亞洲證交所好夢難尋
所謂的dark pool與light poor還滿有趣的，在我的理解中，這就像鉅額交易或特定人交易吧？這樣的交易雖會影響證交所的營收，但對股市的動能應該還是利多於弊，只是外資的影響又會更加深，不過台灣本來就是淺碟型市場，不是嗎？
（況且，台灣政府本來就不開放小老百姓買證交所的股票，所以證交所賺多賺少與我們也無關啊）
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亞洲證交所好夢難尋
2008年08月22日
亞洲股票交易所的運營商已經備受成交低迷的打擊﹐如今﹐它們又面臨著日漸強勁的對手──另類交易平台──更為激烈的競爭。
這類平台按照運作原理可分為黑池(dark pool)或白池(light pool)﹐它們在退休基金和對沖基金完成的交易中所佔的比例不斷增加。越來越多的機構在亞洲開設了業務﹐吸引那些希望降低成本和想要進行大宗交易又不會立刻對股價產生影響的基金。
瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)旗下提供電子交易服務並向客戶提供進入黑池渠道的一家子公司的亞太區銷售負責人布魯克•迪特(Brook Teeter)說﹐許多交易平台已經打開了美國市場﹐在歐洲也在不斷發展﹐因此下一步進入亞洲也就是合理的選擇了。
這對亞洲地區的證券交易所運營商而言可能意味著更殘酷的競爭。金融服務研究機構Celent駐東京的亞太研究部負責人內爾•卡特科夫(Neil Katkov)說﹐如果投資者不再使用傳統的市場路徑﹐而是選擇在新平台上交易﹐證交所的市場份額將會被奪走。
在該地區的主要上市交易所運營商中﹐預計香港交易及結算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)和新加坡交易所(Singapore Exchange Ltd.)不會很快受到影響﹐因為當地的監管規定要求交易仍需通過這些主要交易所申報﹐這意味著它們仍能獲得交易費用。
但澳大利亞交易所(ASX Ltd.)的經歷顯示了新的平台是如何發展成為新的競爭對手的。今年以來﹐其股價下跌了40%以上﹐原因之一就是在於政府正考慮是否向美國的Liquidnet Holdings Inc.、Instinet LLC旗下的Chi-X和AXE ECN Pty. Ltd.發放市場牌照﹐允許它們像股票交易所那樣運營。
上週﹐澳交所首席執行長羅伯特•愛爾斯通(Robert Elstone)向股東表示﹐該交易所將會繼續保持競爭力。他說﹐如果分析師和投資者想要確信我們是否關注這個問題﹐我們是否會作出具有競爭力的回應﹐我的答案都是肯定的。週四該交易所發言人對此不予置評。澳交所股票週四收於33.80澳元（合29.51美元）﹐今年以來累計下跌了44%。
香港交易所一位發言人表示﹐投資者對香港的交易系統基本滿意﹐他們清楚更複雜系統的成本可能會轉嫁到他們身上。她還表示﹐香港交易所擁有最大的流動性﹐也始終對競爭持開放態度。新加坡交易所發言人稱﹐歡迎與另類交易系統進行合作﹐這會成為我們市場的補充﹐提高市場的總體流動性和效率。
Celent的卡特科夫說﹐監管機構將會允許市場結構的變化﹐以保持其市場的全球競爭力。
黑池是讓大型投資者可以匿名買賣股票的交易網絡。交易會直接申報給交易所﹐在發生時即刻予以結算﹐但賣出價格和買入價格是隱藏的﹐因此對沖基金等躲在幕後的投資者可以暗中買賣股票。白池是指電子交叉網絡(ECN)﹐賣出價格和買入價格都顯示出來﹐因此每個人都能看到所有參與者的交易意圖。他們希望直接與交易所競爭交易和結算業務。
據美國研究機構TABB Group的數據﹐美國有12%的股票交易是通過黑池完成的﹐而2003年時這個比例不足1%。該機構稱﹐黑池交易目前僅佔亞洲總交易量0.5%-1.5%﹐但情況正在迅速改變。
Liquidnet旗下另類交易系統子公司Liquidnet Asia Ltd.的董事總經理大衛•克林格(David Klinger)說﹐Liquidnet的黑池2007年11月在香港開設時共有30家機構投資者會員﹐而目前這個數量增加了兩倍。里昂證券(CLSA)組建的黑池BlocSec上週在香港推出。BlocSec稱﹐在第一週通過香港平台的流動資金就超過了11億美元。自5月份在新加坡和日本開展業務以來﹐香港是BlocSec進軍的第三家市場。里昂證券是法國農業信貸集團(Credit Agricole SA)的子公司。
瑞士信貸集團的Khaleel Mohideen說﹐對投資者而言﹐雖然擁有太多的場所存在風險﹐但分散可能也是一個優勢﹐因為他們可以通過電子方式獲得多個場所中最好的報價。
與美國、歐洲和日本不同﹐亞洲的大部分證交所享有壟斷地位﹐要求向其申報交易情況。但澳大利亞等地的一些新平台卻將目標對準了證交所的地位。
對於新的交易平台將對傳統交易所產生何種影響﹐市場存在不同意見。傳統交易所收取提供交易平台的費用和變更股票所有權的清算費。黑池收取交易費﹐而白池主要負責清算。
根據瑞士信貸的一份報告﹐黑池已經促使現有的歐美證交所將費用下調了至多30%。
有人表示白池帶來的威脅可能更大。Liquidnet的克林格說﹐在亞洲﹐黑池對交易所的威脅問題不如其他地區明顯﹐因為許多監管機構要求通過交易所申報交易。但對證交所來說﹐來自ECN的威脅是在交易者轉投他地和被迫降價競爭雙重打壓下而損失了收入。
