2008年7月31日

世界貿易談判 中國選擇立場

當然談判破局的一部份原因是自詡為亞洲大哥的風範,不得不咬牙在經濟利益上認賠,但從另一個角度講,看到李明博在開放美國牛肉後所遇到的政治打擊,所有有基本智商的政治家都會發現經濟議題不能只從經濟角度處理,安撫國內的政治議論還是很重要的。
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世界貿易談判 中國選擇立場

2008年07月31日

在世界貿易組織(WTO)的最新一輪全球貿易談判中﹐中國坐視談判破裂﹐原因是中國認為與美國等發達國家進行談判的未來獲益太少。而從此事中也透射出中國這個新興大國如何協調與其他發展中國家的關係正變成一個重要的因素。

在日內瓦舉行的WTO貿易談判中﹐發展中國家希望利用特殊“保障”關稅保護其農民免受大量進口廉價農產品的衝擊﹐然而與會成員國無法就此方案達成一致﹐致使談判破裂。以美國為首的發達國家將此歸咎於印度和中國﹐指責它們因為一個小問題而阻礙了全球貿易協議的達成。而以印度為首的發展中國家則反過來批評發達國家﹐稱它們在前創紀錄的糧價面前為其農民提供高額補貼。

一些分析人士表示﹐政治環境不理想才是導致談判破裂的罪魁禍首﹐比如美國總統即將卸任﹐印度的聯合政府要面臨明年5月的議會選舉。觀察人士表示﹐農業補貼和農產品關稅會影響到美國和印度兩國勢力強大的農業利益集團﹐很明顯﹐兩國政府都清楚國內的政治勢力不會允許在此問題上作出讓步。

印度工商部長納特(Kamal Nath)在接受採訪時說﹐他預計全球貿易談判只是出現幾個月的“暫停”﹐而不是徹底破裂﹔他堅持在談判中的一貫立場﹐即印度願意就貿易問題進行談判﹐但是不會在“生計安全”上妥協。

不過中國在最後一刻的表態發起到了關鍵作用﹐這在多哈回合談判進程中卻是個出人意料的轉變。不僅因為北京一反常態地放棄了低調的談判姿態﹔更重要的是﹐儘管農業保障措施對中國來說並不是一個至關重要的問題﹐但為了和其他發展中國家建立良好的政治關係﹐中國對印度的立場表示了明確的支持﹐進而使中國出口商失去了一個擴大市場的機會。

新加坡管理大學(Singapore Management University)貿易法教授、前WTO官員高樹超(Henry Gao)說﹐中國的領導層試圖採用這樣一個策略﹕犧牲經濟利益以換取和發展中國家建立友好關係。他說﹐按照中國的一貫立場﹐作為發展中國家﹐中國的利益將永遠與發展中國家兄弟聯繫在一起。

中國是僅次於德國的世界第二大出口國﹐同時作為一個生產大國﹐其產品從網球鞋到汽車零配件﹐幾乎無所不包。從這個角度講﹐中國和那些竭力想擠進發達國家市場的發展中小國相比乎沒有什麼共同點。中國的非農產品關稅平均為9%﹐所以市場也相對較開放﹔相比之下﹐印度的平均關稅超過了16%。從這個方面講﹐中國的利益更接近於那些試圖攻破發展中國家高關稅壁壘的發達國家。

不過﹐中國在輿論上一直與發展中國家站在一起。官方媒體新華社指責發達國家自私短視的舉動導致了談判的破裂﹐並警告說貿易保護主義將抬頭。《中國日報》週三在一篇社論中指出﹐談判的目的並不是為了炮製一份只會保護、促進發達國家的繁榮的協議。

中國的貿易談判官員表示﹐中國準備在WTO進程之外與有意合作的國家加強貿易關係。中國貿易部長陳德銘在日內瓦表示﹐在平等互惠的基礎上﹐中國準備進一步加強和與會成員國的雙邊經貿合作﹐並表現出尤其有興趣和所謂的最不發達國家以及弱小經濟體建立貿易關係。

確實﹐儘管今年中國對美國的出口大幅放緩﹐但與其他新興市場的貿易一直在快速增長﹐包括印度尼西亞和馬來西亞等亞洲鄰邦以及海灣國家和非洲國家。中國在和非洲國家建立經濟關係方面尤為積極﹐中國企業在非洲修建基礎設施、簽署大規模採礦協議。

有些關係受到了西方批評人士的攻擊﹐最為矚目的是中國和衝突不斷的蘇丹的關係﹐以及和緬甸軍政府間的關係。不過這的確凸顯出中國看似正在美國和歐洲等傳統市場之外尋找增長的突破口。這就使得中國在參與仍然由發達國家把持的WTO談判時沒有太多的利益驅動。

美亞博國際法律事務所(Mayer Brown JSM)駐北京的亞洲貿易業務負責人馬鴻基(Matthew McConkey)說﹐由於美國和歐盟市場大多已開放﹐所以他們在那裡無法獲益太多﹐我不知道在這種情況下還有什麼吸引他們的“胡蘿卜”。

目前﹐對中國來說最大的貿易問題是﹐發達國家實施了更多的“保障機制”和反傾銷措施來阻止進口中國的某些產品。然而全球貿易談判從未就取消這些措施進行過嚴肅的討論﹐因為這些措施對很多國家的政府都具有重要的政治意義。因此對於中國這個去年出口額達1.22萬億美元的國家而言﹐其談判官員或許很難給國家帶回來一份能產生實質性變化的協議。

儘管如此﹐一些中國學者說﹐如果達成一項進一步開放全球貿易市場的WTO協議﹐那麼像中國這樣的貿易大國將會是最大的受益者之一。

商務部國際貿易經濟合作研究院的學者梅新育說﹐長期來看﹐我們仍希望能達成一個統一的全球貿易框架。他說﹐中國是個大國﹐出口產品銷往世界各地﹐進口產品也來自世界各地﹔任何雙邊或是區域性的協議都無法替代真正的全球貿易協議。商務部國際貿易經濟合作研究院是中國政府的智庫機構。

Andrew Batson

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動漫熱﹐神社忙

華爾街日報即使談軟性的旅遊議題也都能從商業的角度分析,像這種就不會被退稿,嘻嘻 : )
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動漫熱﹐神社忙

2008年07月31日

多年來﹐鷲宮神社(Washinomiya Shrine)一直是個安靜的拜神之所﹐只有為數不多的觀光客來到東京之外的這個靜寂小鎮。但去年夏天﹐神社的僧侶開始注意到一類有些另類的遊客。

許多年輕男子穿著超短裙、長襪﹐戴著顏色亮麗的假發﹐在神社朱紅色的大門處排起長隊留影。在1月的新年長假期間﹐這樣的遊客將近30萬名──幾乎是小鎮人口的10倍──其中許多人的穿著打扮都像是女學生一樣。

眼尖的漫畫迷們發現﹐鷲宮神社經常出現在去年在電視上播出的廣受歡迎的動畫片《幸運星》(Lucky Star)中。與其他流行動畫的擁躉一樣﹐《幸運星》最為狂熱的追隨者──通常是二三十歲的年輕男性──經常以十分流行的“角色扮演”方式來顯示自己對節目的熱忱。

《幸運星》的主要人物均為女性。最近的一個週末﹐一位名叫Shigeki Ito的年輕男子戴著藍色的假發﹐穿著紅白相間的女生制服和黑色中統襪在神社里閑逛﹐他說﹐對我們來說﹐這裡就是聖地。這位20歲出頭的東京辦公室職員說﹐扮成《幸運星》性情隨和的主角Konata是一種體驗。他的朋友Takashi Tanno扮成Miyuki跟在他身邊﹐他的粉紅色假發稍微有點歪。

這個小鎮受到如此不同尋常的關注顯示出日本人有時對動漫太過迷戀。動漫是一種動畫﹐通常以成人內容為主題﹐裡面的角色全都是眼睛大大的形象。動漫是日本最熱門的產業之一﹐已經擴展到大片、視頻遊戲、塑料玩偶以及愛好者創作等多個領域。

據研究公司Media Create Co.的數據﹐2007年﹐漫畫、動漫及相關遊戲的銷售額達1,868億日圓(合17.4億美元)。《寵物小精靈》(Pokemon)和《龍珠》(Dragon Ball)等動漫已經成為日本最突出的文化出口產品。出版業巨頭Kadokawa Group Holdings Inc.的美國子公司今年5月在美國發佈了《幸運星》的DVD﹐今年晚些時候還將出續集。

《幸運星》本來是刊登在一本男性動畫雜志上的系列故事﹐講述東京附近的4位高中女生如何談論視頻遊戲、互相抄作業、在課堂上睡覺等等。這部動畫沒有動漫通常會有的精心設計的情節、沒有暴力、也沒有任何色情場面。但這些女孩悠然自得的幽默和對生活的慵懶態度在日本掀起了一陣旋風。

不久﹐被稱為“御宅族”的鐵桿動漫迷們就爭相辨別漫畫中的故事背景在現實中的不知名地點。他們很快就將注意力放在了《幸運星》作者Kagami Yoshimizu所生活過地區的鷲宮。鷲宮神社被認出是Tsukasa和Kagami Hiiragi一家人生活的地方。Tsukasa和Kagami Hiiragi這對姐妹都是紫發﹐有著溫柔的大眼睛。

Keitaro Osakabe是一名藥學專業的學生﹐他最近編寫了一本50頁的圖解指南﹐標出了重要場景﹐比如公共汽車站和穿過稻田的模糊小徑。他說﹐他發現與動漫角色分享同樣的空間、與他們的世界發生聯繫很有意思。他的指南向其他動漫迷出售﹐裡面提出了很多怎樣達到最佳的拍攝角度重現《幸運星》中場景的建議。

一開始﹐鷲宮的居民被蜂擁而至的動漫迷給嚇倒了﹐擔心這些穿著裙裝的男人是邪教教徒。神社附近的拉面店老板、65歲的Akemi Kishi說﹐我不知道這一切是怎麼回事。

但不久﹐當地人就意識到這些非主流遊客可以大大緩解仍在90年代末以來的經濟泥潭中掙扎的當地經濟。在當地商會深具魄力的管理人員Atsushi Sakata的領導下﹐這座小鎮的一組工作人員研究了《幸運星》這部動漫﹐並對吸引這些新遊客的方式進行了頭腦風暴式的討論。

Sakata說﹐我們認識到這對鷲宮而言是個巨大的商機。他稱﹐感覺這部電視劇中的角色就像是自己的孩子。

現在﹐鎮中的許多小商店都在出售電視劇中的人物愛吃的一種幸運星巧克力麵包圈。在神社主題的基礎上﹐小鎮圍繞著《幸運星》主題大做文章﹐聘請了一位傳統木匠製作小祈禱牌樣式的手機鏈。迄今為止﹐鷲宮共售出了20,000條手機鏈﹐從幸運星食品和商品中獲得的總收入達到了4,200萬日圓(約合39萬美元)。

為了消除當地人的不安﹐Sakata還在神社主辦了幾次《幸運星》節﹐其中有同《幸運星》配音演員的談話節目﹐以及《幸運星》的知識測驗等﹐目的是為了讓當地人同動漫迷相聚在一起。4月份的一次活動吸引了大約1,500人﹐其中包括許多好奇的當地居民。

