（本日焦點：081226）網通廠 下季衰退不大

明泰本益比7.2倍（EPS估2.5元）、合勤16.5倍（估1元）、正文9.13倍（估4.6元）、建漢16倍（估1.2元）、友訊8倍（估2.5元）。

明泰雖然發表很好的未來期許，財務結構不算爛，但其實Q4的合併營收應該是很差，後續尚待觀察。
----------------------------------
網通廠 下季衰退不大

【經濟日報╱記者黃晶琳／台北報導】

網通廠往年第一季都是淡季，但明年可能例外。網通業者認為，明年第一季衰退幅度不會太大；法人表示，由於今年第四季旺季不旺，客戶庫存水位低，預估第一季衰退幅度約5%到10%，小於往年。受惠美國、中國及新興市場基礎建設帶動，明年第二季後家用網通設備訂單有機會回溫。

法人表示，雖然全球科技產業不景氣，但網通廠商明年題材性十足，近期表現搶眼，昨（25）日再度逆勢翻揚，合勤（2391）、東訊（2321）登上漲停。

今年消費性通路網通設備買氣縮水，第四季旺季不旺，營收甚至較第三季呈現衰退，但第四季營運欠佳，卻成為明年第一季的利多。法人表示，今年網通廠零售通路客戶下單相對保守，品牌客戶整體庫存水準降低，加上網通廠操作保守，自身庫存也都降到歷史低檔，因此明年第一季營收衰退幅度可望較往年縮小，成為網通類股的利多。

正文執行董事楊正任表示，今年網通廠商消費性電子市場需求持續衰退，但是多數企業減少差旅支出，則帶動視訊及電話會議網通設備需求，同時也帶動企業對於寬頻網路頻寬需求，加上明年包含台灣、大陸及美國政府都將無線及寬頻網路納入基礎建設的重要政策，全球對於網通設備基本需求仍在。

正文董事長陳鴻文日前預估，第四季營收將衰退約一成。但法人表示，正文今年第四季營收較第三季衰退約3%到5%，優於預期，目前來自電信客戶訂單水準仍維持穩健，預估明年第一季衰退幅度不大，並較今年第一季成長約兩成。

法人也表示，由於客戶庫存水準低，加上來自電信整合產品訂單持續成長，預期網通代工廠正文（4906）、中磊（5388）、建漢（3062）明年第一季營收衰退約5%到10%。

展望明年，法人表示，消費性通路市場明年上半年仍持續低迷，需觀察下半年需求是否回溫，但美國、中國及新興市場的政府積極推動無線及寬頻基礎建設，友訊（2332）、合勤、智邦（2345）、明泰（3380）可望受惠。

另外，電信業者也積極推出整合性網通產品IAD及數位家庭產品IP STB（數位機上盒），預期有助正文、合勤、中磊、明泰營運增溫。

【2008/12/26 經濟日報】