“脫鉤論”似乎仍能成立

在中國經濟數據持續放緩的現象，中國放出的5兆經濟刺激方案，其實並不是對各產業無差別救贖，可以看得出來對不同產業”有保有壓”的抉擇，這個方案重點在於擴大內需，比較像是藉由金融海嘯將世界工廠轉變為世界市場的強迫轉型，也許當加工出口數據與失業數據更差時，中國會有所心軟，但至少目前中國的方向是很確定的！

是不是真正脫鉤，沒有人知道，我相信也不可能完全脫鉤，但是中國對美國消費的依賴正在慢慢下降確實如作者所說是事實！
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“脫鉤論”似乎仍能成立

2008年11月10日

全球股市走低令很多人相信“脫鉤論”可以休矣。而實際情況卻是﹐在當前這場金融危機的推動下﹐脫鉤進程可能正在加速。

脫鉤指的是新興市場國家正逐漸減少對美國經濟的依賴﹐因此能夠比過去更好地抵御美國經濟下滑帶來的衝擊。

乍看起來﹐全球經濟下滑似乎對這種脫鉤論構成了挑戰。就在這個週末﹐中國政府顯示了擔憂跡象﹐它推出一項為期兩年、規模超過5,000億美元的財政刺激方案﹐意在抵消全球增長放緩的不利影響﹐提振國內支出。

不過﹐市場表現脫鉤這一短期現象和經濟表現脫鉤這一長期現象卻是兩回事。在危機中﹐各國股市的確方向一致。但最終而言﹐股市還是要反映經濟增長力度的。

美國經濟料將收縮﹐雖然這會衝擊到其他經濟體﹐但這些經濟體仍在繼續增長。中國經濟肯定在減速﹐政府週末宣佈的經濟刺激方案就是明證。但國際貨幣基金組織(IMF)預計﹐即便將金融危機造成的影響考慮在內﹐中國經濟未來兩年的增長率也將達到9.7%和8.5%。雖然增速有所放緩﹐卻仍明顯快於發達國家水平。

印度、巴西、俄羅斯和中東地區明年的經濟增速預計不會低於3%。

隨著這些國家繼續增長﹐而美國經濟收縮﹐美國佔全球經濟總量的比重也將下降。發展中國家會將部分原本用於滿足美國市場需求的產能轉向其他用途。Causeway Capital Management的首席執行長凱特勒(Sarah Ketterer)表示﹐中國和印度的這一趨勢將尤為明顯﹐兩國的部分產能將轉而用於滿足不斷增長的國內消費。

前對沖基金經理、現轉為全球投資者的吉姆•羅傑斯(Jim Rogers)表示﹐美國消費者捂緊錢包畢竟和中國在清潔水源、改善農業和基礎設施建立方面的投資完全沒有關係。

Euro Pacific Capital的總裁彼得•席夫(Peter Schiff)說得更不客氣﹕每個人都認為美國是經濟增長火車頭﹐但它其實只是被拖動的一節車廂。中國和其他狀況健康的經濟體愚蠢地把它們多餘的資本借給美國揮霍。但這些經濟體本身並沒有被過度消費所毒化。它們仍然保持完好。那些工廠還在那兒﹐職業道德也在那兒﹐它們自身增長也並非完全依賴於美國。

當然﹐對於倚重外商直接投資的東歐和非洲等部分新興市場國家而言﹐它們的經濟前景將繼續與美國和歐洲發達國家的走勢休戚相關。

但美國經濟佔全球經濟的比重正在縮小﹐這意味著美國經濟在全球經濟中的地位也在逐漸下滑。

Portfolio Management Consultants的首席投資策略師鮑伯•安德魯斯(Bob Andres)表示﹐這就是脫鉤論的本質。這並不是說美國正在失去經濟實力﹐只是其他國家對美國經濟的依賴程度明顯呈現下降趨勢。這是件好事。

Jeff D. Opdyke