着自己的保护主义本能。

中国与澳大利亚新南威尔士州都出台了“购买国货”的政府采购政策，而印度和中国已提高了出口商的出口退税率。

印度限制从中国进口玩具，印尼规定特定进口产品只许从指定的港口进口，而马来西亚已禁止工厂、商店及餐馆雇佣外籍劳工，以保护本国公民的就业机会。

韩国政府周二表示，该国计划从下月起，将小麦、面粉和液化天然气等几种原材料的进口关税提高一倍左右，尽管不久前，韩国还倡导20国集团(G20)出台一份制定新关税国家的“黑名单”。

世界银行(World Bank)表示，自去年11月份20国集团领导人承诺避免采取保护主义措施以来，整个地区（乃至全球）各国明显言行不一。

不过，尽管各国出台的保护主义措施日益增多，但多数分析人士一致认为，即使今年前5个月，亚洲主要经济体的出口同比骤降了20%至40%，该地区在贸易方面仍相对较为开放。

与西方国家一样，多数亚洲国家政府相信，上世纪30年代大萧条带给人们的关键教训就是：提高贸易壁垒将招致报复性措施，并加剧衰退。

势力强大的出口游说团体，正起到遏制保护主义冲动的作用，此外，复杂的全球供应链意味着，许多进口是生产出口产品的必要组成部分，这也起到了一定的抑制作用。

总体而言，自经济危机爆发以来，那些在采取保护主义措施方面表现得最为激进的亚洲政府，是那些出口依赖程度最低的主要经济体——主要是印度和印尼，其原因十分明显。

来自中国的进口激增，令印度政府尤为关注，同时，苏斯兰(Suzlon)等印度公司觉得，在与中国基础设施占相当大比重的5850亿美元经济刺激计划有关的政府采购项目中，自己受到了不公平的排挤。

自今年年初起，印度展开了大量针对中国产品的反倾销调查，并制定了各种安全标准要求，减缓了廉价中国产品的进口速度。

台湾或日本则几乎没有设置任何新的贸易限制。上世纪80年代，日本滑雪板生产商曾以日本雪的“独特性”为由，要求日本禁止进口欧洲滑雪设备，日本政府差一点就屈从于这一要求。

而实际上，整个地区各地政府都对西方国家的保护主义表示出担忧，尤其是对美国——在助长亚洲的保护主义论调方面，贡献最大的莫过于美国的“购买美国货”政策。

译者/陈云飞

英国《金融时报》艾米•卡兹明(Amy Kazmin)新德里、克里斯蒂安•奥利弗( Christian Oliver)、宋京雅(Jung-a Song)首尔、伊丽莎白•弗莱(Elizabeth Fry)悉尼、约翰•阿格里昂比(John Aglionby)雅加达、王明(Mure Dickie)东京、赛丽娜•塔令(Serena Tarling)伦敦补充报道

中國出口加速下滑令刺激計劃有效性受質疑

中國政府以一己之的內需之力提振了整個GDP的動能，雖然這早已知道，但看到數據仍是十分震撼。

然而，中國中央政府與地方政府不可能持續發債刺激經濟，能撐到歐美經濟回復的那一天嗎？
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中國出口加速下滑令刺激計劃有效性受質疑

2009年 06月 11日

最新發佈的數據顯示﹐5月份中國出口降幅繼續加深﹐這凸顯出中國這一世界上第三大經濟體復甦的希望仍然有賴於中國政府經濟刺激計劃的有效性。

中國海關週四公佈﹐受全球需求持續疲軟的影響﹐5月份商品出口較上年同期下降26.4%﹐大於4月份22.6%的降幅。

中國進口也在持續下降﹐5月份進口較上年同期下降25.2%﹐大於4月份23%的降幅。出口疲軟導致中國的貿易順差縮小﹐5月份降至133.9億美元﹐較上年同期減少三分之一以上。

中國政府正在借助於大規模公共項目計劃和產業扶持政策來應對全球經濟衰退﹐通過銀行大量放貸或者政府加大財政開支等途徑為上述計劃提供資金。週四發佈的其他數據顯示﹐政府還在向其經濟注入資金。

作為中國資本支出的主要方式﹐固定資產投資5月份較上年同期增長38.7%﹐而且今年前五個月的固定資產投資較上年同期上升32.9%。這是自從2004年投資熱潮以來的最快增長﹐但經濟活動仍集中在那些受惠於政府刺激措施的領域。

政府智囊機構國家信息中心(State Information Center)的首席經濟學家范劍平稱﹐中國政府有能力保持經濟不再下行﹐但不能促使經濟有效復甦。他補充說﹐經濟的穩步反彈仍需要來自市場內生性的增長動能﹐尤其是私人領域投資和家庭消費的穩步增長。

毫無疑問﹐今年迄今為止國內消費主要在政府的引領下進行。今年前五個月國有企業的固定資產投資增長40.6%﹐而外資企業的資本支出幾乎沒有增長。但主要由私人領域推動的房地產投資在5月份增長了12%﹐這是受房地產銷售持續升溫推動新樓盤建設的影響。這讓市場看到了在政府加大基礎設施項目建設的同時﹐企業也逐步開始加大投資的希望。

摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家在週四發表的研究報告中稱﹐由於外部需求持續疲軟﹐中國在短期內將可能需要依賴國內投資來實現增長。報告稱﹐近來最令人鼓舞的進展實際上就是房地產市場的回暖。

大量的投資開支也推動了中國採購主要的大宗商品。5月份大宗商品進口仍保持高位﹐不過很多分析師懷疑進口增長部分來自於儲備需求﹐而儲備需求將在今年下半年逐漸減少。5月份中國的鐵礦石進口較4月份有所回落﹐但仍達到5,346萬噸﹐較上年同期增長38%。5月份原油淨進口也較上年同期增長3.8%﹐過去12個月日均原油進口達到345萬桶。

若想解讀中國的消費者行為則更加困難。消費者需求是能夠在原材料以外提振中國進口的方式。除了活躍的房地產銷售﹐消費者支出的另一項積極跡象就是乘用車銷售﹐5月份乘用車銷售較上年同期增長42.4%﹐至591,300輛。政府對購買汽車進行的補貼和減稅推動了銷售增長。但衡量消費者信心的一些指標近期已經回落﹐而且經濟學家表示﹐失業和減薪的影響可能還未全面顯現出來。

Andrew Batson

（本日焦點：090610）“末日博士”繼續唱衰經濟的九大理由

目前經濟學家比較重視的危機似乎以第七種為最，然而美國增印通貨目前還是只能印證一句玩世不恭的話－－我們的貨幣，別人的問題！
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“末日博士”繼續唱衰經濟的九大理由

2009年 06月 10日 13:46

“末日博士”、紐約大學商學院經濟學教授羅比尼(Nouriel Roubini)仍然對全球經濟形勢持悲觀態度﹐他提出了以下九條悲觀的理由：

首先﹐美國和其他經濟體的就業仍在急劇下滑。這對消費和銀行虧損規模來說都是件壞事。

第二﹐經濟不只面臨著流動性危機﹐還存在著償付危機﹐但是經濟尚未開始真正的槓桿解除過程﹐因為私人損失、家庭和金融機構乃至企業的債務非但沒有被削減﹐反而成為了社會問題﹐轉到了政府資產負債表上。槓桿不解除將會限制銀行的放貸能力﹐家庭的消費能力以及企業的投資能力。

第三﹐在存在經常項目赤字的國家﹐消費者需要在許多年內削減支出和大幅提高儲蓄。房價不斷下跌和股市下挫帶來的財產損失、負債率日益上升、不斷下滑的收入和就業等給此前大肆消費、較少儲蓄、背負沉重債務負擔的消費者帶來了打擊。

第四﹐儘管政府提供了政策支持﹐但金融體系遭到了嚴重損壞。因此信貸緊縮問題不會很快得到緩解。

第五﹐由於高額債務和違約風險而造成盈利能力疲軟、低迷的經濟和企業收入增勢以及持續的通貨緊縮風險將繼續制約企業的生產、招募員工和投資的意願。

第六﹐政府負債率不斷上升最終將推高實際利率﹐從而擠壓私人支出﹐甚至引發主權再融資風險。

第七﹐財政赤字的貨幣化短期內不會帶來通貨膨脹壓力﹐而產品和就業市場表現疲軟可能會帶來巨大的通貨緊縮壓力。但如果中央銀行不能為導致眼下貨幣基礎膨脹兩到三倍的政策找到一條明確的退出策略﹐那麼最終會引發商品價格通貨膨脹﹐或是另外一場危險的資產和信貸泡沫﹐甚至同時引發兩種狀況。

