2008年11月27日

如果美国经济倾覆 其它国家也无法幸免

這篇是近期我覺得對次貸引起的金融海嘯最好的評論文章,謝國忠對風暴提出了進一步的憂慮與建議,這不枉費大家對謝空頭的期許,我也覺得建議是具體的。
首先謝國忠認為以日本衰敗十年來推估這次海嘯的影響程度是過於嚴苛的,不過它確實有可能更壞--如果衍生出關稅壁壘與戰爭的話。
其次他也對新興國家的脫鉤論提出了看法,除非內需過於強大,否則出口衰退的影響無疑會造成重大打擊,這對台灣的電子業似乎會有著深遠的影響,當然在此時還是可以觀察哪些電子業能維持獲利(或說是衰退的不嚴重),但是電子大環境的空頭似乎已經定調。
而這個時候,他認為各種”激勵”本身不見得是一件壞事,而激勵也不見得是於事無補,因為確實現在是價值型投資的時間點--雖然不是技術線操作的時間點。
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如果美国经济倾覆 其它国家也无法幸免
谢国忠
[ 2008-11-25]

欧洲和亚洲现在必须采取行动来拯救全球经济,在北京召开的亚欧首脑会议已经错过了一次黄金机会--时间被浪费在讨论长期命题上,如构建新的世界经济架构,而不是聚焦于各国在世界经济局势的稳定上应该扮演怎样的角色。

  11月15日,在华盛顿特区召开的世界经济峰会应该着力讨论如何维持经济体的稳定,而不能继续浪费时间在"应该谁来负责任"或者"未来应该是什么样的"这些问题上。如今的市场上弥漫着诸如"大萧条"、"饭碗"、"战争"等词汇,这样的消极情绪会让事情变得更加糟糕。一个未被关注的事实是,我们正在面对的问题可能并没有想象得那么严重:即使是此次危机的风暴中心美国,目前其损失达到了其GDP的规模,但这种情况也远远无法与日本经济崩溃时的损失相比--当年的数字是GDP的三倍。

  与10多年前的日本经济危机相比,由于金融全球化,这次危机蔓延得更快也更加广泛。盎格鲁撒克逊模式的完全市场化特点使得这个经济泡沫破灭之后,其资产贬值的速度快而猛烈到无法控制的地步,这也是为什么这场危机看起来如此可怕。

  此次危机的深度和广度很可能将颠覆全球化的努力,并带来一场时日久远的低迷。萧条则会使保护主义抬头,当每个国家都采取这种控制措施的时候,全球经济这张大饼就会萎缩得更厉害。萧条带来的政治不稳定甚至可能带来战争--一种国家用来转移公众注意力的好手段

  战争会让经济下滑更快,这样的恶性循环之前已经多次扮演了摧毁世界的角色,这种发展态势应该并且必须被阻止。欧洲和亚洲应该首先施行总量在其GDP5%左右的财政刺激政策,接下来将它们的庞大外汇储备从美国政府债券上脱身,转而投入股市,尤其是美国股市。如果这两项措施能够被执行,世界经济可以更快的稳固。只有在此之后,我们才可以集中于重建经济结构来防止下一次危机。

  这是一次盎格鲁撒克逊式的债务危机,这种经济体过度举债的另一面就是它的债权国持有了10万亿美元左右的外汇储备。未破灭之前的资产泡沫使得盎格鲁撒克逊模式国家有足够的资本来举债,这同时造成了它们每年1万亿美元的贸易逆差。

  这些逆差正是来源于欧洲和亚洲国家的供给--短期看来,每一个主要国家都是泡沫的一部分,而不单单指美国。要想解决问题,每个人都有责任。

  这次的泡沫破灭之后,盎格鲁撒克逊模式势必迎来一个长期的低迷时期,副产品之一就是贸易赤字的大幅缩减--很可能超过一半。即使这些国家能够通过降低利率和实行扩张的财政政策来暂时缓解颓势,这一主题也不会改变。

  因此,其它国家不论采取何种经济政策,都将面临国际贸易的巨大市场缩减,除非拓展出足够的国内需求,否则它们也将面临大规模衰退。


  另一个有趣的观点是观察资产贬值的财富效应。50万亿美元的账面损失将会带来相当于2.5万亿到3万亿美元,或4%至5%的总需求减少。这将会使目前的经济发展速度至少放缓一半。但是,需求紧缩具有乘数效应,这将带来更具规模的需求缩小。即便是全球经济增加2万亿美元的财政刺激,似乎仍然不可能缩小这种连锁效应。

  这些刺激措施应该是让欧洲和亚洲允许美国减少贸易赤字。对于亚欧国家来说,除了增加需求刺激,更加紧要的一件事情就是增加对于盎格鲁撒克逊模式国家的风险投资。此外,由于其市场过高的杠杆率,最佳办法是放弃美国国债,转而购买指数型基金等产品。

  盎格鲁撒克逊国家的资本缺乏和发展中国家的巨额外汇储备是硬币的两面。除非中国、日本和石油输出国组织成员采取行动,盎格鲁撒克逊国家将会面临严厉的紧缩,从而给每一个国家带来贸易萎缩的深重痛苦。

  另外,对于信奉价值投资的投资者而言,股价已经足够便宜了。这正是沃伦-巴菲特现在正在做的,也是日本央行、中国人民银行和其它机构应该做的,这能够拯救这个世界,同时也能让投资者得益。

  全球经济已经着火,每一个国家的政府都应投身于救火,现在是行动的时候了。

  注:原文首发于2008年11月24日,来源于《环球企业家》

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