很快﹐一些居民注意到即使是最怪異的動漫迷也有著良好的修養﹐嚴格地區分著虛幻世界和現實世界。動漫迷們在神社門前有序地排隊照相。《幸運星》動漫迷有自己的行為準則:圖解指南的作者Osakabe告誡讀者不要在公眾場所唱歌跳舞﹐以免打擾當地居民。

許多動漫迷乘火車過來時都穿著很普通的衣服﹐然後在火車站的洗手間再換上這些服裝(在服裝店的售價約為150美元)。一些店家已開始給這些動漫迷提供更衣場所。

住在神社附近的75歲退休人員Tamotsu Tsukada說﹐這些人很友好﹐也很有禮貌﹐他們會把所有垃圾帶走。Tsukada表揚了裝扮成Konata與Miyuki的Ito和Tanno﹐稱他們在偶遇了幾次後已經成為了朋友。

仍存在著一些不同意見。有些當地人認為﹐小鎮去年4月份做得有些太出格了﹐當時該鎮向《幸運星》的主要角色頒發了榮譽居民卡﹐並舉行了盛大典禮。鷲宮鎮公所的Nobuaki Furuya說﹐有人給我們打電話說﹐應該做些比授予動漫角色榮譽居民更有意義的工作。(鎮官員稱動漫迷們喜歡這樣。)

不過﹐拉面店老板Kishi最終也被說服了。他的菜譜中新加了一道叫做Tsukasa's Miso Ramen with Heaps of Corn的拉面﹐這就是根據《幸運星》中在該神社勞作的一個虛構家庭的角色命名的。這種拉面的定價為700日圓(約合6.50美元)﹐外加一分果仁﹐Kishi稱這深受年輕人的喜愛。他店內的一個架子上擺著一排《幸運星》的人物小雕像。

他說﹐這是不錯的變化。能同這麼多年輕人交談真的很好。

Hiroko Tabuchi

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2008年7月30日

對房利美與房地美說“不”

其實二房也不希望政府資金涉入讓自己變得更透明,因此也自行增資,站在健全金融體制的立場上,經濟學家當然會希望二房自己闖的問題自己收拾,但美國政府要求不得放空二房就已經是初步的干涉了,未來其股價若是到了不堪的程度,我相信是沒有說”不”的空間。
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對房利美與房地美說“不”

作者:諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫•斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)爲英國《金融時報》撰稿
2008年7月28日 星期一

近些年出現了大量公私合營(private/public partnerships)的案例,而美國政府即將著手創立這種合營關係的另一典範:私人部門獲取利潤,而公共部門承擔風險。一個本應堅持自由市場原則的政府對聯邦住宅抵押貸款公司(Freddie Mac,簡稱:房地美)與聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae,簡稱:房利美)的擬議援助,將導致風險社會化,其中蘊含著長期的道德風險負面影響。

這次援助的辯護者認爲,這些機構過於龐大,不容垮掉。如果是這樣,政府以前就有責任監管它們,那樣的話,它們就不會破産。在沒有足夠消防設施的情況下,沒有哪家保險公司會承保火災險;也沒有保險商會依賴“自我監管”。然而,我們對金融體系卻這樣做了。

即使這些機構龐大得不能破産,它們也不至於大到無法重組。實際上,美國政府的確正在提議一種金融重組,但它並不符合此類公共資助體系應該遵守的一些基本原則。

首先,它應該完全透明:納稅人需要瞭解他們承擔的風險,以及被援助的股東和債權人拿到了多少錢。

其次,它應該具有完全問責性。管理層、股東或是債權人,所有應該對過失承擔責任的人都應該承擔後果。當股東受到保護時,納稅人不應被要求再多掏一分錢。

最後,納稅人應該爲他們面臨的風險得到補償。風險越大,補償應該越多。

對貝爾斯登(Bear Stearns)的援助違反了所有這些原則。股東們帶走了超過10億美元,而納稅人至今也不知道他們所承擔的風險規模。很明顯,納稅人沒有從所有這些風險承擔中獲得一毛錢。摩根大通(JPMorgan)拿著美聯儲(Fed)擔保的貸款收購了貝爾斯登,而這其中幾乎無疑隱藏了價值鉅額的利率和信貸期權。當時設計一種重組並不難,這種重組能更加透明、更好地保護納稅人的利益、並爲他們的風險承擔提供一些補償。

然而,與房利美和房地美的擬議援助計劃相比,貝爾斯登援助方案看起來可算是一個優秀治理的典範。房利美和房地美援助計劃爲其他國家樹立了一座反面榜樣。曾監管失敗、接著又熱情高漲地進行貝爾斯登援助的同一個政府,現在又要求美國民衆開出一張空白支票。他們宣稱:“相信我們。”是的,我們能夠相信政府——會給納稅人帶來另一個不公正待遇。

必須採取一些措施了;每個人都這麽認爲。我們應該從問題的核心下手,而這個核心就是一個事實:相當多的美國人貸款超出了他們的償還能力。我們需要幫助他們保留其房屋,方法包括將房屋抵押貸款扣除額轉變成可兌現的稅收抵免,以及設立針對一個房屋所有者的《破産保護法》,重組人們的債務。這將使資本市場變得清晰——降低了有關房利美和房地美資産負債表虧空規模的不確定性。

政府應當設定援助規模的上限,同時需要明確,雖然它不允許房利美與房地美破産,但也不會擴大援助規模。這可能需要嚴厲的重組。應該對“信用額度”收費(任何私人公司都這樣做),而且,基於風險水平,這筆費用應該高於正常利率。

私人部門知道該如何保護其利益,政府不應該落於人後。只要信用額度有所擴大,就不應向股東支付任何紅利。爲了確保政府不是單純地爲那些沒有進行盡職調查的債權人提供援助,至少需要預留出部分(譬如25%)即將到期且不再續借的票據、貸款或債券,放入一個託管賬戶(escrow account),只有在確定納稅人沒有風險後,才可以支付償還。所有的政府貸款都應該是累計優先債務:在其他債權人獲得任何收益前,納稅人優先得到報酬。爲了阻止道德風險,其利率應當是懲罰性的,而且隨著借債數額的上升而提高,以體現風險的上升。最後,政府需要同時兼顧上行趨勢的潛能和下行趨勢的風險:例如,可以持有股份(日後可能會被出售)或者權證——就象在援助克萊斯勒(Chrysler)時採用的。

我們不應該擔心股東會損失他們的投資。早些年,他們已獲得了豐厚的回報。他們批准的管理薪酬就是爲了鼓勵過度的風險承擔。他們得到了他們希望得到的。我們同樣也不應該擔心債權人損失。他們監督的不力助長了房屋泡沫,而我們所有人都正在付出代價。我們應當擔心房地産市場是否具有流動性,以便那些希望購房的人能夠得到貸款。這份建議提供了必要的流動性。

基本經濟規律認爲,天下沒有免費的午餐。金融市場中的那些機構已經享用了一場奢華的盛宴,而政府現在正要求納稅人來負擔一部分費用。我們應該乾脆地說“不”。

作者系2001年諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學(Columbia University)教授。他與琳達•比爾米斯(Linda Bilmes)合著了《三萬億美元的戰爭:伊拉克衝突的真實成本》(The Three Trillion Dollar War: the True Cost of the Iraq Conflict)。

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輕鬆小教室:總資產報酬率(ROA)

輕鬆小教室

今日課程:總資產報酬率(ROA)
摘錄自:黑嘴狗部落格
http://tw.myblog.yahoo.com/xxhsaaco/article?mid=450&prev=451&next=449

總資產報酬率={稅後淨利+利息費用×(1-稅率)}/總資產(平均)

名詞解釋:

稅後淨利:顧名思義就是公司今年所賺的錢減掉營利事業所得稅。

總資產:就是股東權益(資本)+負債,簡單的解釋就是,公司當下決定解散,變賣所有財產所可以獲得的資金,我們叫總資產。這兒的總資產通常是用年初及年底的平均來使用。

負債:簡單的說就是公司向別人借的錢或是欠的貨款等等,或是未來必須增加勞務的付出或費用的支出,我們總稱為負債的總額。

股東權益(資本)=總資產-總負債,簡單的說就是公司當下決定解散,在變賣所有財產及還清所有負債後,剩下所可以分給股東的資金額度。

資產報酬率的意義與應用:資產報酬率簡單的說就是此公司運用公司的資金及運用貸款(負債),能創造多少的獲利回報比率,用以衡量公司運用資產的獲利能力,若此比率太低,可能代表公司運用資產的能力太差,當然這還要在同時間跟相同類型的企業比較才較為正確,例如:營建業的公司與金融業的公司此比率本來就會大不相同,但現階段資產報酬率已經較少為投資人所使用,目前最常用的為股東權益報酬率(ROE),黑嘴狗將在下一階段與大家分享。

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2008年7月29日

奧運政治——“中國”VS“中華”

文章很長,但是寫得很清楚,政治就是讓人有台階下,考量到馬英九現在在台灣受到的考驗,老共如果聰明的話就應該盡可能讓馬英九有條坦蕩的路,長久來說對雙方都是好的!
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奧運政治——“中國”VS“中華”

英國《金融時報》中文網專欄作家丁學良
2008年7月25日 星期五

北京奧運會還沒有開始,台海兩岸的奧運政治已經開戰了。導火線是關於臺灣參加奧運會代表團的正式名號。

臺灣“中央社”發佈的英文消息稱,國民黨秘書長強調,如果中國大陸違反雙方1989年在香港達成的有關臺灣體育代表團參加國際比賽的正式名號的協定,國民黨主席吳伯雄將不參加北京奧運會8月8日的開幕式。如果中國大陸官方遵守“1989香港協定”,吳伯雄不僅會參加北京奧運會的開幕式典禮,同時也會親自觀看8月18號來自臺灣的中華棒球隊與荷蘭隊的比賽。

這是國民黨自馬英九當選爲“中華民國總統”後,有關兩岸關係最強硬的一個表態。據臺灣方面的報道,現任的馬英九政府看到了中國大陸官方媒體,在稱呼臺灣參加奧運的代表團時,用的是“中國臺北”。臺灣方面認爲,這是錯誤的,正確的稱呼應該是“中華臺北”。國民黨秘書長講的那個條件,就是指這個——“中華”對“中國”,一字之差。

對很多大陸居民來說,他們當然理解出席或不出席奧運會開幕式典禮的意義,但他們不太瞭解“中華棒球隊”在臺灣意味著什麽——該隊在臺灣是體育方面最大的驕傲。“中華棒球隊”對臺灣,在國際社會的影響力和所起的外交作用,類似於1970年代的中國大陸乒乓球隊。那時中國大陸在國際上相當孤立,不像現在交往渠道很多,而其他方面的體育專案也弱,唯一能代表國家進行體育外交的,就是乒乓球隊。過去三十年來的臺灣在國際社會也比較孤立,很多場合不可能有政府的代表出去,所以“中華棒球隊”就像當年乒乓球隊在中國大陸一樣,成爲臺灣體育外交最重要的一面旗幟。因此,除了8月8日的開幕式,8月18日的“中華棒球隊”的比賽,對臺灣來講,是整個臺灣參加北京奧運會最具代表意義的專案,是大“秀”。