第八﹐儘管國際貨幣基金組織(IMF)提供了巨額援助﹐一些經濟基本面較為脆弱的新興市場經濟體可能仍然無法避免一場嚴重的金融危機。

最後﹐全球失衡狀況的下降意味著無節制經濟體（美國和其他盎格魯-撒克遜國家）的經常項目赤字將縮小過度節約國家（中國和其他新興市場、德國和日本）的經常項目盈餘。但如果盈餘國家的國內需求不能足夠迅速的增長﹐那麼全球需求相對於供應的不足──或者說﹐全球儲蓄相對於投資支出的過剩──將導致全球經濟增長復蘇勢頭受到削弱﹐大多數經濟體的經濟增速會遠遠慢於其潛力水平。

綜上所述﹐如果全球經濟恢復可持續增長的能力因為幾項中期因素而受到制約的話﹐那麼經濟持穩的“綠芽”可能就會被經濟停滯的衰草所取代。如果這些結構性缺陷不能得到解決﹐那麼全球經濟或許能在2010-2011年實現增長﹐但也會是低速增長。

（“經濟時報”提供有關經濟、美國聯邦儲備委員會政策和經濟事件的獨家新聞、分析和評論﹐《華爾街日報》記者和編輯均參與供稿﹐由Sudeep Reddy和Phil Izzo主筆。）

（本日焦點：090602）通用汽車興衰史

通用汽車興衰史

通用汽車公司(General Motors Corp.)作為一家獨立公司的終結是以否認開始的。

去年7月10日，時任通用汽車首席執行長的瓦格納(Rick Wagoner)走向達拉斯一家酒店的高台上，向一批得克薩斯州商界領袖發表講話。他概括自己的觀點說，正在困境中掙紮的通用汽車可能要出售其悍馬(Hummer)品牌，但公司的其他業務是安全的。至於華爾街紛傳的該公司將申請破產保護之事，那是沒影的事。

回顧通用汽車的百年歷史

通用汽車曾經是美國的驕傲，也是世界上最強經濟體的原動力。而現在，通用汽車已經申請了破產法保護。MarketWatch的Shawn Langlois回顧了這家汽車制造商的百年歷史。
他說，那些猜測通用汽車會破產的報導幫不了任何忙，完全是無稽之談。

但在接下來的10個月中，通用汽車的處境卻一日不如一日。瓦格納本人最終也被迫離職。本周一上午，通用汽車終於提交了破產保護申請，而美國政府也勢必成為這家公司的控股股東。

通用汽車摔得非常狠。曾幾何時，這家公司是微軟(Microsoft)、蘋果(Apple)和豐田(Toyota)三家公司的總和。

通用汽車樹立了企業經營標準、還在如何讓實用性產品顯得時髦和如何銷售這些產品方面樹立了標準。這家公司幫助美國贏得了一場世界大戰，它促進了美國社會的繁榮並使商學院課程變得生動。

美國汽車公司(American Motors Corp.)前首席執行長梅耶斯(Gerald Meyers)說，沒有其他哪家公司能像通用汽車那樣覆蓋整個市場，福特汽車(Ford)不能，克萊斯勒(Chrysler)也不能。梅耶斯目前在密歇根大學(University of Michigan)擔任商業管理教授。

不過歸根結底，通用汽車是其自身成功的受害者。正是那些使它在20世紀大部分時間內成為世界上最大和最賺錢企業的種種管理、營銷和勞工策略，舖就了該公司通向破產之路。梅耶斯說，那些曾經被認為具有創新性的經營策略變成了壓在通用汽車身上的一塊石磨。

創建汽車巨頭

通用汽車於1908年由杜蘭特(William C. 'Billy' Durant)創建，這位高中輟學生一路奮鬥做到了別克汽車公司(Buick Motor Co.)總裁。通用汽車最初是作為一家控股公司成立以收購其他汽車生產商。不久它先後收購了奧茲莫比(Oldsmobile)、凱迪拉克(Cadillac)和奧克蘭(Oakland)三大品牌，奧克蘭後來改稱龐帝克(Pontiac)。雪佛蘭(Chevrolet)最終也被它收入囊中。

在麻省理工學院畢業的工程師斯隆(Alfred P. Sloan)的領導下，通用汽車率先採用了一種將旗下各個業務組織在一起的策略，這種策略在某種程度上推動了公司持續幾十年的順利發展。

用斯隆的話說，這一策略就是讓旗下的不同品牌滿足各個收入階層的各種用車目的。雪佛蘭是普通人買得起的車。龐帝克和奧茲莫比則較為高檔。別克是真正的高檔品牌，而凱迪拉克則是豪華轎車。這些不同檔次的汽車品牌組合成了一架“成功階梯”，客戶隨著自己人生地位的提高可以依次選購不同品牌的汽車，永遠都不會離開通用汽車。

超越福特汽車

1932年，通用汽車一舉超越其老對手福特汽車公司，成為世界最大的汽車生產商，這頂桂冠它一戴就戴了77年。到上世紀50年代末，通用汽車已經佔據了美國汽車市場的半壁江山。


Andrew Harrer/Bloomberg News
周一在紐約，工人們摘下一塊通用汽車的標牌。
通用汽車當年不僅是會賺大錢，它還很酷。那時的雪佛蘭和Camaro等通用汽車暢銷車型，就像當今的iPhone手機一樣深受年輕人青睞，它們還催生了“GTO”和“409”等一批流行歌曲。

一度，由於通用汽車在美國汽車市場佔據非常主導的地位，美國政府曾考慮是否應運用反壟斷法分拆這家公司--就像微軟現在正在遭遇的問題。

然而到了上世紀70年代，通用汽車的麻煩開始了。日本汽車生產商憑借制造精良的小型車逐漸擴大了市場佔有率，而兩次油價暴漲更為日本車助了一臂之力。

受損的品牌認同

通用汽車用不同檔次多種品牌“抱團”打天下的策略也開始受挫。為了削減成本，通用汽車的各品牌汽車開始顯得大同小異。這種做法混淆了不同品牌間的界限，讓顧客難以將雪佛蘭轎車與龐帝克和別克轎車區分開。

為了應對外國汽車生產商日益增大的威脅，通用汽車在1985年斥資數十億美元創立了全新品牌土星(Saturn)。生產該品牌汽車的業務就像一家獨立的公司，其使命就是將那些改用外國車的顧客拉回來。

到了90年代中期，通用汽車又增加了兩個品牌──瑞典的小眾汽車制造商薩博(Saab)和笨重的軍用車輛制造商悍馬(Hummer)。由於有如此之多的品牌需要管理，加上豐田和本田汽車(Honda Motor Co.)等公司的激烈競爭，通用汽車難以為所有品牌開發出足夠的新車型。在投入巨資開發奧茲莫比新車型的同時，通用汽車讓土星自生自滅，其銷售也開始枯竭。

美國公眾對通用汽車申請破產保護的反應

通用汽車根據《破產法》第十一章申請破產保護的消息並不令人吃驚。但當記者在舊金山的街頭採訪路人時發現，人們對這個汽車制造業巨頭的未來抱有不同的期待。Shawn Langlois報道。
2000年，瓦格納被任命為首席執行長。他打算重塑通用汽車。他燒的頭幾把火之一是認為繼續保留奧茲莫比爾品牌徒勞無益。這付出了巨大代價，因為通用汽車不得不補償失去奧茲莫比品牌代理權的經銷商。分析師估計這筆成本高達20億美元。

為了保住通用汽車的市場份額，瓦格納開始振興土星和其它較小的品牌。作為這項使命的一部分，他聘請前克萊斯勒首席執行長、知名的汽車大師魯茲(Robert Lutz)負責開發下一代轎車。這個計劃得到了數十億美元撥款。別克、龐帝克和土星等較小的品牌都在通用汽車最強大的品牌雪佛蘭之前獲得了撥款。

魯茲為較弱的品牌構想的一系列令人眼花繚亂的新車型紛紛登場。龐帝克和土星推出了跑車，別克君越(LaCrosse)，龐帝克G6和土星Aura中型轎車面市，而雪佛蘭則不得不等待新的Malibu車型。

2005年初，通用汽車的業務開始告急。多年的高額銷售激勵措施吞食了公司的利潤率，公司發布預警稱當年可能出現巨額虧損。

3月份時，有跡象表明，通用汽車的一些內部人士對這種品牌戰略產生了懷疑。在紐約的金融分析師會議上，魯茲將別克和龐帝克描述為因為在新車型上投入太少而“受到破壞的品牌”。

通用汽車在2005年虧損了86.5億美元。2006年，瓦格納同億萬富翁科克裡安(Kirk Kerkorian)和他的顧問約克(Jerome B. York)發生了董事會之爭，後者公開要求通用汽車放棄部分品牌，並一度在通用汽車的董事會中獲得了一個席位。瓦格納最終佔據了上風，科克裡安在2006年年底賣掉了他的股份，約克也離開了董事會。

