中國出口加速下滑令刺激計劃有效性受質疑

中國政府以一己之的內需之力提振了整個GDP的動能，雖然這早已知道，但看到數據仍是十分震撼。

然而，中國中央政府與地方政府不可能持續發債刺激經濟，能撐到歐美經濟回復的那一天嗎？
------------------------------
中國出口加速下滑令刺激計劃有效性受質疑

2009年 06月 11日

最新發佈的數據顯示﹐5月份中國出口降幅繼續加深﹐這凸顯出中國這一世界上第三大經濟體復甦的希望仍然有賴於中國政府經濟刺激計劃的有效性。

中國海關週四公佈﹐受全球需求持續疲軟的影響﹐5月份商品出口較上年同期下降26.4%﹐大於4月份22.6%的降幅。

中國進口也在持續下降﹐5月份進口較上年同期下降25.2%﹐大於4月份23%的降幅。出口疲軟導致中國的貿易順差縮小﹐5月份降至133.9億美元﹐較上年同期減少三分之一以上。

中國政府正在借助於大規模公共項目計劃和產業扶持政策來應對全球經濟衰退﹐通過銀行大量放貸或者政府加大財政開支等途徑為上述計劃提供資金。週四發佈的其他數據顯示﹐政府還在向其經濟注入資金。

作為中國資本支出的主要方式﹐固定資產投資5月份較上年同期增長38.7%﹐而且今年前五個月的固定資產投資較上年同期上升32.9%。這是自從2004年投資熱潮以來的最快增長﹐但經濟活動仍集中在那些受惠於政府刺激措施的領域。

政府智囊機構國家信息中心(State Information Center)的首席經濟學家范劍平稱﹐中國政府有能力保持經濟不再下行﹐但不能促使經濟有效復甦。他補充說﹐經濟的穩步反彈仍需要來自市場內生性的增長動能﹐尤其是私人領域投資和家庭消費的穩步增長。

毫無疑問﹐今年迄今為止國內消費主要在政府的引領下進行。今年前五個月國有企業的固定資產投資增長40.6%﹐而外資企業的資本支出幾乎沒有增長。但主要由私人領域推動的房地產投資在5月份增長了12%﹐這是受房地產銷售持續升溫推動新樓盤建設的影響。這讓市場看到了在政府加大基礎設施項目建設的同時﹐企業也逐步開始加大投資的希望。

摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家在週四發表的研究報告中稱﹐由於外部需求持續疲軟﹐中國在短期內將可能需要依賴國內投資來實現增長。報告稱﹐近來最令人鼓舞的進展實際上就是房地產市場的回暖。

大量的投資開支也推動了中國採購主要的大宗商品。5月份大宗商品進口仍保持高位﹐不過很多分析師懷疑進口增長部分來自於儲備需求﹐而儲備需求將在今年下半年逐漸減少。5月份中國的鐵礦石進口較4月份有所回落﹐但仍達到5,346萬噸﹐較上年同期增長38%。5月份原油淨進口也較上年同期增長3.8%﹐過去12個月日均原油進口達到345萬桶。

若想解讀中國的消費者行為則更加困難。消費者需求是能夠在原材料以外提振中國進口的方式。除了活躍的房地產銷售﹐消費者支出的另一項積極跡象就是乘用車銷售﹐5月份乘用車銷售較上年同期增長42.4%﹐至591,300輛。政府對購買汽車進行的補貼和減稅推動了銷售增長。但衡量消費者信心的一些指標近期已經回落﹐而且經濟學家表示﹐失業和減薪的影響可能還未全面顯現出來。

Andrew Batson