臺灣方面特別提醒大陸的雙邊“香港協定”,正式簽訂是1989年4月6日在香港完成的。臺灣方面簽字的是中華臺北奧會副主席兼秘書長李慶華,大陸方面的則是中國奧會副主席何振梁。雙方正式協定上說,只要是參加國際性的體育活動,臺灣派出的代表團的正式名號,無論在文件中,還是在體育比賽議程中,還是在隊伍入場時,運動員胸口上的牌子,以及往來信函等,一律用Chinese Taipei,就是“中華臺北”。

其實,有關“中華臺北”這個名號,有著更遠的淵源。淵源來自於臺灣文化界、教育界、政界名人沈君山先生。沈先生最早對我提及此事,是在貴州的黃果樹瀑布旁邊,那應該是2001年的夏天。在和沈先生的把酒閒談中,他提到了體育政治中“中華臺北”這個名號的由來。

1999年,世界圍棋界的華人名流發起一個活動,以減少誤解、增加理解、促進友誼爲宗旨,于每年夏天大學放假時,舉行一次“世界華人炎黃杯圍棋賽”。發起人是香港的金庸、臺灣的沈君山、大陸的聶衛平,以及來自臺灣、在日本圍棋界具有極高聲譽的九段高手林海峰。這四位倡議舉行每年一次的“世界華人炎黃杯”友誼賽,第一次比賽,是在金庸武俠小說裏講的那個大理國、南詔國——雲南大理舉行,第二屆比賽就是在貴州的黃果樹瀑布。

第一屆2000年夏天比賽時,我在國外正忙著,接到邀請信,但沒能回來。第二屆比賽時我剛好在國內,就應邀參加了。參加的時候,組委會打的名單上,四位發起人的名字印在第一行。發起人下面是特邀代表,按照姓氏筆劃,我姓丁,就放在第一位。沈君山一看,吃了一驚,玩笑地對組委會講,這個丁學良既不會下棋,也不會打牌,爲什麽要把他的名字放在這樣靠前?沈君山本人在圍棋和橋牌的業餘選手中,獲得過世界第一名和第三名,非同一般。組委會的小周跟他說,丁學良是來陪您喝酒的。

在黃果樹瀑布,我們邊喝酒邊聊天,沈君山說起一個故事。

1979年, “四人幫”垮臺不久,中國大陸剛對外開放。當時在加拿大舉行了一個國際天文學會議,大陸派出的代表團負責人是中國天文學會會長張鈺哲先生,臺灣代表團的負責人就是沈君山。沈畢業于美國普度大學,是學物理的。說來也巧,沈君山與張鈺哲兩家還有一點淵源,因爲張認識沈的父親。

那時在臺灣,台海兩邊的接觸是最爲敏感的政治問題之一。因爲這是一個天文學會議,再加上他們兩家的淵源,沈君山就很主動,想跨過臺灣方面對於雙方的“不接觸,不談判”的門檻。沈是個大才子,極聰明,他那時是臺灣物理學會的主席,臺灣清華大學理學院院長(後任校長)。但沈也很小心,怕回到臺灣被扣上“通匪”的帽子,他得想法繞過這個東西。他一方面對大陸太好奇了,想跟大陸來的人接觸,但也得留條後路,回到臺灣好交代。

1979年的中國大陸,很少有人可以參加國際會議,對臺灣的代表也是處於好奇與警惕之間。沈君山邀請張鈺哲在房間裏交談。交談時,爲了規避“不接觸、不談判”這個界限,見面一共有四人:張鈺哲、沈君山、張的隨身翻譯,還有一個是爲了能儘量淡化會見的政治含義、由他們邀請來的國際天文學會荷蘭籍的會長。這件事情很滑稽——四個人關在一個房間裏,沒有記者、沒有政府官員;四個人中,只有兩個人心裏有數——沈君山和張鈺哲。但沈這個核心角色在政治上怕出事,所以不能夠與對方直接交談,兩人的講話都不沖著對方,都跟國際天文學會的會長、那個荷蘭人說話。荷蘭人聽了以後,就發表意見,再讓翻譯把話給譯過來。沈君山說回到臺灣以後,如果有人追問的話,我就回答:“我根本沒有跟中共代表團長正式講過一句話。”真絕!

此事已經過去快30年了,現在看來真有點滑稽。沈君山確實聰明,他既與大陸的學者有了交流,也讓臺灣的黨棍們抓不到小辮子。他通過這次接觸,親身瞭解到中國大陸學術界經過毛時代的“文革”,有著怎樣迫切的願望參與國際交往。那時的臺灣,也迫切地想瞭解毛去世以後,大陸的情況到底怎樣。

那天會見後,沈君山非常痛苦。當天晚上,他回到賓館,躺在床上一直不能入睡:爲什麽兩個中國人,大陸的張鈺哲,臺灣的沈君山,兩邊的天文學會會長,這麽想跟對方有個交往,竟會這樣難?而且見了面,不能直接對話,甚至還不能講中文,得通過翻譯傳遞話語。沈君山覺得政治這玩藝兒太荒唐了!

沈一直在琢磨這個事情。困惑中,他遇上了一個重要機會,這個機會就是體育。1982年到1984年,台海兩岸爲參加國際圍棋聯盟,又遇到了麻煩。要參加同樣的一個國際體育機構,名稱怎麽辦?因爲大陸不允許臺灣用“中華民國”,那時大陸已經取代了臺灣在聯合國的位置。

臺灣到底以什麽樣的名號參加國際圍棋聯盟呢?在國際上,中國大陸堅持“世界上只有一個中國,就是中華人民共和國,臺灣是中國的一部分”。然而,如果大陸堅持把“中國臺北”的名號套在臺灣頭上,臺灣肯定不願意——這樣一搞我不就是你中華人民共和國的一部分了嗎?

是用“中華臺北”還是用“中國臺北”的名義,就爲了一字之差,從1982年談到1984年,整整兩年。中國大陸的談判者是國家体委外事處副處長,沒實權;而臺灣方面真正的主持人就是沈君山,有謀有權,沈既是圍棋高手,又是名人。沈當時非常生氣:整整兩年爲了一字之差,都談不出一個所以然來。1984年的圍棋比賽就要開始了,怎麽辦?最後,大陸方面終於鬆口,臺灣可以不用“中國臺北”,用“中華臺北”。

過了一段時間,沈君山才瞭解到,中國大陸國家体委從一把手以下,都不能拍這個板,是個大僵局。1981年,葉劍英發表和平統一的九條意見,希望兩岸爲了民族大義,要接觸談判、要國共之間第三次合作。大陸方面雖然希望在體育競賽的場合有臺灣隊參加,但又不願給對方一個正式的頭銜——這就是中國特色。

雙方爭執不下。臺灣方面說,如果用“中國臺北”,我們就不去了。這事一直鬧到當時大陸的一把手胡耀邦那裏,是聶衛平找到胡,說咱們就爲了一個字,影響兩岸之間的交往,何必呢?胡耀邦是個開明的共產黨領導人,親自拍板,才把這一個字,定了下來。

沈君山後來說,這一段歷史他記下來了,要寫回憶錄。沈曾在1990、1991、1992年,三次與江澤民長話,談得很開放。江非常珍惜沈具有的大中華情懷,以及在國際上、在臺灣的良好聲譽。江說,他從來沒有跟來自臺灣的人在談兩岸關係問題時,像與沈這樣,談到那麽深度。

台海雙方間的交往,從1970年代末走過來,幾多滑稽,幾多曲折,多難啊!

幾年後,沈君山的回憶錄出版,《聯合報》前社長、沈的老友、我的忘年之交張作錦帶了一本給我,裏面記錄了這段歷史。今天來看,爲什麽這次臺灣方面堅持要用“中華臺北”,不用“中國臺北”,其實是有30年爭議的背景。臺灣爲什麽如此看重這一字之差?因爲在臺灣,那些既反對台獨又不願“投降”的人們,多年來一直在尋找一條靈活的中間道路,來降低兩岸間在政治上互不承認對方的現狀。若用“中國臺北”,對臺灣來講,就等於默認它已經是中華人民共和國的一個省,這在臺灣2300萬人中間,絕大多數是不能接受的,誰用誰下臺。

“中華”是一個文化和歷史概念,而不是一個政治體系概念。我非常希望中國大陸目前能夠拍板的官方人士,好好讀讀沈君山先生的回憶錄。像沈當年的那一代人,既有政治智慧,又有中華情懷,對於兩岸之間的僵局,具有很多前瞻性的判斷和化解的創意。

我們千萬不要忽視,馬英九政府成立後,正在臺灣引起兩件重大的爭議,一件就是奧運“名號”之爭,還有一件就是馬政府批准放寬臺灣到大陸投資的界限,把台資企業在大陸投資可占其總資産的比例,提高到了60%。馬英九的舉措在臺灣,引起了民進黨一派的強烈反彈,他們非常希望能夠用奧運會“名號”之爭,來廢掉馬政府的大陸投資放寬政策。

奧運會臺灣代表團的名號,涉及到政治體系上的認同,但不涉及“中華民族”的認同。應該讓臺灣繼續用“中華臺北”的名號,讓雙方在30年前達成的諒解,能夠延續下來,這樣才能減輕臺灣島內對馬英九更加開放、更同大陸和解合作的政策所引起的抗拒。從長遠來看,這對整個中華民族的和解、發展都有好處。千萬不要因爲短視,來破壞長遠目標的可能,不要因爲決策過程的僵化,而拖延了共創信任的良機

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內外終歸有別

這個作者平常邏輯沒有這麼混亂的,不過談這樣有點政治的議題就讓人覺得有點不知所云,這也是一種由”內外有別”的意識型態導致的結果嗎 : )
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周末版:內外終歸有別

英國《金融時報》中文網專欄作家徐達內
2008年7月14日 星期一

從中國門戶網站和都市報的頭版報道氣氛來看,北京奧運會實施的嚴格安保措施確實十分必要,而不是如西方媒體所指責的“築起高牆”。例如,中新社就說“北京奧運面臨威脅超過歷屆奧運”。河北警方否認了新京報早前“一人無證全車遣返”的報道,但新消息則稱“20日起進京道路24小時檢查”。中新社引用一位學者的話說:“做公民是要有付出的,自己的城市辦奧運會,一點點不便也可以容忍”。迄今,還沒有媒體公開表示不能容忍。

奧運已取代地震成爲媒體熱點。比起周六汶川震災兩月祭,周日申奧七年慶更受關注。中國媒體在這一天高調反擊“北京未能兌現申奧承諾”的指責。繼周五宣告“北京踐行承諾”後,人民日報周日再用頭版頭條強化,以“爲了莊嚴的承諾”爲題,詳細列舉中國如何在7年間通過努力一樁樁實現對奧運的各項承諾。央視新聞聯播則播發短評“七年籌辦路,一諾值千金”。晚間,“北京兌現承諾”的字眼也集體出現在門戶網站的頭條上。