與此同時，通用汽車的小品牌並沒有達到產生回報的臨界規模。 2003年至2007年期間，土星、薩博和悍馬平均年稅前虧損總額為11億美元。

2008年2月，在舊金山的一次汽車經銷商聚會上，瓦格納說，取消品牌的任何具體談話都是“沒有經過深思熟慮的討論。”

通用汽車的董事會卻不那麼肯定。春季時，隨著汽油價格飆升至每加侖4美元，通用汽車旗下悍馬SUV的銷售一落千丈。知情人士說，董事會還擔心悍馬投下的陰影會影響通用汽車在消費者當中的形象。豐田汽車則因其普銳斯(Prius)混合動力車而日益被視為汽車行業的技術領導者。悍馬讓通用汽車看起來像是一家耗油大戶。

6月初，瓦格納宣布，通用汽車正在考慮出售悍馬品牌。

大約在這個時候，有一次魯茲同瓦格納共進午餐。汽油價格飆升和全球抵押貸款支持証券的崩潰讓汽車經銷店異常冷清，積壓了大量庫存的汽車。在通用汽車的總部Ren Center吃著三明治，魯茲對他的老板說，裡克，我不喜歡眼下的情況。我的直覺告訴我，經濟面臨真正的崩潰。

多年的巨額虧損讓通用汽車對經濟的狂風驟雨準備不足。當時它擁有約210億美元現金，但每月的消耗量就不下10億美元。

破產傳言

在華爾街上，對通用汽車命運的猜測癒傳癒烈。美林(Merrill Lynch)在7月份所發研究報告的標題是“通用汽車並非不可能破產”。

隨著7月4日獨立日的臨近，通用汽車仍然沒有完成成本削減工作。據知情人士透露，就在獨立日前夕，通用汽車大約前20位高管參加了瓦格納在密歇根州伯明翰的房子舉行的燒烤活動。這是首席執行長瓦格納的一次年度活動，也是一個社交活動，一般不討論正事。知情人士稱，即便通用汽車前景日益低迷，這個慣例在那次聚會上也延續了下來。

大約一周之後，通用汽車作出了反對削減品牌的決定。雖然捍馬(Hummer)當時接受評估，可能會被出售，但瓦格納對一群得克薩斯州商人表示，我們不需要削減更多的品牌。

但華爾街對此並不相信。當天晚些時候，通用汽車股價收於9.69美元，是54年來的最低點。

大約兩周後，通用汽車公布第二財季虧損155億美元，宣布計劃削減支出以及再借款數十億美元。不祥之兆的是，通用汽車表示其現金只能維持到年底。

與克萊斯勒的交易談判

若與克萊斯勒(Chrysler)達成交易，通用汽車可能會達到所需的節支要求。8月初的時候，通用汽車當時的首席營運長韓德勝和克萊斯勒總裁拉索爾達(Tom LaSorda)進行了會談，討論可能的協同效應。

在雷曼兄弟(Lehman Bros.)9月份崩潰之後，汽車銷量進一步大幅下降。通用汽車與克萊斯勒的談判當時正進行得如火如荼。兩家公司預計它們可能會在六年內節省至多378億美元的成本。但當談判消息泄露之後，很多行業內人士都感到困惑不解。他們認為，通用汽車已經有了太多的品牌，如果和克萊斯勒合並的話，該拿克萊斯勒、道奇(Dodge)和吉普(Jeep)品牌怎麼辦？

但到了11月份，通用汽車董事會越來越擔心公司不斷惡化的財政狀況，因此中止了和克萊斯勒的談判。就在感恩節前夕，瓦格納和克萊斯勒以及福特的首席執行長向國會申請數十億美元的貸款。瓦格納對國會表示，申請破產是不可想像的。他說，消費者不會購買一個破產汽車廠家的產品，公司會崩潰的。

國會作出了強硬反應。議員們猛烈抨擊三位首席執行長乘坐公司專機來華盛頓的行為，嚴密逼問他們具體會怎樣使用納稅人的資金，而且迫使他們將自己的年薪降到了1美元。

12月的第一天，三位首席執行長再次來到華盛頓參加第二次聽証會，這次他們帶來了更為詳細的業務扭轉計劃。瓦格納承認通用汽車可能會在年底前耗盡資金。但他也繼續聲稱公司不可能考慮破產。

瓦格納一度改變了觀點。作為扭轉計劃的一部分，通用汽車將會放棄部分品牌，和捍馬一樣，薩博(Saab)品牌也會被出售。龐帝克(Pontiac)的產品線可能會被縮減至一到兩個車型。通用汽車還將考慮土星的出路。

業務扭轉計劃

就在聖誕節前五天，布什政府財政部向通用汽車和克萊斯勒提供了救助貸款，要求兩家公司今年2月份帶著更為嚴格的業務扭轉計劃回來報告。兩家公司2月17日提交計劃的時候，奧巴馬政府財政部的汽車特別工作組正在到位。

接下來的幾個星期，特別工作組的成員加緊研究汽車行業，推敲通用汽車的扭轉戰略。但據知情人士透露，工作組成員對汽車行業了解的越多，就越擔心通用汽車的未來利潤和市場份額。

3月27日，通用汽車管理人士奔赴華盛頓討論此事。據一位知情人士透露，在一對一的會談中，負責工作組的華爾街金融家拉特納(Steven Rattner)對瓦格納表示，通用汽車最新的扭轉計劃難以奏效。他告訴瓦格納，政府希望他辭職。

原來的首席營運長韓德勝被任命為新任首席執行長，他很快承認公司很可能會申請破產。在接下來的幾個星期中，特別工作組成員促使通用汽車更快更深地實施重組，並考慮削減更多品牌。韓德勝最終同意完全關閉龐帝克品牌，但堅持要保住別克(Buick)和GMC品牌。

本周一，通用汽車根據破產法第11章在紐約申請破產保護。

JOHN D. STOLL / KEVIN HELLIKER / NEAL E. BOUDETTE

（本日焦點：090526）朝鲜中央社发布朝鲜核试验公报

看來是金正雲接班前的準備！
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朝鲜中央社发布朝鲜核试验公报全文

　　朝鲜国家媒体周一发布公报，宣布当天进行的核装置试验规模超过2006年的试验，但没有提供细节。

　　公报带有朝鲜政府声明特有的恭贺自己的语气。声明还提及本月早些时候宣布的农业和经济开发计划，名为“150天的战斗”。声明结尾部分提到社会和经济等一切问题都要以军队为先的所谓“先军”(Songun)政策。

　　朝鲜中央社(Korean Central News Agency)发布的声明全文如下：

　　应科学家和技术人员的要求，我们于2009年5月25日又一次成功地进行了地下核试验，这是千方百计加强共和国自卫的核威慑力的一项措施。

　　此次核试验安全进行，在爆炸力和操纵技术方面有了新的提高，从而解决了科技方面的问题，以便进一步加强核武器的威力，不断发展核技术。

　　此次核试验的成功极大地促进了新的革命热潮，打开国家强盛繁荣的大门，并极大地鼓舞了团结一致参与150天战斗的军民。

　　在“先军”政策的激励下，核试验将对保卫国家和民族主权、保卫社会主义、确保朝鲜半岛及周边地区的和平稳定做出贡献。

（本日焦點：090525）中國在全球汽車市場一枝獨秀

美國的汽車城底特律灰飛湮滅後，是否由中國再買得專利與品牌後成為另一個生產大國，值得觀察。

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中國在全球汽車市場一枝獨秀

中國的汽車銷售狀況今年迄今為止一直是全球汽車業的一個相對亮點，世界其他國家的汽車工業目前都在苦苦應對嚴峻的經濟形勢。

分析師們說，受政府刺激措施的提振，中國大陸未來幾個月的汽車銷售量有可能繼續強勁增長，從而為中國汽車類股取得強于大盤的表現奠定基礎。

中國國務院上周說，中央財政將把老舊汽車報廢更新的補貼資金從此前宣佈的10億元增加到50億元。

政府在1月份剛剛下調小排量汽車購置稅後又出臺的這一措施，預計會提振中國大陸的車輛更新換代需求。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)的分析師Jack Yeung最近在一份報告中說，雖然其他主要汽車市場的規模都在縮減，但中國卻在各汽車市場中取得了最大幅度的增長，我們認為中國汽車行業的基本面正在改善。

他說，短期而言，鋻於中國政府繼續實施支援汽車工業的政策，我們認為中國的汽車銷售需求將會進一步增長；長期而言，我們認為小型轎車和輕型卡車將成為中國汽車市場的銷量冠軍。

中國汽車工業協會本月早些時候公佈的數據顯示，中國4月份的汽車銷售量達到創紀錄的115.3萬輛，比上年同期增長25%。而據中國官方媒體報導，3月份111萬輛的汽車銷量已經創下了歷史新高。

中信證券(Citic Securities)的分析師在致客戶的一份報告中說，欠發達地區相對低的汽車保有量以及國內消費增長的啟動，為汽車銷量的增長奠定了基礎，而珠江三角洲和長江三角洲地區消費支出的逐步恢復也推動了汽車市場的發展。

