（本日焦點：081216）企業併購潮 半年後還有一波

言之成理，唯一讓人例外的是，難道LED產業還沒真正興起就結束了？
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企業併購潮 半年後還有一波

2008/12/16
經濟日報
何蕙安

金融風暴狂襲全球，連帶影響企業併購市場，專精企業併購的眾達國際法律事務所主持律師黃日燦預測，六個月後將出現新波段的併購潮，除了已浮上檯面的DRAM廠美光入股華亞科，面板、金融業、LED、太陽能產業將是下一波面臨整併的產業。

黃日燦在接受本報專訪時指出，併購就是「你丟我撿，各取所需」，台灣企業過去併購的思維，常常希望買到又便宜又好的企業，拚命殺價，導致錯失良機；或是對於景氣過度樂觀，以為總會柳暗花明又一村，缺乏警覺性。

黃日燦提醒企業主，應趁此波金融海嘯，重新思考所欲的併購目標與價值，因為早一步決定、主動出擊；好過晚一步決定，被動被迫談判。同時多角化經營的企業，應在下一波併購潮來臨前積極反省，檢視根本經營，調整體質，鞏固本業。以下為專訪紀要：

鞏固本業 趁機調體質

問：這場前所未有的金融大海嘯，對台灣產業的影響有多深？

答：觀察台灣企業50年，我認為對於企業的震撼，首先是台灣企業一路走來，過去靠生產、銷售賺錢，訂單、消費者喜不喜歡，都是客戶判斷，台灣企業只須埋頭苦幹生產。這次的金融風暴，讓台灣企業發現，原來東西做好不一定有生意，不能只管產銷，要自己學會挑對的產品生產，不能總是等別人告訴你。

再者，企業的財務觀也受到影響，過去業者以為經濟大跌後必會爬升，這次也以為已跌到底了，對未來財務仍處樂觀，但沒想到這次金融海嘯衝擊超乎預期，一路跌到好像沒有止盡。經過此次洗禮，企業也終於發現，地球是平的，不能只顧自己，因為利多消息可以傳很快，但受害也很快，企業主一覺醒來就可以感受美國金融災情，不能毫不在乎。

問：經濟不景氣，對於企業併購有何變化？

答：其實併購是「你丟我撿，各取所需」，景氣好與景氣差最大的分別，在於企業併購的目的不同。景氣好時，很容易買貴，去年十大併購案，現在有八件有爭執，例如當初可能講好價值100元，但金融風暴後，景氣不佳，價格可能只剩下不到8元，買的人覺得買貴了，結果還沒付錢的不肯付錢，付錢的人要求還錢，就會有糾紛；銀行也是，當初說好要借錢，現在也不肯借。反悔的事每天其實都有，但景氣不好時比較明顯。

問：金融海嘯下，那些企業有併購需求？

答：目前浮上檯面的，主要是DRAM產業，此外，過去大家都說LED、面板是明日之星，但現在面板、LED都產能過剩；先前因預測石油價格會持續高漲，大家一窩蜂搶進太陽能產業，現在石油又掉到40元，可想而知太陽能產業的下場；最後，金融業影響更大，因為存款都是負債，現在銀行也是過多，上述產業似乎都有整併的需求。

問：這次的金融海嘯對企業影響相當深，何時可能出現新的併購潮？

答：沒有大刺激，就沒有大轉型，企業經過此次洗禮，重新調整思維，在驚嚇過後，會處於比較長的觀望期。由於9月金融海嘯襲來，但市場可能反應過度，又適逢年底結算，導致超跌現象，所以第四季看不出真正走向；明年第一季受到假期影響，財報也不會太準，真正比較明朗，預測在第二季後出現，未來六個月是企業反省、醞釀、觀望的時候，六個月後可望出現新波段的併購潮。

拚命殺價 會錯失良機

問：併購趨勢無可避免，如何在金融海嘯屹立不搖？

答：我想早一步決定比晚一步決定好，主動比被動好。主動一點，可以想的更清楚、更好，不會被迫因應。我舉一個例子：先前網路泡沫化，美國矽谷很多網路產業很慘，正好是撿便宜的好時機，當時很多台灣創投躍躍欲試，有意接手；但台灣創投又要好又要最便宜，拚命殺價，導致遲遲談不成，後來爆發SARS危機，談判暫緩，等SARS過去，矽谷的公司活不去的倒了，活著的公司也已不想賣了，最後併購案談成的相當少。

所以老闆心中都要有一把尺，早一點動作就可以早一點決定，否則石頭愈挑愈小，最後就沒有石頭可以挑了。要想好所欲的目標與價值再動作，今天就是今天，今天就要規劃明天，不能總是回頭看昨天。

本則新聞由聯合新聞網提供 2008/12/16