這個周末有一些極度敏感的新聞話題,如“中華臺北”與“中國臺北”的名稱之爭。在馬英九表態認爲國台辦所言“不妥”後,門戶網站均在非常顯要的位置刊載,所通過的網友跟帖一邊倒地批評馬英九“無事生非”。此前,在中國媒體的對內報道中,一直以“中國臺北”代替官方對外認可之“中華臺北”。包括奧運聖火擬傳經臺北時,發佈會中稱“中華臺北”,但官方媒體見報稿中則改之爲“中國臺北”。

另一個敏感話題是中國在聯合國否決制裁津巴布韋草案。東方早報在新華社電稿基礎上多加了些編譯內容的報道被廣泛轉載,並突出“英美表示不理解”的內容。今年以來,雖亦有零星報道觸及津國混亂現狀,但中國媒體還是很少直接批評那位被西方持續攻擊的“獨裁者”穆加貝。

周六,新京報引用台媒報道,觸及有大陸遊客在臺灣脫團一事,稱其中兩人已被找到。此前,有關此事的報道僅在廣州新快報和環球時報等媒體中被側面提及。

在報道敏感話題時,總是需要一些東西來作爲“護身符”。在周四外交部發言人答問時提及新疆恐怖分子被擊斃後,周五青年參考刊出“新疆警方斃俘15名‘聖戰分子'”的頭版頭條。這份中國青年報旗下的周報,起文便譯用新華社對外媒發出的英文稿,稱15名犯罪嫌疑人均爲一個叫“聖戰培訓班”組織的成員。文中還引用美聯社的語氣說:“在一則看起來沒有直接關係的報道中,新華社宣稱,烏魯木齊警方打死5名犯罪團夥成員,8人被捕,另有兩名團夥成員受傷後送醫院救治”。雖然此前曾有學者撰文稱資訊時代新聞報道“內外有別”並無意義,但在中國媒體生態中,往往“有別”本身就是意義。

搜狐在G8峰會上的表現比3個競爭對手要積極得多。截至周六,這家網站至少連續三天在要聞區刊出爲中國在G8峰會上表現叫好的報道,包括“G8峰會成中國‘秀'”、“中國對G8展現硬朗姿態”等。

新京報對甕安事件的反思還在繼續。該報周六評論周刊發表党國英文章,由甕安等群體性事件談起,稱應確立科學“穩定觀”:在社會成員組織化程度很低的地方,不出問題則已,出了就難以控制。政府方面在事件中可以保持克制,乃至妥協退讓,而群體活動一方則無法妥協退讓;政府方面根本找不到願意並可能約束群衆的“領袖”。

中國青年報厭煩了爲襲警案兇手楊佳辯解的聲音,發表毛建國評論“襲警事件只有暴力沒有美”:即使你不相信公安機關公佈的真相,但憑什麽相信自己的臆測,憑什麽要歌頌暴力呢?作者進而引用北大教授張頤武的觀點說,“尋找民意的真實的意思表示,其實並不是看看報紙上的言論版,或者網路上博客或者跟帖的爽快發言這麽簡單”。

京華時報周六用一個半版發表了一篇與此前災區重建“主旋律”有所不同的調查報道:汶川縣城重建之爭。“數萬名在酷暑與密集的帳篷中等待著的羌民們,一直在等待著爭論的結束”,令紅網作者陳慶貴爲之哭問:重建之爭還要爭到幾時?

在財經版上呼籲拯救樓市的“御用文人”在時評版上遭到另一批文人迎頭痛擊。中國青年報分析“房産商豢養的文人如何左右了輿論”,稱“房價一跌就喊救市是資本耍橫”。

記錄說明:1、受客觀條件和個人精力所制,本人媒體觀察視野有限,我努力使之不偏頗,並爭取在有機會時修正。

2、我嘗試觀察記錄媒體傾向、技巧以及自感有趣之處,努力保持旁觀,不作“合理想像”和無謂評論。

3、僅記錄來自公開渠道的內容,不引用宣傳通知等“圈內消息”,我努力保持一個普通受衆的觀感。

(作者徐達內:曾供職於上海多家報社,現從事互聯網行業。)

注:本文僅代表作者本人觀點。

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2008年7月28日

輕鬆小教室:公平價值法

輕鬆小教室:公平價值法

很謝謝張耿禧會計師還撥電話回復海資,真是太讓我感動啦!

老師教了我很多,我就簡單扼要的自問自答:
在上市櫃公司的長短期轉投資對象若也是上市櫃公司,持股若超過20%,使用權益法認列損益,若少於20%,使用公平價值法認列損益。
若轉投資對象非上市櫃公司,持股若超過20%,使用權益法認列損益,若少於20%,使用成本市價孰低法認列損益。
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前幾日新聞鄭丁旺教授有提到,他認為全球股災有一部份是公平市價法惹的禍。而公平價值法是指有價證券市價高於成本時,應按市價評價,當市價低於成本時,仍以市價評價,但須認列損失。34號公報修正之後,金融商品(工具)都須以此方法進行評價並且認列資產減損。

不過老師您之前提到,在財報上,長期股權投資係以取得股份有無在20%以上,來決定是以「權益法」亦或「成本法」認列,而短期投資則是以成本與市價孰低法評價,請問老師那麼究竟依何原則決定會計原則是否用「公平市價法」認列呢?而另外轉投資事業中又是何時會使用「備供出售」這項會計原則,它與其他三項會計原則又有何不同?請老師指教!

老師您之前有強調,會計原則是保守穩健,那麼為何又會有像公平市價法這樣,市價高於成本可以市價評價的會計原則出現?若強調保守穩健,那應該一概是以成本與市價孰低法評價啊?

我的推測是,企業在有價證券的轉投資是以「權益法」亦或「成本法」認列(紅字標示的地方其實是記者寫錯);在基金上的轉投資則是以「成本法」認列;其他的金融衍生商品則是以「公平市價法」認列,不知這樣是否理解錯誤?還請請教,設若如此,還是不懂「備供出售」這項會計原則何時會出現?

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世界爲什麽需要投機者?

這其實很像一個大的陰謀論,全世界的經濟動盪都是某一群人暗中計畫,他們讓某些東西通貨膨脹又徹底放空某些產業,將世界經濟榮衰完全掌握在指掌之中--這樣的理論,亞當史密斯看到應該會從棺材跳出來罵人吧,嘻嘻 : )
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世界爲什麽需要投機者?

作者:英國《金融時報》專欄作家提姆•哈福德(Tim Harford)
2008年7月22日 星期二

經濟動蕩之時,投機者是最經常被妖魔化的人。首先,有人告訴我們,投機者推高了油價,我們不得不承擔高額的取暖和駕車成本。然後,他們又驅使銀行股價下跌,給予金融城最顯赫的幾家銀行以殘酷打擊。而我們應該相信,這些行爲既利潤豐厚,又會嚴重破壞經濟穩定性。

除了一種例外情況——我稍後會提到——我對此並不信服。我努力去理解,投機行爲如何能做到既有利可圖,又破壞穩定性。有利可圖的投機行爲要求低買高賣。破壞穩定性的投機行爲做法則相反:在穀底賣空股票,從而造成股票繼續下跌,並押注於充滿泡沫的股票變得泡沫更豐富。換句話說,破壞穩定性的投機行爲意味著低賣高買。如果這是個賺錢的竅門,我可是沒有弄懂。

相反,獲得利潤的投機者是名副其實的慈善家。當他們認爲油價將上漲時,會買入並囤積石油,或買入石油期貨,從而鼓勵他人也買入囤積。這種行爲在油價相對較低時會擡高價格,在油價相對較高時會壓低價格。(順便提一句,如果央行在“穩定”貨幣時損失資金,必然的結果則是,穩定正是它們做不到的。)

的確,一旦投機者失誤,就會破壞穩定性。但在油價的案例中,很難看出投機者起到了多大作用。首先,存貨似乎沒有增加;如果存貨資料無誤,那就是消費者在消費那些每桶145美元的石油。

其次,投機行爲和價格似乎並非緊密相關。英國石油公司(BP) 最新的《世界能源統計年鑒》(Statistical Review of World Energy)指出,雖然很少有投機者押注于取暖用油價格激增,但這種油品價格的飆升速度甚至超過原油價格。更說明問題的是,投機者一直押注天然氣價格暴跌。然而天然氣的價格並沒有下跌。

如果說反對投機者的理性論據缺乏說服力,人們總是可以求助於感性論據。賣空者特別容易成爲目標:他們盼望價格下跌的願望似乎不具任何建設性。人們很容易從對賣空行爲感到憎惡,發展到得出不合情理的結論認爲,是賣空者在拉低價格。正如偉大的投資學作家小弗雷德•施韋德(Fred Schwed Jr)所說:“只有深入思考的人才會問,‘我們怎麽了?'普遍的叫喊聲是,‘這是誰幹的?'而其令人滿意的後面一句話是,‘等我逮到他(有他好瞧的)!'”

在某些罕見的情況下,的確是賣空者在製造問題。例如,賣空一家零售銀行的股票,製造有關銀行流動性的無稽謠言,造成銀行擠兌,使那些傳言不證自明,破壞有價值的資産並從中獲利,這是可能發生的。我們永遠不會對那些掌握破壞力(獨立於其賣空行爲之外)的賣空者有好感——無論是謠言傳播者、董事會成員、還是押注於自己輸掉比賽的運動員。

這就是之前提到的例外情況。但我總是覺得,“賣空股票、製造謠言、大賺一筆”的策略計劃容易,執行起來則困難得多。

不,世界需要更多投機者,特別是各種各樣的賣空投機者。膨脹的價格本身沒有什麽美妙之處,但是押注於價格下跌並不容易。如果上世紀90年代的網路泡沫中,或前幾年的房産泡沫中出現更多的賣空者,就會增添些許可喜的穩定和理智。唉,可惜賣空者還不夠多——而且考慮到他們當時的損失,惟一會抱怨的只有他們潦倒的家人。

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浙商的驚恐

我們一直所談的勞動合同法、原物料上漲,其實影響的不只是台商,對中國本土商人一樣有影響,一批人消失了破產了,一批人往越南去,一批人往更內陸去,活下來的人或許成功的把外銷轉為內銷,突然想到不知是哪本漫畫的名言:沒死就能更堅強!
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浙商的驚恐

英國《金融時報》中文網專欄作家吳曉波
2008年7月22日 星期二

又一個來自浙江的企業家潛逃新聞。本月初,金烏集團董事長張政建突然失蹤,據稱他欠地下錢莊的資金可能高達20億元。金烏是國內最大的襪業公司之一,它所在的義烏市大陳鎮是世界最大的襯衫生産基地,也是最大的襪子生産基地之一。而金烏集團近年來一直位列該鎮企業的前五強。2008年初,金烏集團的公開資料聲稱其總資産爲10多億元,擁有在職員工2000餘人。