這些分析師認為，中國汽車市場最壞的時刻已經過去，中國汽車行業上半年的業績有可能令人驚喜。

在香港上市的各只中國汽車類股週一漲跌互見，長城汽車(Great Wall Motor Co.)上漲3.7%，吉利汽車(Geely Automobile Holdings)上漲3.1%，比亞迪(BYD Co.)上漲3%。駿威汽車(Denway Motors)下跌2.4%，東風汽車集團(Dongfeng Motor Group Co.)下跌0.9%，華晨中國(Brilliance China Automotive Holdings)下跌2.9%。

不過，上述這些汽車類股今年迄今為止的表現都遠好于恒生指數和恒生中國企業指數，它們目前的股價都是2008年10月時低點的好幾倍。

恒生指數週一前市下跌0.7%，報16,952.41點，恒生中國企業指數週一前市下跌0.8%。日經指數上漲0.9%，南韓綜合指數2.2%的漲幅在北韓進行核子試驗的消息傳出後被抹去。澳大利亞S&P/ASX 200指數下跌1%，臺股指數基本持平。

（本日焦點：090521）亚洲发展模式破产了

作者在說明一個標準的美式思維－”亞洲的加工出口業是以鄰為壑的產業”，其實就客觀的現實面看，會回歸到台灣的這幾年來一直在自問的老問題－－中國的消費有可能取代亞洲嗎？現在看起來中國的內需足以讓過往對美國的產能移轉到中國（當然不是所有產業），但至少避免了加工製造業覆滅的危機。

這是不是泡沫？我想是的，如果產能擴張不斷，更是的。值不值得警惕、畏懼？我想也是的。有沒有可能遏止？我想不可能，有需求就需要被滿足。泡沫的臨界點在何時？我想沒人知道，但我相信，這最終還是一個可以被處理與解決的問題！

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亚洲发展模式破产了

作者：迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)为英国《金融时报》撰稿 2009-05-21

亚洲经济近来的好转，正催生出一种危险的乐观情绪，几乎是在蓄意漠视今后的困难。未来的历史学家将把2008年作为亚洲发展模式破产的标志性年份。过去20年间，这种模式为亚洲经济的迅速增长提供了主要动力。而未来10年，将迎来通往新发展模式的艰难转型期。不幸的是，许多亚洲国家正在施行的危机应对政策，虽然可能暂时推动增长，却只会加大转型的难度。

亚洲发展模式——中国是一个强劲增长的典范——的核心，是旨在调动高水平的国内储蓄、并把巨额投资输送到产能建设的各项政策。这些政策通过制约消费推高了储蓄水平，尽管与此同时，也迫使国内生产迅速增长。亚洲发展模式的后果之一，就是数十年来，生产一直超过消费。当一个国家的产出超过了消费，它就必须实现贸易顺差，出口过剩产能。因此，亚洲模式要求贸易顺差高高在上且不断扩大，使亚洲制造商能够生产远远超出亚洲消费者购买力的产品。

但如果没有其它地区的贸易逆差，就不会有（亚洲的）贸易顺差。亚洲模式的一个根本条件是：外国人能够维持必要的贸易逆差。实际上，只有美国经济及金融体系的规模和灵活程度能够胜任这一角色。换言之，亚洲模式隐含着一场豪赌——即押注于美国继续维持并扩大其巨额贸易逆差的意愿和能力。

近20年来，美国家庭一直不计后果借贷，为消费狂欢埋单，也使亚洲出口商得以持续出口过剩产能。但随着美国家庭的资产负债状况表变得不堪重负，步入一段漫长的去杠杆化过程，只是时间早晚的问题。全球金融危机正是这一过程的组成部分。

因此，未来很多年，美国消费增长都将落后于GDP增长。也就是说，美国的贸易逆差必将收窄，甚至变成贸易顺差。就规模而言，欧洲是足以取代美国的唯一经济体，而它显然也境况不佳，且负债累累，无力弥补上述需求缺口。因此，未来数年亚洲国家将无法继续通过巨额的贸易顺差来消化过剩的产能。

那它们能做些什么呢？如果亚洲国家能够迅速推高国内消费净额，使其足以弥补美国消费净额的下滑，就不存在什么问题了。不幸的是——如果说历史情况可以为鉴的话——实现这一目标需要的时间，将比许多人希望的长得多。从出口驱动型经济向着国内消费驱动型模式的转型，涉及金融体系及家庭行为的漫长调整，还须对以往推动经济增长的政治结构和产业政策进行重大调整。

然而，许多亚洲决策者仍对过时的发展观和僵化的产业及金融体系恋恋不舍，他们正把事情弄得更糟。他们试图通过加速推行已经破产的政策，来促进国内消费。

这些投资导向型政策会通过扩大生产，间接地推动消费增长。因此，虽然它们暂时能拉动经济增长，但无法令国内消费净额上升到足以取代美国购买额的水平。更糟糕的是，某些情况下，这些政策将在未来最需要国内消费的时候，对其构成严重制约。

举例而言，过去5个月，在中国政策制定者的鼓励下，出现了一轮规模空前的信贷扩张，它不仅以拉动投资为主要目标，也几乎肯定会导致未来的不良贷款大幅攀升。当不良贷款问题日益凸显、并威胁到银行体系的生存能力时，中国政府将不得不出台应对政策——它以往就是这样做的，以进一步遏制消费，比如强制降低存款利率，以提高银行利润水平，或吸纳存款用于银行的资本重组。

风险在于，如果政策的效果是令财政借贷、银行债务及企业存货出现短暂、且不可持续的增长，那么这些政策只会令中国的转型之路更加艰难。最终消化这些政策的影响，将令向内需驱动型经济转型的过程变得更加漫长和痛苦。

事实证明，亚洲发展模式隐含的一个基本前提——美国家庭有能力无限制地贷款和消费——是错误的。这意味着，以这种模式作为增长引擎的时代已经结束。对于亚洲政策制定者来说，越早认识到这一点，越早坚定地推行经济与政治变革，转型经受的痛苦就会越轻。不幸的是，这种情况似乎并未出现。

作者是卡内基国际和平基金会(Carnegie Endowment for International Peace)高级研究员、北京大学金融学教授。

（本日焦點：090520）海外機構投資者謹慎看好中國概念

莫說大漲三天散戶不請自來，從技術分析的角度來看，一個大漲的股市，勢將吸收來自其他國家的資金推升股市。常有人以為市場黑手翻雲覆雨，但其實，這並非一個如此單純的概念！
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海外機構投資者謹慎看好中國概念

2009年 05月 20日

有跡象顯示中國的大規模的經濟刺激計劃開始生效，一些策略師也因此建議，投資者關注這個已經給全球市場帶來提振的國家。

在其它許多經濟體紛紛出現負增長之際，中國推出了兩年投資5,860億美元的方案，以刺激國內需求。其目標是2009年能保持8%的國內生產總值(GDP)增長速度。這個全球第三大經濟體一季度的GDP增速放緩至6.1%，是10年來增長最慢的一個季度。

投資顧問公司Global Trends Investments總裁萊登(Tom Lydon)說，看來這次中國在幫助其它國家走出全球衰退方面可以大有作為。

他說，盡管中國的GDP增速目前處於幾十年來的最低點，但仍保持增長，中國有很多人對未來持積極態度。

不過並不是所有策略師都感到樂觀。比如，Emerging Market Strategies的甘姆伯(William Gamble)說，他對來自中國的經濟信息表示懷疑。

而且，新興市場研究公司Riedel Research Group總裁裡德爾(David Riedel)說，許多投資者都對中國股市去年的暴跌心有余悸。還有人擔心近期的反彈已接近尾聲。

但裡德爾分辯說，中國還存在著大量的機會。

他說，人們通常看到的是中國現代化的一面：上海和北京、以及夏季奧運會。但擔心中國缺乏短期和長期增長潛力的人也忽視了這樣一個事實，即中國經濟和社會仍有很大一部分需要大量投資。

投資欲望增強

在突如其來的全球金融危機和信貸危機終結了亞洲股市五年來的牛市後，中國在11月份公布了經濟刺激計劃。但由於中國是全球銅和鋁的最大消費國，並同美國一道都是主要的原油消費大國，許多市場人士都對中國的刺激方案寄予了厚望。

中國還針對汽車和鋼鐵等十大行業單獨推出了刺激計劃。

中國最近公布，採購經理人指數這一重要經濟指標出現了改善，該指數4月份升至了53.5，高於3月份的52.4。採購經理人指數高於50就表明經濟處於擴張之中。這一指數去年11月曾跌至38.8的歷史低點。

