銀行業投資者顧慮難除

房地美跟房利美引發了債信危機，讓企業透過債券籌資的難度增加，不是借不到就是要割地賠款才能借到錢，那麼，對市場的供需是更有利還是更不利呢？這是個值得研究的議題。
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銀行業投資者顧慮難除
2008年07月16日

美國政府對聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱﹕房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, Freddie Mac, 簡稱﹕房地美)的支持計劃對亞洲銀行來說本應是個好消息﹐亞洲許多銀行都是這兩家按揭供應商所發債券的大買家。

但亞洲銀行股週二大幅下挫。美國政府為這兩家美國按揭巨頭的債務提供有力支撐的舉措並沒有給投資者帶來安慰﹐相反﹐投資者認為這些舉措表明全球金融領域存在更嚴重的問題﹐而這些問題還可能蔓延至亞洲。

迄今為止﹐亞洲許多金融機構相對而言並沒有受到全球信貸危機的太大影響﹐這主要是因為它們一直遠離令西方大金融公司遭受重創的高風險次級抵押證券。但全球金融市場的問題越來越嚴重﹐逐漸給亞洲經濟造成壓力﹐損害了銀行總體的資產負債表﹐同時減少了市場對貸款的需求。

KBC Securities駐東京銀行分析師Kristine Li說﹐很難說房利美和房地美擔保的證券本身風險很高﹔股市下跌反映出的是對日本銀行整體經營狀況的擔憂﹐而不光是它們的債券業務風險敞口。

週二﹐日本市值第二大的銀行三井住友金融集團(Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.)在東京交易所的股價下跌了6.1%﹐而日本最大的銀行--三菱東京日聯金融集團
(Mitsubishi UFJ Financial Group)下跌了5.3%。

雖然亞洲銀行大多遠離高風險債券﹐但許多亞洲銀行都在房利美和房地美發行的債券上投入重金﹐由於有美國政府的隱含擔保﹐這類債券被視為萬無一失的投資。


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在日資銀行中﹐三菱東京日聯持有的房利美、房地美及其他美國政府相關實體發行的證券（即所謂政府機構債券）的規模似乎是最大的﹐截止3月31日為3.3萬億日圓（合310億美元）。據美國財政部的數據﹐截止去年6月﹐日本投資者共持有2,290億美元此類債券﹐令日本持有美國政府機構債務的規模達到全球第二﹐僅次於中國的3,760億美元。三井住友持有2,200億日圓政府機構債券﹐日本生命保险公司(Nippon Life Insurance)持有2.5萬億日圓。其中來自房利美和房地美的具體數額還不清楚。

亞洲其他地區投資者中﹐持有房利美和房地美債券總額估計超過6,000億新台幣（合197億美元）的台灣各銀行週二成為股市表現最差的一群。國泰金控(Cathay Financial Holding)股價下挫7%﹐新光金控(Shin Kong Financial Holding)下跌6.8%。這些公司聲稱持有房利美和房地美發行的債券。台灣基準股指下跌4.5%。

亞洲地區其他一些蒙受損失的公司包括中國工商銀行(ICBC)﹐該股在香港股市下跌4.3%﹔韓國的友利金融控股公司(Woori Finance Holdings)下跌5.8%﹔還有印度的ICICI Bank跌8.7%。

分析師們表示﹐他們並不擔心這些銀行的機構債券風險敞口﹐因為美國政府會支持這類債券的買家﹐而財政部和聯邦儲備委員會(Fed)的聲明更是堅定了這樣的看法﹔相反﹐亞洲銀行面臨的真正問題是﹐美國的問題會對亞洲各國的市場及實體經濟造成何種影響。

在日本﹐破產的小公司越來越多﹐導致銀行的信貸成本激增。通脹擔憂推高了長期債券收益﹐令銀行持有的大量日本政府債券貶值。

與此同時﹐東京股市節節下跌﹐日經指數自5月底以來已經跌去12%。隨著在美國及其他主要市場的銷售減緩﹐日本出口商的收益前景日漸黯淡﹐在股市下跌中也是首當其衝。如果股價進一步下跌﹐將令銀行資本狀況陷入危險境地。

在其他國家﹐銀行正艱難應對國際信貸市場枯竭導致的融資成本高漲。

韓資銀行今年晚些時候將需要進行籌資以應對明年將要到期的巨額債務。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)駐新加坡銀行業分析師斯科特•威爾遜(Scott Wilson)說﹐韓資銀行極有可能不得不為籌資付出代價。

投資者仍在為澳大利亞的銀行感到擔憂。全球經濟減緩會削弱大宗商品的需求──這正是澳大利亞經濟增長的動力所在──由此損及為自然資源行業提供貸款的機構。

Yuka Hayashi / Laura Santini