Nisha Gopalan
（況且，台灣政府本來就不開放小老百姓買證交所的股票，所以證交所賺多賺少與我們也無關啊）
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亞洲證交所好夢難尋
2008年08月22日
亞洲股票交易所的運營商已經備受成交低迷的打擊﹐如今﹐它們又面臨著日漸強勁的對手──另類交易平台──更為激烈的競爭。
這類平台按照運作原理可分為黑池(dark pool)或白池(light pool)﹐它們在退休基金和對沖基金完成的交易中所佔的比例不斷增加。越來越多的機構在亞洲開設了業務﹐吸引那些希望降低成本和想要進行大宗交易又不會立刻對股價產生影響的基金。
瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)旗下提供電子交易服務並向客戶提供進入黑池渠道的一家子公司的亞太區銷售負責人布魯克•迪特(Brook Teeter)說﹐許多交易平台已經打開了美國市場﹐在歐洲也在不斷發展﹐因此下一步進入亞洲也就是合理的選擇了。
這對亞洲地區的證券交易所運營商而言可能意味著更殘酷的競爭。金融服務研究機構Celent駐東京的亞太研究部負責人內爾•卡特科夫(Neil Katkov)說﹐如果投資者不再使用傳統的市場路徑﹐而是選擇在新平台上交易﹐證交所的市場份額將會被奪走。
在該地區的主要上市交易所運營商中﹐預計香港交易及結算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)和新加坡交易所(Singapore Exchange Ltd.)不會很快受到影響﹐因為當地的監管規定要求交易仍需通過這些主要交易所申報﹐這意味著它們仍能獲得交易費用。
但澳大利亞交易所(ASX Ltd.)的經歷顯示了新的平台是如何發展成為新的競爭對手的。今年以來﹐其股價下跌了40%以上﹐原因之一就是在於政府正考慮是否向美國的Liquidnet Holdings Inc.、Instinet LLC旗下的Chi-X和AXE ECN Pty. Ltd.發放市場牌照﹐允許它們像股票交易所那樣運營。
上週﹐澳交所首席執行長羅伯特•愛爾斯通(Robert Elstone)向股東表示﹐該交易所將會繼續保持競爭力。他說﹐如果分析師和投資者想要確信我們是否關注這個問題﹐我們是否會作出具有競爭力的回應﹐我的答案都是肯定的。週四該交易所發言人對此不予置評。澳交所股票週四收於33.80澳元（合29.51美元）﹐今年以來累計下跌了44%。
香港交易所一位發言人表示﹐投資者對香港的交易系統基本滿意﹐他們清楚更複雜系統的成本可能會轉嫁到他們身上。她還表示﹐香港交易所擁有最大的流動性﹐也始終對競爭持開放態度。新加坡交易所發言人稱﹐歡迎與另類交易系統進行合作﹐這會成為我們市場的補充﹐提高市場的總體流動性和效率。
Celent的卡特科夫說﹐監管機構將會允許市場結構的變化﹐以保持其市場的全球競爭力。
黑池是讓大型投資者可以匿名買賣股票的交易網絡。交易會直接申報給交易所﹐在發生時即刻予以結算﹐但賣出價格和買入價格是隱藏的﹐因此對沖基金等躲在幕後的投資者可以暗中買賣股票。白池是指電子交叉網絡(ECN)﹐賣出價格和買入價格都顯示出來﹐因此每個人都能看到所有參與者的交易意圖。他們希望直接與交易所競爭交易和結算業務。
據美國研究機構TABB Group的數據﹐美國有12%的股票交易是通過黑池完成的﹐而2003年時這個比例不足1%。該機構稱﹐黑池交易目前僅佔亞洲總交易量0.5%-1.5%﹐但情況正在迅速改變。
Liquidnet旗下另類交易系統子公司Liquidnet Asia Ltd.的董事總經理大衛•克林格(David Klinger)說﹐Liquidnet的黑池2007年11月在香港開設時共有30家機構投資者會員﹐而目前這個數量增加了兩倍。里昂證券(CLSA)組建的黑池BlocSec上週在香港推出。BlocSec稱﹐在第一週通過香港平台的流動資金就超過了11億美元。自5月份在新加坡和日本開展業務以來﹐香港是BlocSec進軍的第三家市場。里昂證券是法國農業信貸集團(Credit Agricole SA)的子公司。
瑞士信貸集團的Khaleel Mohideen說﹐對投資者而言﹐雖然擁有太多的場所存在風險﹐但分散可能也是一個優勢﹐因為他們可以通過電子方式獲得多個場所中最好的報價。
與美國、歐洲和日本不同﹐亞洲的大部分證交所享有壟斷地位﹐要求向其申報交易情況。但澳大利亞等地的一些新平台卻將目標對準了證交所的地位。
對於新的交易平台將對傳統交易所產生何種影響﹐市場存在不同意見。傳統交易所收取提供交易平台的費用和變更股票所有權的清算費。黑池收取交易費﹐而白池主要負責清算。
根據瑞士信貸的一份報告﹐黑池已經促使現有的歐美證交所將費用下調了至多30%。
有人表示白池帶來的威脅可能更大。Liquidnet的克林格說﹐在亞洲﹐黑池對交易所的威脅問題不如其他地區明顯﹐因為許多監管機構要求通過交易所申報交易。但對證交所來說﹐來自ECN的威脅是在交易者轉投他地和被迫降價競爭雙重打壓下而損失了收入。
Nisha Gopalan
張貼者：Lo 於
1:21 上午
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