自今年年初以來，機構投資者們一直在將資金投入專注於中國市場的基金和新興市場基金。資金流和資產配置數據提供商EPFR Global的數據顯示，截至5月14日，新興市場股票基金的資金淨流入總計為186億美元。去年同期則為總計流出65億美元。

為美國投資者進行國際交易的經紀公司Auerbach Grayson的新興市場銷售主管伯格(John Burge)說，散戶開始回到這個市場；我跟很多美國共同基金經理談過，他們中很多人錯過了這一市場走勢。

EPFR說，截至5月14日，流入指定中國股票基金和大中華區股票基金（包括投資中國大陸、香港和台灣）的資金總計為31億美元。去年同期則是總計流出15億美元。

據基金研究機構理柏(Lipper Inc.)的數據顯示，截至5月14日，中國區基金平均收益為22%。截至4月30日，該公司跟蹤的79只基金的總計淨資產為153億美元。2008年，該公司跟蹤的65只基金平均縮水52.7%。

EPFR說，此外，中國在全球新興市場股票基金中的平均權重從2008年年中的9.9%升至16.4%。

新興市場股票基金的基準為MSCI Emerging Markets Index。繼去年下跌54%之後，今年以來該指數已經上漲了31%。

繼2008年下跌65%之後，今年以來上証綜合指數漲了約45%。2008年該指數的跌幅僅次於俄羅斯RTS指數72%的跌幅。

繼2008年跌了48%之後，今年以來香港恆生指數漲了約17%。與此同時，台灣台股指數漲了42%，幾乎抹平了去年46%的跌幅。台灣視中國大陸和美國為自己最大的出口市場。

需關注的股票

盡管中國的復蘇看起來很有希望，分析師們說投資者不應該完全指望刺激措施來拯救全球經濟，甚至是拯救中國本國的經濟。

晨星公司(Morningstar)共同基金分析業務副主管杜塔(Arijit Dutta)說，投資者應該研究一只具體的基金或是交易所買賣基金是如何構建的。

他說，首先要看的是，一只基金在中國有什麼樣的配置；一個投資組合是否在擴大內需措施的受益者──地方電信、銀行、甚至鐵路企業股票上有更大的敞口？

政府刺激計劃目前有38%的資金投向了基礎設施，有25%投向了四川地震災區的重建工作。其他涉及到的領域還包括技術進步和可持續發展。

杜塔推薦的一個產品是馬修斯中國基金(Matthews China Fund)，原因主要是這只基金關注中國的消費趨勢。

該基金的經理Richard Gao說，我們在與出口直接相關的企業上幾乎沒有敞口，我們堅信內需將是經濟增長的推動力。

他還說，4月份汽車銷量較去年同期增長25%，零售額增長14.8%，這些也都是積極的跡象。

另外一個引人注目的數據是城鎮投資──在政府項目的推動下，城鎮投資今年前4個月增長了30.5%。Riedel Research的裡德爾說，農村地區的發展佔了政府刺激計劃的9%，由於中國約有8億人在農村地區生活和工作，對農村地區的投資在消費領域創造了很多機會。

他推薦中國移動(China Mobile Ltd.)和門戶網站搜狐(Sohu.com Inc.)，原因是散戶投資者可以馬上投資這兩家公司在美上市的股票，而且這些股票將從中國的增長中獲益。

投資H股

Auerbach Grayson當地一家合作伙伴KGI的香港研究業務主管Richard Lee說，他對信貸的擴大尤其感到歡欣鼓舞。中資銀行一季度新增貸款人民幣4.58萬億元（合6,700億美元），完成了政府今年人民幣5萬億元目標的90%以上。2008年銀行貸款為人民幣4.9萬億元。

他說，放貸至關重要，這和去年銀行擔心害怕的情況正好相反。

舉例來講，4月份新增貸款較上年同期增長27%，不過仍低於市場預期。4月份工業產值增長7.3%，不及預期8%的增幅。

不過他對經濟下滑已經觸底表示樂觀。由於經濟活動增加時能源的消耗會上升，他尤其看好能源業。

他看好的股票包括：在中國9個省份都有廠子的華潤電力控股有限公司(China Resources Power Holdings Co.)。該公司股票將成為香港基準恆生指數的成份股。

他說，房地產交易量的連年增長對房地產開發商和建材供應商來說是好兆頭。他看好安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co.)、中國海外發展有限公司(China Overseas Land & Investment)和首創置業股份有限公司(Beijing Capital Land)。

他專注於恆生中國企業指數（即H股指數）公司。H股是在香港交易所上市的大陸公司的股票，海外投資者可以普遍交易H股。

A股市場基本上不對外國投資者開放。B股雖然對外國投資者開放，但是由於H股的出現，B股市場近幾年的流動性水平有所下降。

今年以來H股指數上漲了約22%。2008年則跌了51%。

投資管理公司Cabot Money Management首席投資長盧茨(Rob Lutts)說，投資者可以通過傳統或是網絡經紀商進入香港市場，費用應該為每筆交易2%-3%。他說，你可以討價還價，你可以和他們合作。

他說，一種進入A股市場的零售渠道是摩根士丹利中國A股基金（Morgan Stanley China A Share Fund），這是從2007年開始推出的一種封閉型基金。

盧茨看好高端服裝生產商寶姿時裝有限公司(Ports Design Ltd.)，原因是該公司提供對奢侈品市場的敞口。他最看好的公司是百度(Baidu.com Inc.)，部分原因是中國是世界上增長最迅速的互聯網市場之一。

Global Trends Investments的萊登建議，投資者考慮關注中國市場的交易所買賣基金。

他推薦代表中國25家最大型企業的A50中國基金、PowerShares Golden Dragon和SPDR S&P China ETF。

他還說，中國相關交易所買賣基金較3月9日的低點漲了約50%，大部分地區性交易所買賣基金高於200天移動平均的長期趨向線。

萊登說，有一些構建良好的中國相關指數，代表這類指數的交易所買賣基金具有多樣化、低費用和流動性的特點。

Carla Mozee

（本日焦點：090521）台灣第一季度GDP降10.24% 降幅創紀錄

GDP的比較基期是與去年同期比較，特別台灣每年Q3 Q4是加工業的旺季，這個數字果然非常嚇人，不過若以QoQ來看，衰退為2%左右，相形之下就不是那麼驚人了。

金融危機在台灣延燒與否，最後還是得觀察Q2報告較為精準。

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台灣第一季度GDP降10.24% 降幅創紀錄

2009年 05月 21日

台灣行政院主計處(Directorate General of Budget, Accounting and Statistics)週四表示﹐台灣第一季度本地生產總值(GDP)較上年同期的降幅達到創紀錄的10.24%﹐主要因全球經濟低迷導致台灣出口額大幅下滑。

這是台灣GDP連續第三個季度下降﹐且降幅高於經濟學家的預期。此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的12位經濟學家對台灣第一季度經濟降幅的預期中值為9.05%。

主計處在公告中稱﹐金融海嘯重創全球經濟﹐力道之強勁﹐超乎各國預期。

主計處目前預計﹐台灣2009年的GDP將下降4.25%。其2月份時的預期為下降2.97%。此前接受道瓊斯通訊社調查的九位經濟學家對台灣2009年經濟降幅的預期中值為4.69%。

主計處還將2008年第四季度的GDP降幅修正為8.61%﹐2月份時公佈的初步數據為下降8.36%。
特別台灣每年Q3 Q4是加工業的旺季，特別台灣每年Q3 Q4是加工業的旺季，

不足10美元的低價股推薦

個人比較留意的是偉創力，留存資料以供未來參考
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不足10美元的低價股推薦

Jack Hough

假如有兩只股票，它們幾乎沒什麼不同，只除了一點：第一只每股25美元，第二只每股3美元。投資者應該更喜歡哪個？

經驗老道的投資者可能會說僅憑價格說明不了什麼問題，不過新的証據顯示價格較低的股票很可能表現更好。

由於經理們可以通過拆股和合股隨時調整股價，股價可能是一時興起的東西（羅大毛案：此指美國市場）。更能說明問題的是市值，也就是股價乘以已發行的股數。舉例來講，花旗集團(Citigroup)的股價為3美元多，而網絡學校Capella Education的股價超過50美元。不過將股價乘以已發行的股數，你就會發現花旗市值超過200億美元，而網絡學校市值不到10億美元。經理們都在努力增加市值（這一點可以理解），出於某種原因，他們看起來也喜歡將股價保持在低位。

一項新的研究揭示了原因：在其他方面相同的情況下，價格較低的股票表現超過價格較高的股票。倫敦的對沖基金經理Chensheng Lu和韓國成均館大學(Sungkyunkwan University)的金融學教授Soosung Hwang研究了截至到2006年的81年中股價和回報的數據。他們發現，低價股（不到5美元）的回報率比高價股（超過20美元）每月高出0.83個百分點，也就是每年10個百分點。（我要指出的是，詳細結果都包括在一篇論文中，不過論文太新了，還沒有廣泛的同行評論。）

