（本日焦點：080623）NB拿回訂價權 評等全獲調升

NB拿回訂價權 評等全獲調升

2008-06-23
工商時報

【張志榮／台北報導】

　如果說「定價能力（pricing power）」是主導科技股股價走勢的最大關鍵，摩根大通證券認為，這股優勢已由IC封裝測試、面板、晶圓代工轉到筆記型電腦代工，昨（22）日將英業達、廣達、仁寶等個股的投資評等，全數調升至與緯創相同的「加碼」，但首選仍是緯創。

　摩根大通證券科技產業分析師郭彥麟指出，這是一個非常重要的投資建議（call）轉變，因為這是他首度對NB族群看法由空轉多，預估整體產業在未來12至18個月，將邁入強勁獲利循環週期，此題材可延續至2009年底。

　郭彥麟認為，出貨成長從來不是NB業者的問題，而是定價能力，現在PC品牌大廠開始接受下游供應鏈5至25美元的漲價空間後，由重掌定價能力與出貨持續成長加總的結果，就是類股投資評等值得調升至「加碼」的時候。

　事實上，定價能力是主導科技次類股股價走勢的主要關鍵，郭彥麟舉例：2005至2006年的IC設計族群，這兩年類股股價漲幅分別為62％與29％，2007年的面板族群，股價漲幅為47％，今年則有晶圓代工族群，今年以來股價雖下跌1％，但皆優於其他此類股的股價走勢，他相信2008年下半年開始將輪到NB族群。

　郭彥麟指出，定價能力開始回溫基本上有4大步驟：一、類股股價長期以來表現劣於大盤；二、投資減少，不但少發新股、且現金配發率大幅提升；三、當二線業者的股東權益報酬率（ROE）接近或低於加權平均資金成本（WACC）時，就代表獲利將觸底；四、當特定利多消息導致供給緊俏時，就代表獲利開始反彈。

　郭彥麟認為，2008至2009年將是NB產業的甜蜜點（sweet spot），事實上類股投資價值提升（re-rating）題材已開始，只是很少人願意相信，從第一季在中國生產成本增加與新台幣匯損壓抑下獲利仍見提升就可看出，第二季因淡季而拉回，但下半年起就可大幅回升。

　郭彥麟建議旗下客戶，不妨採取一籃子方式持有NB族群，將英業達、廣達、仁寶投資評等調升至與緯創相同的「加碼」，4檔個股目標價分別為21、64、43、88元，且2008年的現金殖利率更分別達8.9％、6.4％、7.9％、6.3％，首選個股仍是緯創。