進入4月之後,浙江板塊出現了可怕的産業驚恐,中小企業倒閉時有耳聞,民間借貸成本持續上揚,一些還不出債務的工廠主潛逃,到6月份,連一些大型民營製造工廠也喘不過氣來。來自浙江省的最新資料顯示,1~6月份,浙江規模以上企業工業增加值的增幅比去年同期回落5.5個百分點,企業利潤總額增幅同比回落17.8個百分點。有1 萬家規模以上的企業出現了虧損。而展望下半年形勢,當地專家認爲“存在較大的不確定性,發展趨勢較爲嚴峻。今年全省工業增長回落之勢已成,還難以判斷何時爲底”。

在三十年的歷次宏觀動蕩中,浙江民營企業是最頑強的一股力量,在每一輪重大的景氣打擊下,它們都沒有出現過潰不成軍的驚恐景象,每一次調控來臨時,它們總能夠以合法或非法的方式保護自己,找到存活下來的那條縫隙,此次出現的倒閉潮和無所適從的沮喪景象是前所未見的。

在過去三十年的中國,每隔三到五年必有一次宏觀調控,依此規律,在2008年前後出現一次大調控並非意外之事。而棘手的事情是,此次的宏觀景象跟之前有很大的區別,與最近的兩次相比,1998年宏觀調控的起因是亞洲金融風暴造成了消費市場的低迷,中央政府通過啓動房地産的方式,啟動了內需,並由此帶動了重化工業的繁榮,2004年的那次,則是因爲上游産業出現了投資過熱景象,決策層進行了選擇性的懲罰,將進入鋼鐵、水泥和電解鋁的民營企業一一逼退,同時在短時間內控制對地産業的信貸,從而實現了經濟的軟著路。2008年的景象就全然不同,最重要的兩個新特徵,一是出現了15年來從未發生的通貨膨脹,二是人民幣升值造成外貿的增長壓力,調控陷入兩難局面。更陌生的是,此次調控突然失去了“假想敵”,刺激什麽或壓制什麽,都變成了真正的問題,這也許是決策層最感困擾的地方。

在這樣的大背景下,面大量廣的中小企業——特別是從事外向型製造産業的企業——就成了最大的犧牲群體,在過去十年裏,它們是“中國製造”的真正創造者,正是在它們和地産業的雙方推動下,中國經濟出現了高速成長,而如今,人民幣的升值以及各項成本的持續上漲,變成了兩股壓迫的力量讓它們的呼吸變得越來越艱難。

事實上,早在兩年前,珠三角和長三角的勞動力密集型外貿企業已經出現了疲軟和外逃的景象,特別是鞋革類工廠,它們當年就是從韓國、臺灣等地“漂”到中國來的,現在又從這裏向人力成本更低的越南等國家“漂移”,並不是一個太讓人吃驚的情況,問題在於,地方政府一直麻木地沒有做出任何的對策和準備,他們不知道如何留住這些企業,或者如何填補它們離去後的産業空白。這股出走的潛流在今年年初被新頒佈的《勞動法》所刺激,出現了一個讓人吃驚的浪潮,據稱,僅廣東東莞一地就先後出走了將近2萬家中小企業。

在過去的改革政策邏輯裏,民營企業是不需要政策扶持的,它們是野生經濟,或者說,只要不去打壓,就是最好的扶持了。珠三角和長三角的官員也善於“垂拱而治”,以發揮民間力量爲最佳的治理之術。然而,隨著民營企業的規模龐大,它們已日漸成爲中國産業經濟中最重要的支柱性力量,那種“不打壓就是扶持”的政策思維確實已經到了需要修正的時候。從1981年到2004年的歷次調控,遵循的都是“宏觀吃緊,調控民企”的邏輯,可是在此次危機中,造成的因素並非民企與國企的能源爭奪矛盾,而是因通貨膨脹、人民幣升值、成本上升以及能源危機等內外原因所構成的。面對這一前所未見的形勢,政策制訂者的智慧面臨空前考驗。

在某種意義上,廣大的中小企業其實就是當今中國經濟的“基本面”,它們的危機事實上就是中國經濟危機的全部。

近月以來,中央高層密集調研浙江、江蘇、山東和廣東等省,與當地民營企業座談,探討應對危機的策略,這是否表明,政策正在尋找釋放的方向?此外,浙江方面近日發佈消息稱,從9月份起,該省首批小額貸款公司將正式營業,並原則上允許每個縣(市、區)設立一家小額貸款公司。這可能是在灰色地帶潛伏了二十年的浙江地下錢莊群體有可能冒出地面的一條縫隙。不過,人們擔憂的是,由於政策面的不確定,它也可能是暫時的,或者竟是一次更強勢的收編?

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2008年7月25日

創建個人網頁的理由

對可悲的現代人(包括我在內),是不是我們不得不被個人網站制約,這是個自我存在的證明?What is the purpose?
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創建個人網頁的理由
2008年07月22日

現在﹐不少人都有個人網頁了﹐但我們真的需要它嗎﹖

回答依然是“不”--但這個“不”字已經不像以往那麼堅決。有時候﹐遲疑是一種跡象﹐表明社會變化的車輪已經開始轉動--“不”將會變成“可能”﹐並很快變成“是”﹐最終轉為“沒有才怪”。如果你30歲上下﹐那一定見證了電話答錄機、語音信箱、電子郵件和手機從新鮮貨變為必需品的整個過程﹐正如更加年長的人看到電視和電話的“成長歷程”。

為什麼個人網頁也會沿著這條既定軌跡走下去﹖這裡不是一個因素在發揮作用﹐而是多種因素綜合影響的結果。

首先就是如何在快速發展的社會中彼此聯繫的問題。上個月我發現﹐美國家庭的座機電話正在減少﹐而手機還沒有類似“白頁”這樣的查詢手段。當然我們也不需要--因為電子郵件、即時通訊和其他各種形式的聯繫手段已經讓打電話成為一種比較“冒昧”的溝通方式﹐只有彼此認識的人在特定情況下才會使用。這一點毋庸置疑﹐但問題在於﹐我們怎麼才能跟陌生人聯繫﹖最可能的解決方案是建立一個聯繫界面﹐並由本人根據情況決定是否進一步提供其他合適的聯繫方式。個人網頁--無論是Facebook或LinkedIn這樣的交友網站﹐還是帶有交流工具的網頁--都能很好地實現這一功能。

另一個因素則更令人不安﹕為了在網絡世界捍衛和說明自己的身份﹐以免被別人“冒充”。在2008年7月初的《網絡世界》雜誌(Network World)中﹐科特•莫納西(Curt Monash)寫的一篇文章引起我的注意﹐文章說有個名不見經傳的交友網站用隨機組合出來的姓名杜撰了大量個人網頁﹐以此吸引那些在網上搜尋同樣名字的人成為該網站的會員。這種做法可能會讓真正使用該姓名的人的個人網頁遭到排擠。

再多說幾句--真正讓我感到震撼的是莫納西在文中的結論﹕“互聯網將有關於你的故事﹐無論是真是假﹐所以一定要確保你自己的真實版本也在網上有一席之地。”

他說得沒錯﹐這一警告不僅適用於交友網站。從本質上說﹐互聯網可能留有關於我們生活的零星記錄--我們的職業生涯、愛好、年輕時的胡鬧行為等等﹐而這些往往會被拿出來孤立地看。招聘企業可能會到網上搜索求職者的名字﹐結果發現他們倒立在啤酒桶上用軟管吸酒的瘋狂照片。照片上的行為本身不會帶來多大問題--因為不久後可能整個人力資源部的人都會去拍這種照片--關鍵是他們可能無法找到應聘者其他更大的成就。如果擁有個人網站﹐你就可以自己介紹自己﹐抵消那些無法控制的網絡信息所帶來的負面影響。

也許你沒有在網上留下什麼倒立喝酒的照片--以及其他那些可能危及工作前途的圖像證據﹐但你還是需要一個網上家園﹐以便讓別人瞭解你的情況﹐使你在網上留下的點滴痕跡不至於那麼令人費解或容易誤會。這就是我給自己建立一個簡易個人網頁的初衷--我想在互聯網上有那麼一片天地﹐放上“Real Times”專欄的各類文章鏈接﹐還有我寫的關於棒球運動的文章﹐以及自己的聯繫方式等等。(當然﹐另一個原因是我想試用一個博客軟件創建靜態個人網頁﹐以此證明撰寫博客只是某個特定軟件的尋常功能﹐而不是什麼革命性的創舉。但這是之前一篇專欄文章的內容了。)

也許你想更正互聯網上關於你的一些信息﹐或跟另一個同名同姓者的網上資料劃清界線。我經常上網搜索本人的名字﹐看自己寫的專欄文章反響如何﹐因此當看到某個同名同姓者發表對美國總統候選人巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)和約翰•麥凱恩(John McCain)大放厥詞引起別人不滿時﹐總要揪心一陣子。我想別人可能不太相信我跟那個24歲來自西弗吉尼亞州的杰森•弗萊(Jason Fry)是同一個人。(雖然我老家也在西弗吉尼亞州﹐由此可見我倆很有可能是遠房表兄弟﹐呵呵﹐我就不再胡扯了。)但假如那個同名同姓者也39歲﹐也住在紐約呢﹖同理﹐如果有自己的個人網頁的話﹐它在這種情況下就可以派上用場了。

此外﹐還有來自垃圾博客的威脅。如果你在網上搜索一個關鍵詞﹐然後找到一個設計簡陋、版面粗糙的網頁﹐上面有些不知所雲的文字和一些廣告﹐那麼這就是一個垃圾博客--由某個腦子聰明但缺乏道德的網絡商人炮製出來﹐希望能在搜索頁面上排名較高﹐吸引更多人氣﹐如果訪客點擊廣告的話﹐就能賺上一筆。(另一類垃圾博客的頁面設有連接﹐把訪客引導到他們想推廣的其他網站﹐希望以此提高那些網站在搜索引擎上的排名。)垃圾博客更讓人討厭的是﹐它們會把提供真正信息的好網頁排擠出去。我還沒有聽說利用姓名搜索來吸引注意力的垃圾博客﹐但老實說﹐這只是時間問題而已﹐低成本的垃圾博客遲早會擴張到這個領域。如果利用姓名的垃圾博客開始蔓延﹐那我們得更加努力地打造自己的網上家園。

總而言之﹐擁有自己的個人網頁很有必要。正如科技新聞網站Slashdot關於這個話題的一個帖子說﹕“你的姓名就是你的品牌﹐不妨把這個品牌擦亮一點。”這種思維方式會不會成為社會潮流﹖近期不會﹐但我敢打賭﹐早晚一定會的。果真如此的話﹐Facebook網站應該是個不錯的模式--不但使用方便﹐可以被搜索引擎捕捉到﹐強調真名實姓而非網名﹐而且能讓用戶自己控制聯繫方式﹐以及選擇是否接受別人的聯繫。

很多人可能會覺得這樣做很麻煩﹔我們這個時代的特點之一就是有太多可以自由流通的信息--我們中的一些人根本不想跟數字世界打交道﹐而能夠接受互聯網的大多數人有時候也會希望網絡世界的觸角能暫時遠離我們的現實生活。在這種情況下﹐想到今後個人網頁可能成為一種趨勢﹐甚至接近於一種必需品﹐我們難免會感到不快。然而﹐科技發展以及隨之引發的社會變革向來不以大眾的意志為轉移﹐我們會慢慢習慣這一觀念﹐正如我們習慣以前那些新鮮事物一樣。很快﹐我們就能通過瀏覽個人網頁瞭解一個人的很多情況--比如他的個人網頁是自己創建﹐還是由通訊軟件公司代為創建的。無論是否樂意﹐我們已經把神僕從阿拉丁神燈中釋放出來﹐沒辦法把它塞回去了﹐唯一可做的﹐就是確保它能切實為我們服務。

Jason Fry

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美國知名天使投資人列出願意投資的30大創意方向

他指的都是網站服務,我要說這是web3.0嗎?
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美國知名天使投資人列出願意投資的30大創意方向
發佈時間: 2008-7-23

來源: 洪越資訊  
相關行業: 投資行業

美國風險投資機構Y Combinator合夥人、知名天使投資人Paul Graham日前撰文,首次透露了Y Combinator願意進行投資的30大創意。他的看法或許代表了矽谷風投機構的普遍看法。

  1.解決版權糾紛的方法

  由索尼和環球提起的音樂版權訴訟不僅給文件共用軟體的發展造成障礙,也破壞了自己的業務模型。目前的局面決不是最終的解決方案。除了音樂,電影行業未來也將面臨類似問題。

  2.簡化的瀏覽

  在很多情況下,用戶希望極度簡化的互聯網瀏覽。例如,老年人和兒童並不需要完整的互聯網,他們希望的只是通信或共用照片等。數碼相框和火狐瀏覽器體現了這樣的思路,那麽未來是否還有類似創意?