以下列出的是股價不到10美元，而公司年銷售額至少為3億美元、本益比適中、負債可控、增長前景不錯的股票。

股價低收益高
以下五只股票股價不到10美元，有著不錯的增長前景：
公司(股票代碼)　行業　股票價格(單位：美元)　市值(單位：萬美元)　變化(52周)　價格預期本益比
American Apparel (APP)　服裝　5.47　5,450　-27%　15倍
偉創力國際(Flextronics International，FLEX)　印刷電路板　3.69　331,410　-66%　13倍
注：表中數據截至2009年5月18日 數據來源：Hemscott

各国政府必须增强市场透明度

真正要觀察世界經濟的復甦時間點，可能還是要從台、中、韓這些高出口產值國家的製造業營運數據較能先行觀察得知吧？
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各国政府必须增强市场透明度

英国《金融时报》社评(Editorial) 2009-05-19

麦克白说道，生活“是一个愚人所讲的故事，充满着喧哗和骚动，却找不到一点意义”。他或许说的是经济统计数据。在金融风暴摧毁了经济活力指标后，阳光破云而出。但此后笼起了一团混乱的浓雾，令我们看不清身处何处——是正在迅速下落，还是缓慢下行，抑或沿底部震荡，还是终于到了拐点？

到底发生了什么？直到上周，人们还在谈论萌芽。美国财长蒂姆•盖特纳(Tim Geithner)表示，“金融体系正开始愈合”。即使像欧洲央行行长让-克劳德•特里谢(Jean-Claude Trichet)这样谨慎的观察人士，也宣称全球经济“正处于拐点”——也就是说，经济萎缩已开始减速。

他们这种谨慎的乐观并非没有根据。随着一连串积极数据的出台，各国股市已出现反弹。就在上周一，经合组织(OECD)也公布数据，预言许多国家经济将出现拐点。信贷息差继续收窄。库存正在清空，将必须加以补充，这推高了需求。

但就在特里谢的言论出现在各大媒体的同时，欧盟最新统计数据显示，冷空气前锋正从大西洋彼岸迅猛来袭。今年第一季度，欧盟产出下降骤然提速，令官方及市场的乐观情绪受挫。美国新增失业救济申请人数在似乎已趋平稳之后，又出现激增。而自去年秋季暴跌后一直稳步增长的中国出口，也再一次出现下降。

这些只是日趋明显的经济复苏中的一些下行迹象，还是再度暴跌的信号？答案是：无人知晓。英国央行行长默文•金(Mervyn King)坦率地表示：“眼下，要判断对经济影响的平衡异常困难。”

各经济体的表现难以预料，这种情况将持续下去。这种不稳定性，既是源自金融市场、并向外蔓延的高度不确定性的原因，也是其结果。面对不断变化的消息，恐惧而困惑的人们做出毫无章法的回应，加剧了混乱的市场行为。

我们的经济理论是为一个不同的世界创立的，这也于事无助。大多数模型所描绘的经济体，都是经过平滑调整，保持着近乎均衡的状态。但我们眼前一个非常现实的危险，是出现重大、突然的变化：银行倒闭，或货币危机。同时，与大多数模型所的假设不同，价格并未完全令所有市场都明朗化：信贷成本或许处于创纪录低位——但要想找出没有收缩其资产负债表的银行，却十分困难。

浓雾终将消散。但各国政府必须施以援手——为混沌的市场带来透明度，在未来的代价上开诚布公。诚实永远是一种美德；如今它也成为了一种必要。

译者/陈云飞

壓力測試結果出爐 資金缺口升至750億

貝南克真的是相當有肩膀的男人！
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2009年 05月 08日 07:06
壓力測試結果出爐 資金缺口升至750億

美國政府表示﹐如果經濟形勢發展得比預想還糟糕﹐預計全美19家大型銀行將在明年年底前承受高達5,990億美元的虧損。政府已要求其中十家共籌集746億美元資本﹐為自身提供緩衝。

這份備受矚目的銀行業壓力測試結果一經宣佈﹐那些實力墊底的銀行就開始了一場資金爭奪戰﹐而受測銀行中的佼佼者也急忙行動起來﹐讓承蒙納稅人資金救助的自己不必再棲身於政府矮檐下。

這份由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve﹐簡稱: 美聯儲)發佈的測試報告顯示﹐在最糟糕的情況下﹐這些金融機構將在明年年底前累計虧損5,992億美元﹐其中包括由抵押貸款、商業貸款、證券及其它受測銀行所持有資產造成的損失。 這份測試是基於一個較多數經濟學家的預測更為悲觀的經濟前景來進行的。從美國銀行(Bank of America Corp.)和花旗集團(Citigroup Inc.)這樣的行業巨頭、到SunTrust Banks Inc.和Fifth Third Bancorp.等地區金融機構都接受了此次壓力測試。

美國財政部長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)表示﹐財政部將重新啟動面向所有銀行的資本支持計劃﹐這預示美國政府對金融市場的干預的持續時間可能會比預期地更長。蓋特納表示﹐需保證銀行體系其他成員也能夠獲得資本﹐這點很重要。

蓋特納表示﹐銀行業的狀況顯示﹐它們對能夠籌集到所需資本相當有信心。美聯儲主席本•貝南克(Ben Bernanke)和美國財政部金融局局長John Dugan和蓋特納一同出席了新聞發佈會。

貝南克表示﹐壓力測試結果表明﹐改善銀行資本質量要比提高資本數量更有必要。

貝南克說﹐今天公佈的測試結果應當會大大緩解投資者和公眾的擔憂情緒。他明確表示﹐壓力測試並不等同於償債能力測試。

美國銀行(Bank of America Corp.)、花旗集團(Citigroup Inc.)、富國銀行(Wells Fargo & Co.)、通用汽車金融服務公司(GMAC LLC)和摩根士丹利(Morgan Stanley)被告知需籌集新資本。

Regions Financial Corp. 、Fifth Third Bancorp、KeyCorp (KEY), PNC Financial Services Group Inc.和SunTrust Banks也被要求提高儲備金規模。

而摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.) 、美國運通公司(American Express Co.)、BB&T Corp. 、道富銀行(State Street Co.)、大都會保險(MetLife Inc.)、紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon Co.)、US Bancorp和Capital One Financial Corp. 則不需籌集額外資本。

美國銀行需要籌集近340億美元資本﹐高於其他任何一家銀行。需增資的全部10家銀行都需要增加一級普通股資本﹐以提高準備金規模。

貝南克表示﹐壓力測試並不代表對美國所有銀行設定了新的資本標準﹔他強調說﹐這只是一次性事件﹐並且不打算將壓力測試範圍擴大至中小型金融機構。銀行業擁有足夠的第一級資本﹐但有必要改善當前資本的質量。

蓋特納表示﹐財政部最初的7,000億美元救助資金目前還有很多剩餘﹐足以幫助這19家銀行達到政府要求的資本水平。他拒絕透露重新啟動針對所有銀行的資本救助計劃是否需要政府重新向國會申請額外的資金。

美國財政部稱金融危機對銀行業造成了嚴重的影響。財政部稱﹐2007年年中開始的金融危機給這19家銀行造成的損失可能達到9,500億美元。

與此同時﹐根據政府設定的經濟下滑加劇的情境﹐19家銀行在2009和2010年的損失可能共計5,992億美元。其中抵押貸款和消費者貸款損失可能佔到潛在損失的70%。

專家警告說﹐這些測試可能會產生意想不到的嚴重後果﹐那就是消費者和企業可能更難以獲得貸款。TowerGroup的銀行業研究部管理人士艾肯羅德(Jim Eckenrode)說﹐這是因為﹐政府致力於讓銀行獲得更雄厚的資金緩衝﹐這或許會促使銀行屯積現金、進一步削減放貸。他說﹐銀行向消費者提供低利率貸款的空間將被壓縮﹐而企業客戶在為商業地產或房地產開發項目獲取融資方面或許會更困難。

這將削弱奧巴馬政府的一個重要目標﹐即推動銀行為重新啟動經濟而增加放貸。

隨著壓力測試的完成﹐現在﹐華盛頓在清理整頓銀行體系方面的行動開始轉入新的、可能比較混亂的階段。

儘管大多數需要資金的銀行可能有能力找到資金﹐但分析師和銀行界人士說﹐其他少數銀行可能最終將由美國政府持有大量股份﹐因為它們沒有能力從私人投資者那裡籌集到資本。

與此同時﹐這次測試並未解決許多中小銀行面臨的大量問題。

聯邦官員多次表示會支持這19家銀行﹐這些銀行實際上都被貼上了“太大而不能倒”的標簽。這樣的表態推動這些銀行的股價升至它們數月來的高點。白宮、財政部和美聯儲希望﹐通過恢復市場對銀行業的信心﹐會有私人投資者幫助這些問題銀行改善融資﹐從而不再需要納稅人出錢救助它們。

