美國靠中國撐腰？

吃虧就是佔便宜，雖然中國銀行投資美國債券賠了一大筆錢，從另一個角度來看，中國一旦於市場大量到貨將可能使美國債信出現大問題，當然我相信這結果不太可能發生，比較可能取而代之的是中美關係表現上將前所未有的融洽與和諧！
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美國靠中國撐腰？

英國《金融時報》Lex專欄
2008年7月18日 星期五

如今，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)也許沒有許多朋友，但在一定程度上，它們應該能夠依賴中國。對這兩家陷於困境的美國房貸機構來說，中國是它們所發債務的最大海外持有者，也是這些債務相對“靠得住”的買家。

美國財政部資料顯示，截止去年6月底，中國大陸投資者擁有上述機構3760億美元的長期債務，幾乎占海外持有這些機構債務總量的三分之一。這些債務幾乎都由央行屬下負責管理中國大部分外匯儲備的一個機構持有。按中國所持外國資産的增速推算，經濟學家布拉德·塞斯特(Brad Setser)估計，中國目前持有5000億至6000億美元的美國機構債務，占未清償美國機構債務總量的十分之一。

中國國家外匯管理局(SAFE)並非只是購買普通債務，它還在積累房利美和房地美的資産擔保證券：截止去年6月底，中方持有2060億美元。這些資産很可能更難出手。即便在更爲正常的時期，商業銀行作爲另一個天然買家群體，也往往有資産負債表局限。其定價也往往對市場行情的變動更爲敏感。

鑒於所涉及的數量，未來要轉換成不同的投資工具，對中國也可能構成艱巨任務。以替代投資工具來取代每年購買1500億美元的美國機構債務，並不容易。購買更多美國國債將影響收益，而購買公司債券將增加風險。想必中國會希望避免這種風險，因爲中國仍在爲投資百仕通(Blackstone)和摩根士丹利(Morgan Stanley)所遭受的大額賬面虧損而痛心。這兩筆對美投資的資金都間接來自中國外匯儲備。這一切都不至於讓美國政府擔保的企業債務特別有魅力，但的確使中國央行成爲一個很有吸引力的買家。中國人民銀行成爲美國的最後貸款人？那可真的該讓保爾森和伯南克深思一番。