  3.新新聞

  知名互聯網專家Marc Andreessen曾指出,傳統報紙目前面臨困境,問題在於它們的組織結構使它們在面對競爭者時顯得無力。互聯網使新聞發生了巨大改變,PerezHilton和TechCrunch代表了新聞未來的一種趨勢,而Reddit和Digg則是另一種。這一領域才剛剛起步。

  4.企業IT外包

  大多數企業中,IT部門都是昂貴的瓶頸。然而,隨著Wufoo等IT外包服務的出現,企業營銷部門只需很短時間就可以完成互聯網表格的製作。企業IT部門還有許多其他工作需要完成,外包這些工作將帶來巨大商機。

  5.企業軟體2.0

  企業軟體廠商目前銷售的很多軟體都很糟糕,但價格昂貴。它們通過一定程度的壟斷來維持自己的地位。然而,軟體行業總是在變化的。創業企業可以從給小公司編寫軟體起步。

  6.更多的CRM軟體

  客戶關係管理(CRM)是企業最常用的一類軟體之一,該領域仍有潛力可挖。目前的這類軟體大多只是完成了郵件列表管理的功能,而未來這類軟體應當幫助企業更好的與客戶互動。

  7.一些企業需要但尚未開發的領域

  最成功的創業企業總是能看到有需求存在,但尚未開發的領域。這一條建議或許最爲模糊,但卻是最有價值的。

  8.交友

  交友網站目前尚未發展到終點,未來還將有更好的交友網站出現。這類創業企業需解決兩大問題:是否擁有不同的交友方式,以及如何解決所有交友網站都面臨的“先有雞還是先有蛋”的問題,即如何普及。而後者更爲重要。

  9.圖片/視頻共用

  互聯網的圖片共用網站已經很多,但是許多社區網站也需要圖片共用服務,用戶也非常樂意使用這樣的服務。圖片/視頻共用服務可能可以劃分爲30個左右的子服務,其中約有一半還有待開發。

  10.在線拍賣

  在線拍賣服務的潛力比許多人想象中更大。eBay目前所做的工作並不好,這也導致許多人不看好在線拍賣。如果這一市場有新的進入者,預計情況將比現在好很多。

  11.網路Office應用

  對於任何希望與微軟的桌面軟體競爭的創業企業,我們都有興趣投資。從微軟目前的業績來看,這是一個十分廣大的市場,能夠獲得微軟1/10佔有率的創業企業就已經可以稱作成功。微軟本身也可能資助這些企業。

  12.廣告優化

  如果希望使用戶更滿意,廣告行業可以變得更好。我們目前所做的僅僅是使印刷廣告和電視廣告向網路廣告轉移,然而真正的解決方法應當是重新考慮廣告的目標,並利用新技術實現這一目標。如果創業企業能夠開發出新的廣告形式,並對廣告效果實現有效的衡量,那麽將能獲得成功。

  13.在線學習

  美國的學校通常並不好,許多家長也意識到這一點。他們希望有辦法使自己的孩子多學到一點。到目前爲止,學校和報紙一樣,在某一地域內是壟斷的。不過,互聯網能夠改變這種情況。如何讓兒童通過互聯網進行學習?答案並不是僅僅將書本上傳至網路那麽簡單。考試準備服務目前值得看好。

  14.更好的獲取資料的工具

  由於上網的設備越來越多,如何獲得一些資料顯得非常重要。如果我們能準確獲得一些資料,那麽將能夠解決許多大問題。例如在大公司中,如何確定誰是最具效率的員工?

  15.現場電子安防

  ADT等公司在電子安防領域獲得成功。隨著許多公司都已經上網,創業企業或許可以以較低的成本、現有的硬體和服務找到新的解決方案。

  16.設計優秀的搜索引擎

  Google並沒有太多缺點,但最大的問題在於該網站對設計一竅不通。這方面Google採用了巧妙的方式:儘量簡潔。如果在設計方面有所突破,那麽創業企業有可能會擊敗Google。

  17.新的支付方式

  一些領域無法發展的原因在於無法收費,很多人也沒有意識到這一市場有多大的需求。因此,新支付方式的創造者將能看到比預期之中更大的市場。不過需要注意的是,該領域是受到政府監管的。

  18.互聯網作業系統

  互聯網作業系統與桌面作業系統並不是完全一致的。隨著應用程式從本地電腦移向伺服器,伺服器已經越來越多的扮演作業系統的角色。Y Combinator已經投資了幾家這類企業。

  19.應用和資料主機服務

  這與互聯網作業系統類似,但不完全相同。這裏的4、18、19條建議都有相似之處,或許有統一的方法來實現。創業企業應當從解決較小的問題起步,就像比爾-蓋茨當年從爲Altair編寫Basic程式起步那樣。

  20.購物向導

  與新聞類似,購物以往也受到地理位置的局限。互聯網的發展使購物的範圍變得很大,因此用戶需要一定的向導。例如,當用戶知道要購買什麽時,Bountii網站能夠幫助搜索到價格最低的地方。

  21.爲個人和小企業設計的財務軟體

  這一領域的困難在於創業企業需要獲得用戶的銀行資料。如果企業能夠從小範圍內起步,並逐漸擴張規模,那麽可能會獲得成功。

  22.基於網路的Excel和資料庫

  用戶通常使用Excel作爲小型資料庫。用戶或許會樂意看到出現一款基於網路的類似程式,更方便的獲得資料。不過需要記住,不能將這類應用直接設計成資料庫,因爲這樣會嚇跑一般用戶。

  23.更開放的“維基百科替代者”

  維基百科仍然秉承了印刷行業的思維,並刪除了大量內容,這降低了網站的吸引力。未來的創業企業有機會擊敗維基百科,就像維基百科對大英百科全書所做的那樣。

  24.對糟糕的客戶服務的解決方案

  許多企業的客戶服務都表現不佳,用戶在與客服人員聯繫時存在困難。或許創業企業能夠設計一種更加友好的客戶服務模型,預計將會有很多人願意付費使用這種服務。

  25.Craiglist的競爭者

  Craiglist在發展業務的過程中顯得十分矛盾。該網站存在優勢,也存在弱點。如果創業企業瞄準Craiglist的弱點,或許能夠取得新的進展。

  26.更好的視頻聊天應用

  Skype和Tokbox只是開始,這一領域必將有更多發展,尤其是在移動設備上。

  27.軟硬體混合

  很多黑客都認爲難以攻破硬體,不過通過硬體實現很多應用無疑是昂貴、混亂的。將軟硬體結合起來是一個較好的解決方案。

  28.解決郵件過多問題的方案

  許多人目前都感到每天收到過多的電子郵件,因此這樣的一個解決方案已經擁有成熟的市場。不過最好的解決方案並不是僅僅拿出一款新的郵件閱讀器。或許,將收件箱當作日程表的方式是可行的。

  29.爲特定行業設計的簡便建站工具

  目前已經有一些通用建站工具。但是對於房地産、酒店或律師業來說,完全可以設計出簡便的建站工具。這一想法的關鍵在於,讓沒有設計能力的用戶通過軟體創造出優秀、或者至少是專業的網站。

  30.爲創業企業服務的企業

  隨著創業企業越來越多,爲這些企業服務的創業企業也擁有機會。Y Combinator自身就是這樣一家企業,而TechCrunch則是另一家。創業者或許可以考慮還能在這方面做些什麽。

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2008年7月23日

“兩房”債券危機,中國虧了?

美國救了二房到底是為了自己還是便宜了中國?恐怕為自己是事實,便宜中國是不得不!
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“兩房”債券危機,中國虧了?

沈鈞 ,《華盛頓觀察》週刊 2008年第29期,7/23/2008

最近美國兩家主要抵押貸款機構房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)面臨財務危機,在美國引起軒然大波,由此引發的金融風暴更是席捲全球,在大洋彼岸的中國同樣引起極大的衝擊波。值得注意的是,在媒體的報導中出現了自相矛盾的說法,有人認為,中國這次巨額投資處在風險中要吃大虧;有人則說,美國政府的救市行為可是要大大便宜中國人了。

根據美國財政部最近發佈的海外持有美國證券情況報告(Foreign Portfolio Holdings of U.S.Securities),海外投資者共持有1.3萬億美元的“兩房”機構長期債券(Agency Long Term Debt),其中大約三分之一,即3763.26億美元之巨握在中國人手上,而且大都由央行下屬負責管理中國外匯儲備的機構持有。這其中又有2060億美元的投資為資產支持債券(Asset-backed securities),主要是由房利美和房地美兩家機構發行或者擔保住房抵押債券。

有鑒於此,中國媒體認為,作為美國“兩房”債券的最大持有者,中國政府數千億美元的外匯投資在兩家公司陷入破產困境時,面臨著極大的虧損風險,中國這次可吃了老美的大虧。即使美國政府出手相救,最多也只能保證中國的投資不會血本無歸,但在目前情況下,中國的大筆資金等於是被套牢了,因為要出手這些資產將是非常困難的。這就是所謂的“吃虧說”。

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面對慘澹業績,星巴克決心做回星巴克

這裡無法收錄全文,作者的說法是,星巴客的快速擴張過程中喪失了對咖啡現磨的堅持,而非同類型商店過多與消費力低落,真期待有更仔細的數據說明~
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面對慘澹業績,星巴克決心做回星巴克

宮學敏 ,《華盛頓觀察》週刊 2008年第29期,7/23/2008

最近,星巴克對外宣佈,由於前段時間銷售的持續下滑,他們將關閉600家店面,並開始裁員。消息傳出後,美國著名綜合新聞類節目新聞一小時(News Hour)的通訊記者李‧霍茨伯格(Lee Hochberg)就此作了深入報導,對企業虧損背後的宏觀經濟因素進行解析,並將這位咖啡巨人的復興計畫公佈於眾。

對於星巴克所取得的巨大成功,坊間流傳著許多非常有趣的說法,比如星巴克所一貫宣稱的:星巴克是“家”以外的另一個“家”。星巴克使人聯想到醉人的香氣,精緻的咖啡文化,細膩的休閒方式。也正因如此,星巴克在全球開了15000家店,每週有超過5000萬的消費者光顧。

但這一切已成昨日黃花。最近一次在西雅圖舉行的年度大會上,星巴克的CEO霍華德‧舒爾茨(Howard Schultz)向6000名股東致辭,愧疚之情溢於言表:“大家對公司的關切以及失望之情,我感同身受。我知道星巴克近來的商業表現已經影響到你們的投資信心,對此我深表歉意。”

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2008年7月22日

美國靠中國撐腰?