眼下﹐已出現一些令人鼓舞的跡象。最近幾週﹐一批狀況良好的銀行──大到高盛公司(Goldman Sachs)﹐小到有34家分支機構的丹彿銀行Guaranty Bancorp ──紛紛通過公開出售股票籌集了資金。這種狀況較今年早些時候是一個巨大變化﹐那時﹐許多投資者根本不願碰任何銀行類股票。

一些獲得美聯儲支持的銀行可能會尋求公開發行股票或發售債券來強化財務實力﹐並幫助償還政府向它們投入的資金。

但銀行界人士承認﹐投資者的胃口是有限的。投資者表示﹐找不到足夠多的私人資金來填補大銀行的財務窟窿。

那些不能說服私人投資者出資的銀行有一些其他選擇。他們可以出售資產或部分業務﹐美國銀行、花旗集團等銀行就在採用這一策略。它們可以督促投資者將所謂的優先股轉換成普通股﹐以強化一項被稱為有形普通股權益資本的關鍵性資本指標。

但銀行家和分析師們說﹐至少有幾家銀行處境艱難。由於實力太弱難以吸引投資者﹐且缺乏大量私人持有的優先股﹐這些銀行可能將不得不轉向華盛頓尋求幫助。Fifth Third和Regions週四都在聲明中表示﹐他們希望能籌集到私人資本。

這19家接受測試的銀行都持有至少1,000億美元資產﹐美國銀行業的大多數貸款都是由它們發放的。但它們的數量在全美約8,000家銀行中只是一小部分。

不論是大型地區性銀行還是小型社區銀行﹐它們許多都持有大量正在迅速惡化的貸款。跟那些規模更大的競爭對手相比﹐這些銀行缺乏多樣化的現金流來應對惡劣的經營環境。

RBC Capital Markets的分析師估計﹐根據美聯儲所作的虧損假設﹐在全美排名前100、而又未參加這次壓力測試的銀行中﹐約有60%都需要籌集新資金。

David Enrich / Robin Sidel / Deborah Solomon

（本日焦點：090508）台灣亟需與中國大陸簽署經貿協定

其實我覺得政府應該將透過ECFA可減免稅率的產品列表說清楚，民進黨若要擋，就自行承擔政治責任，吵來吵去只會模糊焦點！

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台灣亟需與中國大陸簽署經貿協定
2009年 05月 08日 07:59

台灣經濟建設委員會(Council For Economic Planning And Development)主任委員陳添枝認為﹐經濟衰退衝擊下的台灣亟需加強與中國大陸的經貿聯繫﹐確保不被排除在亞洲正在興起的自由貿易潮流之外。

鑒於一些台灣政治人士對與大陸簽署兩岸經濟合作架構協議(Economic Cooperation Framework Agreement, 簡稱ECFA)一事略有微詞﹐陳添枝的言論說明執政黨正努力讓人們認識到這一問題的緊迫性。

陳添枝最近在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)採訪時清晰的表達了執政黨的立場﹐即如果台灣不能與亞洲其他一些經濟體一樣在進入大陸市場時享受到同樣的低關稅﹐台灣製造商將離開台灣、轉而在貿易條件更優惠的地方設廠。

陳添枝稱﹐如果台灣不能與大陸簽署ECFA﹐台灣的工廠就會被搬空﹐而那些尚未設廠的投資者會涌向大陸或東盟(Asean)設廠﹐以繞過這重貿易障礙。

通過舉例可以發現地區性關稅的差別﹐據台灣經濟部公佈的數據顯示﹐大陸對來自台灣的石化出口產品徵收的進口關稅稅率平均為6.5%﹐而對來自東盟的同類產品徵收的進口關稅稅率僅為0.98%﹐並可能在2010年進一步降至0.25%。

經濟部稱﹐台灣出口的石化產品中約有一半是銷往大陸的﹐但是如果石化企業將工廠從台灣轉移到東盟﹐以享受大陸與東盟之間優惠關稅帶來的益處﹐那麼台灣的石化產品出口將面臨風險。

陳添枝稱﹐其他產業也會從與大陸的自由貿易協議中獲益。

陳添枝稱﹐加強與東盟的經貿聯繫也能令台灣獲益﹐但除非台灣與大陸的關係更趨於穩定﹐否則此類接觸很難取得進展。

渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家Tony Phoo週四寫到﹐台灣與東盟達成任何重要的雙邊貿易協議都需要得到中國大陸的首肯。

中國大陸已經表示﹐對與台灣進行有關ECFA的談判持開放態度。海峽兩岸關係協會(Association for Relations Across the Taiwan Strait, 簡稱﹕海協會)副會長鄭立中稱﹐大陸對該問題持積極態度﹐並將對此進行研究。

蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)經濟學家Dominique Dwor-Frecaut近期寫道﹐在2011年以前達成此類協議的可能性不大。

亞洲經濟受流感沖擊風險最大

野村與華爾街日報對亞洲易受傳染病感染的評估我很認同，不過針對H1N1，我認為做為致命傳染病，它一定有某個我們還不知道的原因，導致它僅能在墨西哥風行。對醫學家而言，這點很重要，應該要去研究，但是對投資者而言，目前不應過度反應會比較有利。
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亞洲經濟受流感沖擊風險最大
2009年 05月 05日 10:27

甲型H1N1流感在亞洲的出現凸顯了該地區經濟極易受到傳染性疾病損害的傾向，與世界其他地區相比這一特點尤其突出。

這種已導致墨西哥至少20多人死亡、美國1人死亡的神秘流感病毒目前尚未在亞洲地區大面積傳播，各國政府最近數日也採取了大力度措施預防疾病擴散，人們由此希望，或許可以避免這種病毒在更大范圍蔓延。

不過，雖然目前該地區只有數起確診病例，經濟學家已經開始評估疾病繼續擴散可能帶來的沖擊。

他們得出的結論是：亞洲可能比世界其他地區更易受到這種病毒的襲擊，因為亞洲的經濟增長對國際貿易和旅遊業的依賴度要大得多。亞洲城市也比西方國家的城市人口更密集，這使疫情或者對疫情的恐慌在該地區更容易蔓延開來。這種恐慌可能具有同樣的破壞性。許多亞洲國家在醫療保健方面的開支也更少，如果真的發生疫情，面對病患突然增加的情況，他們可能會因此手足無措，導致經濟上付出更大的代價。

根據一份對90多個國家和地區按人口密度、貿易開放度和其他因素進行的排名，野村(Nomura)經濟學家發現，全球20個最易受沖擊的國家和地區中，有9個國家和地區分布在亞洲，其中，新加坡和香港目前的風險程度最大。在這份名單上，美國經濟受沖擊的風險最小，其他低風險國家還包括日本、挪威和法國。經濟學家認為高風險的其他國家還包括馬來西亞、泰國、印度和非洲及拉丁美洲的部分地區。

野村亞洲區首席經濟學家Robert Subbaraman說：我們對甲型H1N1流感可能帶來的影響非常擔憂。他說，他對今年亞洲地區的經濟增長預期本來就比許多投資者更悲觀，這些投資者越來越傾向於認為，亞洲地區的出口業在經歷過去一年災難性的下滑之後目前已經觸底。Subbaraman說，按最早估計，在2010年之前，亞洲經濟不會出現可持續的復蘇，而且鑒於新發生的流感恐慌，我們認為沒有理由改變這一預期。

截至目前，甲型H1N1流感對亞洲地區經濟活動的影響還不明顯。但有跡象顯示，企業和消費者正在改變行為習慣，盡量避免公共集會，取消旅行和會議，這樣有可能帶來開支減少，發展下去將導致經濟增長走軟。

周一，總部位於北京的國有控股企業中國鐵建股份有限公司(China Railway Construction Co., 簡稱：中國鐵建)取消了計劃在香港召開的新聞發布會，理由是香港出現了甲型H1N1流感病例。這家公司的股票在香港上市，召開新聞發布會是為了詳細介紹公司2008年業績。中國鐵建的發言人說，公司還取消了與分析師的會議以及與投資者的見面會。中國的個人電腦生產巨頭聯想集團(Lenovo Group Ltd.)表示，它正在全球范圍內盡量限制召開有多人參加的會議。

泰國會議展覽局(Thailand Convention & Exhibition Bureau)表示，它將把本國會展業今年的收入目標下調20%至30%，原因是包括甲型H1N1流感疫情在內眾多負面因素的影響。匯豐控股(HSBC Holdings PLC)在香港的發言人說，這家在亞洲有大量業務的公司上周暫停了在全球范圍內的商務旅行。