吃虧就是佔便宜,雖然中國銀行投資美國債券賠了一大筆錢,從另一個角度來看,中國一旦於市場大量到貨將可能使美國債信出現大問題,當然我相信這結果不太可能發生,比較可能取而代之的是中美關係表現上將前所未有的融洽與和諧!
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美國靠中國撐腰?

英國《金融時報》Lex專欄
2008年7月18日 星期五

如今,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)也許沒有許多朋友,但在一定程度上,它們應該能夠依賴中國。對這兩家陷於困境的美國房貸機構來說,中國是它們所發債務的最大海外持有者,也是這些債務相對“靠得住”的買家。

美國財政部資料顯示,截止去年6月底,中國大陸投資者擁有上述機構3760億美元的長期債務,幾乎占海外持有這些機構債務總量的三分之一。這些債務幾乎都由央行屬下負責管理中國大部分外匯儲備的一個機構持有。按中國所持外國資産的增速推算,經濟學家布拉德·塞斯特(Brad Setser)估計,中國目前持有5000億至6000億美元的美國機構債務,占未清償美國機構債務總量的十分之一。

中國國家外匯管理局(SAFE)並非只是購買普通債務,它還在積累房利美和房地美的資産擔保證券:截止去年6月底,中方持有2060億美元。這些資産很可能更難出手。即便在更爲正常的時期,商業銀行作爲另一個天然買家群體,也往往有資産負債表局限。其定價也往往對市場行情的變動更爲敏感。

鑒於所涉及的數量,未來要轉換成不同的投資工具,對中國也可能構成艱巨任務。以替代投資工具來取代每年購買1500億美元的美國機構債務,並不容易。購買更多美國國債將影響收益,而購買公司債券將增加風險。想必中國會希望避免這種風險,因爲中國仍在爲投資百仕通(Blackstone)和摩根士丹利(Morgan Stanley)所遭受的大額賬面虧損而痛心。這兩筆對美投資的資金都間接來自中國外匯儲備。這一切都不至於讓美國政府擔保的企業債務特別有魅力,但的確使中國央行成爲一個很有吸引力的買家。中國人民銀行成爲美國的最後貸款人?那可真的該讓保爾森和伯南克深思一番。

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世界爲什麽需要投機者?

其實賣空交易不該被定位為罪惡,一定要說的話,考量到漲幅無限而跌幅最多100%,其實做空是比做多風險更大的!
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世界爲什麽需要投機者?

作者:英國《金融時報》專欄作家提姆•哈福德(Tim Harford)
2008年7月22日 星期二

經濟動蕩之時,投機者是最經常被妖魔化的人。首先,有人告訴我們,投機者推高了油價,我們不得不承擔高額的取暖和駕車成本。然後,他們又驅使銀行股價下跌,給予金融城最顯赫的幾家銀行以殘酷打擊。而我們應該相信,這些行爲既利潤豐厚,又會嚴重破壞經濟穩定性。

除了一種例外情況——我稍後會提到——我對此並不信服。我努力去理解,投機行爲如何能做到既有利可圖,又破壞穩定性。有利可圖的投機行爲要求低買高賣。破壞穩定性的投機行爲做法則相反:在穀底賣空股票,從而造成股票繼續下跌,並押注於充滿泡沫的股票變得泡沫更豐富。換句話說,破壞穩定性的投機行爲意味著低賣高買。如果這是個賺錢的竅門,我可是沒有弄懂。

相反,獲得利潤的投機者是名副其實的慈善家。當他們認爲油價將上漲時,會買入並囤積石油,或買入石油期貨,從而鼓勵他人也買入囤積。這種行爲在油價相對較低時會擡高價格,在油價相對較高時會壓低價格。(順便提一句,如果央行在“穩定”貨幣時損失資金,必然的結果則是,穩定正是它們做不到的。)

的確,一旦投機者失誤,就會破壞穩定性。但在油價的案例中,很難看出投機者起到了多大作用。首先,存貨似乎沒有增加;如果存貨資料無誤,那就是消費者在消費那些每桶145美元的石油。

據《世界能源統計年鑒》(Statistical Review of World Energy)指出,雖然很少有投機者押注于取暖用油價格激增,但這種油品價格的飆升速度甚至超過原油價格。更說明問題的是,投機者一直押注天然氣價格暴跌。然而天然氣的價格並沒有下跌。

如果說反對投機者的理性論據缺乏說服力,人們總是可以求助於感性論據。賣空者特別容易成爲目標:他們盼望價格下跌的願望似乎不具任何建設性。人們很容易從對賣空行爲感到憎惡,發展到得出不合情理的結論認爲,是賣空者在拉低價格。正如偉大的投資學作家小弗雷德•施韋德(Fred Schwed Jr)所說:“只有深入思考的人才會問,‘我們怎麽了?'普遍的叫喊聲是,‘這是誰幹的?'而其令人滿意的後面一句話是,‘等我逮到他(有他好瞧的)!'”

在某些罕見的情況下,的確是賣空者在製造問題。例如,賣空一家零售銀行的股票,製造有關銀行流動性的無稽謠言,造成銀行擠兌,使那些傳言不證自明,破壞有價值的資産並從中獲利,這是可能發生的。我們永遠不會對那些掌握破壞力(獨立於其賣空行爲之外)的賣空者有好感——無論是謠言傳播者、董事會成員、還是押注於自己輸掉比賽的運動員。

這就是之前提到的例外情況。但我總是覺得,“賣空股票、製造謠言、大賺一筆”的策略計劃容易,執行起來則困難得多。

不,世界需要更多投機者,特別是各種各樣的賣空投機者。膨脹的價格本身沒有什麽美妙之處,但是押注於價格下跌並不容易。如果上世紀90年代的網路泡沫中,或前幾年的房産泡沫中出現更多的賣空者,就會增添些許可喜的穩定和理智。唉,可惜賣空者還不夠多——而且考慮到他們當時的損失,惟一會抱怨的只有他們潦倒的家人。

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2008年7月19日

銀行業投資者顧慮難除

房地美跟房利美引發了債信危機,讓企業透過債券籌資的難度增加,不是借不到就是要割地賠款才能借到錢,那麼,對市場的供需是更有利還是更不利呢?這是個值得研究的議題。
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銀行業投資者顧慮難除
2008年07月16日

美國政府對聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱﹕房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, Freddie Mac, 簡稱﹕房地美)的支持計劃對亞洲銀行來說本應是個好消息﹐亞洲許多銀行都是這兩家按揭供應商所發債券的大買家。

但亞洲銀行股週二大幅下挫。美國政府為這兩家美國按揭巨頭的債務提供有力支撐的舉措並沒有給投資者帶來安慰﹐相反﹐投資者認為這些舉措表明全球金融領域存在更嚴重的問題﹐而這些問題還可能蔓延至亞洲。

迄今為止﹐亞洲許多金融機構相對而言並沒有受到全球信貸危機的太大影響﹐這主要是因為它們一直遠離令西方大金融公司遭受重創的高風險次級抵押證券。但全球金融市場的問題越來越嚴重﹐逐漸給亞洲經濟造成壓力﹐損害了銀行總體的資產負債表﹐同時減少了市場對貸款的需求。

KBC Securities駐東京銀行分析師Kristine Li說﹐很難說房利美和房地美擔保的證券本身風險很高﹔股市下跌反映出的是對日本銀行整體經營狀況的擔憂﹐而不光是它們的債券業務風險敞口。

週二﹐日本市值第二大的銀行三井住友金融集團(Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.)在東京交易所的股價下跌了6.1%﹐而日本最大的銀行--三菱東京日聯金融集團
(Mitsubishi UFJ Financial Group)下跌了5.3%。

雖然亞洲銀行大多遠離高風險債券﹐但許多亞洲銀行都在房利美和房地美發行的債券上投入重金﹐由於有美國政府的隱含擔保﹐這類債券被視為萬無一失的投資。


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在日資銀行中﹐三菱東京日聯持有的房利美、房地美及其他美國政府相關實體發行的證券(即所謂政府機構債券)的規模似乎是最大的﹐截止3月31日為3.3萬億日圓(合310億美元)。據美國財政部的數據﹐截止去年6月﹐日本投資者共持有2,290億美元此類債券﹐令日本持有美國政府機構債務的規模達到全球第二﹐僅次於中國的3,760億美元。三井住友持有2,200億日圓政府機構債券﹐日本生命保险公司(Nippon Life Insurance)持有2.5萬億日圓。其中來自房利美和房地美的具體數額還不清楚。

亞洲其他地區投資者中﹐持有房利美和房地美債券總額估計超過6,000億新台幣(合197億美元)的台灣各銀行週二成為股市表現最差的一群。國泰金控(Cathay Financial Holding)股價下挫7%﹐新光金控(Shin Kong Financial Holding)下跌6.8%。這些公司聲稱持有房利美和房地美發行的債券。台灣基準股指下跌4.5%。

亞洲地區其他一些蒙受損失的公司包括中國工商銀行(ICBC)﹐該股在香港股市下跌4.3%﹔韓國的友利金融控股公司(Woori Finance Holdings)下跌5.8%﹔還有印度的ICICI Bank跌8.7%。

分析師們表示﹐他們並不擔心這些銀行的機構債券風險敞口﹐因為美國政府會支持這類債券的買家﹐而財政部和聯邦儲備委員會(Fed)的聲明更是堅定了這樣的看法﹔相反﹐亞洲銀行面臨的真正問題是﹐美國的問題會對亞洲各國的市場及實體經濟造成何種影響。

在日本﹐破產的小公司越來越多﹐導致銀行的信貸成本激增。通脹擔憂推高了長期債券收益﹐令銀行持有的大量日本政府債券貶值。

與此同時﹐東京股市節節下跌﹐日經指數自5月底以來已經跌去12%。隨著在美國及其他主要市場的銷售減緩﹐日本出口商的收益前景日漸黯淡﹐在股市下跌中也是首當其衝。如果股價進一步下跌﹐將令銀行資本狀況陷入危險境地。