亞太地區目前只有為數不多的甲型H1N1流感 診病例。香港和韓國各一例，新西蘭六例。許多科學家和經濟學家認為，一定程度上拜政府對新型流感疫情的快速反應所賜，亞太地區有望避免受到此次疫情的更大影響。政府的這些應對措施包括對懷疑感染了甲型H1N1流感的人進行隔離，加快對來自疫區遊客的醫學篩查。醫生們說，有証據顯示，甲型H1N1流感病毒的毒性可能不如人們最初認為的大，此次流感疫情的發病高峰可能正在過去。

麥格理銀行(Macquarie Bank Ltd.)的經濟學家羅伯特森(Rory Robertson)在周一致客戶的報告中說，隨著時間的推移，“豬流感”的危險性看來比人們早先擔心的要小很多。他寫道，對這種病毒的擔憂越來越像是一場虛驚。其他經濟學家認為，亞洲消費者將不會在意甲型H1N1流感，因為他們已經歷過不少其他疫情，其中包括2004年以來不斷出現的高致命性禽流感疫情。

但對傳染性疾病的偏執性恐慌在亞洲一些地區尤其強烈，這一定程度上是因為亞洲人對傳染性疾病能引發的經濟問題有切身體會。瑞信(Credit Suisse)說，2003年出現的非典(SARS)疫情曾導致香港、台灣和新加坡的經濟一度大幅萎縮，並導致一些亞洲國家的海外遊客量暴跌了80%之多。正是由於這種慘痛記憶，新加坡央行上周表示，它認為甲型H1N1流感是該國經濟面臨的一個新風險，並認為新加坡經濟今年不大可能大幅反彈。

經濟學家們說，最令人擔憂的是消費者可能選擇留在家中，而不是冒險外出看電影或就餐，即使在公共場合感染甲型H1N1流感病毒的可能微乎其微。

曼谷63歲的退休人士Nanthana Sangchai說，自從爆發新型流感的消息出來後，她就盡量避免出門。她說，自己寧願呆在家裡，也不願置身於人群中或人員密集場所。她上周晚些時候曾出門就醫。Nanthana Sangchai說，她如果坐公共汽車出門的話，也只乘坐那些人不多的車。

Patrick Barta / Carlos Tejada

（本日焦點：090505）中国环保车“换挡”

比亞迪（1211.hk）確實是一間在成長的公司，營收爆發力十分強勁，但讓人無法接受的是，2008一整年的營業費用真是太高了，獲利比07年差，真是不知道是什麼一回事！

征服世界畢竟是一種期許，夢能夠達成，這個價格確實不貴，只是，何時呢？或許就等著看看巴菲特這次是否正確～
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中国环保车“换挡”

作者：乔纳森•沃茨 为环境网站中外对话撰稿 2009-05-05

当比亚迪汽车公司去年年底成为中国第一批大批量生产全电动轿车的汽车厂家时，它就旨在征服世界而非拯救世界。既能满足中国快速增长的汽车市场的需求又能解决汽油原料紧缺问题，比亚迪电动汽车生产的启动对两个问题同时给出了答案。

在位于深圳工业中心的比亚迪厂房里，E6式充电式油电混合动力车虽然目前还处于保密状态，但是它很快就会成为比亚迪，甚至中国占据世界“环保运输工具”市场的先锋。

中国政府高层领导力推复合型汽车和电动汽车的生产从而避开与国外汽车生产商的竞争及避免国内环境的恶化。


据麦肯锡咨询公司估计在2005年到2030年间，中国汽车市场会增长10倍。这样的市场增长导致对柴油和汽油的需求也会从1.1亿吨增长到5亿吨。这意味着二氧化碳的排放量将会急剧增加，而中国现在已经超过美国成为世界上最大的温室气体排放国。

复合型汽车，电动汽车及燃料电池汽车可以减轻环境负担，但并不能解决问题，因为中国目前有超过70％的电能来自化石燃料中最具污染力的煤。即使大规模推行新技术也只能将排放量减少19％。麦肯锡估计：把来自公路运输工具的排放算在一起，在今后20年内的排放量还是会增加4倍。

面对这样的残酷现实，中国官方日前宣布了这样的计划：购买电动车和复合型电动车将给予5万元的返利，鼓励城市出租车队购买带有新技术的汽车以及督促国家和地方电网设立充电站。

比亚迪似乎成了这次计划的最大受益者。当比亚迪带着公司名称英文缩写BYD “铸造您的梦想” 去年首次亮相美国汽车展以及公司奠基人王传福野心勃勃地提到比亚迪将会在2015年成为中国最大的汽车生产商，2025年将会成为世界最大汽车生产商时曾引发阵阵窃笑。

尽管全世界三分之一的手机电池都是比亚迪公司生产的，然而在中国以外知道比亚迪公司的人是少之又少。但去年年底比亚迪因击败丰田和通用汽车而率先大规模生产充电式油电混合动力车而在国际上声名鹊起。

在位于广东省的庞大的公司总部里，几乎没有什么外在迹象表明比亚迪就是全球赢家。除了公司大门口的金色柱子，公司的办公室和世界上其他厂房内的车间一样极具实用性。

外在不是主要问题。公司已经打造了既经济又有质量的电池帝国，现在公司瞄准了汽车市场。

截至今年2月，公司在成立了6年的时间内，在中国已经卖出28,000台汽油和柴油汽车。这比比亚迪的任何国内外竞争对手的销售量都要大。公司1万名研发工程师也为e6开发了铁电池技术，此技术会在宏达和尼桑开始大规模生产电动车之前发布。

据报道，五座充电式电动汽车一次充电后可以行使400公里，时速可达160公里。我们乘坐在比亚迪公司的另一种突破性车型F3DM在停车场里参观时，公司出口贸易部经理李先生说：“我们尝试将电动车做的与人们通常使用的传统汽车一样”。

与比亚迪公司的低调状态相似，复合型电动车启动时的噪音是如此之小以至于驾驶者几乎感觉不到车已经开始移动。低速行使的时候，充电引擎发出的噪音仅比轮胎在路面上的发出声音大一点。但是一旦驾驶者将脚放在电动汽车的踏板上，油气随之而入，车则轰鸣而去。

复合型车可在10.5妙内从静止达到时速60公里，这样的加速度不可能在F1赛车跑道上取得胜利，也不能震慑公司的竞争对手。比亚迪表示收到的订单仅仅是“几百辆”，而且大部分订单都是来自深圳当地政府和比亚迪的主要贷款银行。

分析家们就比亚迪是否能完成他们雄心勃勃的计划不做任何评论。“比亚迪的电池技术不错，这很重要，但是汽车的制造比电池要复杂得多”来自CSM Worldwide上海公司的赵军华说到。“相比丰田、本田和尼桑这样来自日本的竞争对手，比亚迪还需要积累更多的经验。”

鉴于中国对煤的依赖，电动车的环境效益还存在很多问题。如果在晚上通过风力或者其他可再生能源给电动车充电那么就可最大程度降低二氧化碳的排放量，但是目前在中国这是不可能实现的。


但是电动车比燃烧柴油和汽油的汽车更能有效地使用能源，环保组织声称电动车至少可以减少汽车文化在中国传播的巨大负面影响。

“电动汽车的产生会是一个巨大的飞跃”绿色和平组织总干事葛德·勒波尔德最近访问北京时说。“复合型汽车的名气比他们对生态环境带来的好处要大”。

巴亚迪可能是中国汽车行业的佼佼者，但是政府也在鼓励其他汽车厂商从事清洁交通工具的生产。政府希望在这个领域内国内公司能超越更大的国外竞争对手。

三月,在北京举行的一次清洁能源技术展览会上,科技部部长万钢说：中国力图以更加环保的姿态和更加先进的技术从目前的经济低迷中走出. “每一次经济危机都会伴随着一场技术革命，每一次技术革命又成为经济增长的引擎。这一次，新能源技术的将成为新的驱动力。”

每隔几个星期，都有关于中国升级其交通和能源基础设施的最新报道。三月，奇瑞汽车推出了一款电池电动汽车－S18EV。据说这款汽车充电一次即可行驶150公里。很快，新日公司也开始建造一个年生产量可达500万辆的电动摩托车和电动自行车的工业园区。天津清源日前也宣布会率先于比亚迪公司在今年秋天推出完全由电池供电的赛豹汽车。

还有十几家其他公司也开始从事电动公共汽车的生产。很多中国人对使用清洁能源理念的支持能从改造后的三轮车上得到最大的体现：那些出现在北京胡同里的三轮车已经装上了翅膀般的太阳能电池板。

但是，到目前为止，还没有任何一家公司的发展可以匹敌比亚迪公司。李先生说这一切仅仅是生意上的策略.“我们不是想拯救世界，我们就是想赚钱。我们的战略目标就是给予股东回报。如果我们这样做的同时也为这个地球做出了贡献，一举两得的事情何乐而不为呢。”

中外对话 （http://www.chinadialogue.cn/）是一个致力于环境问题的中英双语网站，总部位于伦敦，是一个独立的非营利性组织。