在其他國家﹐銀行正艱難應對國際信貸市場枯竭導致的融資成本高漲。

韓資銀行今年晚些時候將需要進行籌資以應對明年將要到期的巨額債務。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)駐新加坡銀行業分析師斯科特•威爾遜(Scott Wilson)說﹐韓資銀行極有可能不得不為籌資付出代價。

投資者仍在為澳大利亞的銀行感到擔憂。全球經濟減緩會削弱大宗商品的需求──這正是澳大利亞經濟增長的動力所在──由此損及為自然資源行業提供貸款的機構。

Yuka Hayashi / Laura Santini

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IMF調高全球經濟增長預期

MF的報告是過度樂觀還是苦盡甘來?值得追蹤重視。
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IMF調高全球經濟增長預期
2008年07月18日

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)表示﹐雖然近幾個月全球經濟前景已有所改善﹐但對於如何在不損害經濟增長的情況下遏制通貨膨脹壓力﹐各國政府正面臨越來越大的困難。

IMF在其最新的《世界經濟展望》(World Economic Outlook)報告中稱﹐全球經濟正處於艱難時期﹐同時受到發達經濟體需求大幅放緩﹐以及全球各地、尤其是新興及發展中經濟體通貨膨脹不斷上升的兩面夾擊。

IMF將其對2008年全球經濟增幅的預期由4月份時的3.7%上調至4.1%﹐並將其對2009年經濟增幅的預期由3.8%小幅上調至3.9%。

第一季度的經濟增長放緩程度並不像預期那麼差。但IMF看到下半年經濟增速有進一步放緩的跡象﹐預計明年經濟將逐步復甦。

同時﹐IMF首席經濟學家西蒙•約翰遜(Simon Johnson)在經濟發佈會上表示﹐對於金融市場動盪的憂慮已經被對原油和食品價格上漲的更大憂慮所取代﹐後者對於政策制定者而言是一個更為難解的問題。

IMF上調增長率預測在很大程度上得益於美國經濟令人吃驚的韌性﹐第一季度美國經濟增長率為1%。IMF把2008年美國經濟增長率上調至1.3%﹐4月份時的預測是增長0.5%。

約翰遜稱﹐由於商品價格上揚而信貸條件收緊﹐今年下半年美國經濟增長預計持平或溫和下降﹐明年將會緩慢回升。

IMF將其對2009年美國增長率的預期也從0.6%小幅上調至0.8%﹐理由是房地產市場預計將在未來幾個季度見底。

IMF 4月份的預測、尤其是對美國和歐元區的預測遭到了這些國家政府甚至世界銀行(World Bank)的批評﹐認為過於悲觀。

IMF也把歐元區今年的經濟增長率預測從此前的1.4%上調至1.7%﹐對2009年的預測保持為1.2%不變。它目前預計英國今明兩年經濟增長率分別為1.8%和1.7%﹐上次的預測都為1.6%。

IMF對日本今年的增長率預測上調0.1個百分點﹐至1.5%﹔對2009年的預測不變﹐仍為1.5%。

IMF對新興和發展中經濟體今年的增長率預測被小幅上調0.2個百分點﹐至6.9%﹐對明年的預測上調0.1個百分點﹐至6.7%。

IMF對中國2008年增長率預測從4月份的9.3%上調至9.7%﹐2009年預測從9.5%上調至9.8%。對印度今年的增長率預測從7.9%上調至8.0%﹐對2009年的預測保持在8.0%不變。

Tom Barkley

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2008年7月17日

未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了--真的嗎?

未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了--真的嗎?

踢館有違本人以和為貴的原則,不過看了Money理財家7月號(No. 10)的一篇《未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了》(P.169),我還是忍不住說,這位達一廣告創意總監徐一鳴同學,唉….

簡單來說,我個人理解《未琢磨的和氏璧 台灣高鐵翅膀硬了》這篇文章,就是在跟你說台灣高鐵這支興櫃股很不錯,趕快去買吧!歸納文章內文,作者重點是,高鐵平均每個月成本9億,每月利息費用12億,3月票箱收入19億,業外廣告租金收益2億,因此得到損益兩平的結論。而且高鐵年利率8%的銀行負債,有機會利息降一半,高鐵貸款利率遠高於市場水準,不管談判或轉貸都只會降低。

可能我對財報的理解一直有誤,因為,我實在搞不懂這些數字怎麼得來的?

1. 高鐵2007年下半年損益表清清楚楚寫著利息支出144億,平均起來一個月約為24億,我不知每月利息12億這數字怎麼得來的?
2. 高鐵2007年下半年損益表同樣清清楚楚寫著營業支出267億,平均起來一個月約為44億,我同樣不知每月成本9億這數字怎麼得來的?而且這都還不加上營業費用、業外支出等等喔。
3. 因應通膨,央行的作法是提高利率、提高存準率,我也不懂他所謂利息有機會降一半的說法是否有可信度,我個人是非常非常質疑。
4. 我也不知道業外廣告租金收益2億從哪來的,我只知道2007年下半年損益表其他收入只有2700萬,也許他閣下有特殊管道知道今年上半年的財報數字,而其數字確實如此,這,我們就等財報公布吧。
重點是,7月已瀕臨財報公布了,這位先生為何不等財報公布後再來驗證是否屬實?而在還無法驗證的時候扔出一堆令人匪夷所思的數據?

在我看來,高鐵幾乎已經難以避免被接管的命運。以已開始營運的2007下半年而言,營業收入135億,但營業支出267億,這還沒加上愈來愈高的利息支出144億,這生意明顯很難做。提醒你一下,高鐵資本額572億,債多不愁,如果半年賠了276億你還不害怕,更恐怖的還在後面,讓我們來看看現金流量表,同樣是2007下半年,期初留下的現金約6億,不過來自營運之現金流量是-96億,投資活動之現金流量則是-267億,咦,它不是早該倒了嗎?原來長期債款新增了371億,公司債發行了195億,不過公司債是以新還舊,先還了100億,所以實際上借了466億,而這借到的466億,其中還償還短期債款41億,這充分體認著高鐵借新還舊、以債養債的精神。

更神奇的是,它還付了現金股利31億,奇怪,高鐵都是賠錢,怎能配發股利,嗯,我猜問題是出在那483億的特別股身上,你不需要知道特別股怎麼來的,你只需要知道一般買興櫃股的人拿的是普通股,不會是特別股就夠了,那是不是有圖利?圖利誰?好問題,歡迎壹週刊研究。

如果這些你還不害怕,我再補充一個資料,截至2007年底,高鐵的現金與約當現金約37億,流動負債約315億,長期負債約3535億。就算你不打算靠股票賺錢,想靠股利過活只要你拿的是普通股,我想你還是算了吧,高鐵是未琢磨的和氏璧?嗯,你知道我的看法了!

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(本日焦點:080716)證交所借券中心也成外資空頭大本營

有哪些公司被借券融券的,可以從證交所融券借券餘額這個網頁看到當天的新增以及累計明細
http://www.tse.com.tw/ch/trading/exchange/TWT93U/TWT93U.php

真的就如記者所說的
很多大型權值股被放空到誇張的程度
就連昨天已經跌很深了都還有人繼續借券放空中華電、晶電、玉山金
有夠難以想像台股是否真的有那麼差
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台股跌不停 又見禿鷹賺飽飽 歌林、仕欽相繼成為祭品,證交所借券中心也成外資空頭大本營

【楊玟欣/台北報導】
 
台股重挫多頭哀鴻遍野,但一些搖搖欲墜及轉投資出現虧損企業,成禿鷹鎖定目標,歌林、仕欽相繼成為禿鷹祭品。此外,證交所借券中心也成為外資空頭大本營,七月以來,大舉對金融股及權值股借券放空,成為此波台股大跌的最大獲利者。 

加權指數從520後大幅重挫將近2,500點,市值蒸發超過6兆元,股民受傷慘重。不過,還是有法人、特定人透過放空大賺一筆。近期因財務危機股價重挫的歌林、仕欽,在東窗事發前,均見到融券大增現象,放空的人賺翻,苦了抱著無量下跌的股票投資人。 此外,根據證交所顯示,近日透過借券中心提供的券單,借券數量大增,並賣出中信金、富邦金、元大金等金融股,顯示有法人機構瞄準權值股作空賺錢。 

證交所資料顯示,7月以來,包括開發金、中信金、富邦金、元大金、國泰金等金融股,以及奇美電、台積電、台塑、力晶、鴻海等權值股,借券張數大增,顯示有大型法人透過借券中心放空。 

證交所表示,借券中心是提供證金公司、券商借券的平台。由於必須提供140%借券擔保品,所以多半是大型法人機構使用。不過,證交所指出,借券用途不見得全用在放空,也可能用在履約、ETF套利、借新券還舊券等。 
法人表示,國內法人機構不容易作空套利,國際投資機構則比較會使用兩面手法,操作現貨、期貨,利用借券放空套利。 

此外,禿鷹日前鎖定放空的歌林,也成為空頭最大贏家,歌林自6 月11日單日融券餘額暴增1萬6381張,股價由高點9.25元開始滑落,當時融券張數達3萬1900張,此後融券一路走高,截至昨日為止,歌林股價跌至4.57元,但融券張數仍高達4萬1,745張,空頭迄今已大賺近2億元。 

值得注意的是,7月以來歌林融券上升幅度大增,受限平盤下不得放空限制,只要歌林當日收紅,融券一定同步向上增加。7月8日,歌林收在6.53元,融券高達4萬多張。隔天,SBC申請重整消息見報,歌林連續5個交易日無量跌停。有「先見之明」布下空單的投資人大賺一筆。 

由於歌林的大客戶美商SBC,財務漏洞早有跡可循,例如SBC損益表上賺錢,但來自營運活動現金流量卻高達負的十幾億元台幣,顯示資金壓力非常大;且去年底以來,SBC市占率下滑、更換財務長,以及兩度交不出財報等負面新聞不斷,市場上早有人緊盯歌林,認為SBC 遲早會出事,繼而拖垮歌林股價。仕欽6月初的融券餘額大增,股價從當時6、7元,至昨日已下跌至1.49元,當時融券張數最高曾達2萬 5千張,股價天天跌停,樂壞早進場放空的投資人,換算空頭大賺1億餘元。 

法人表示,仕欽、歌林爆出危機前,其實都有跡可循,會被盯上放空套利不是沒有原因。不過,法人指出,融券高檔的時間點與東窗事發時間很相近,當中是不是有涉及內線交易,主管機關應該要釐清。

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2008年7月16日

輕鬆小教室:躉售

輕鬆小教室:躉售
哈哈哈,我居然不知道怎麼叫躉售,Google真方便,其實,原來就是wholesale的意思啦!

1.
dǔnㄉㄨㄣˇ ◎ 整,整數:~批。~賣。 ◎ 整批地買進:~貨。現~現賣。 躉售--整批的賣出的意思

2.
解釋1: 躉 (躉) dǔn 整,整數:躉批。躉賣。 整批地買進:躉貨。現躉現賣。
解釋2: 躉 躉 dǔn 【形】 整數;整批〖whole〗。如:躉數(整批;整數);躉賬(總賬);躉話(概括的話);躉當(方言。一總;成總兒);躉貨(整批進貨);躉願(大願;宏願)
躉dǔn 【動】 囤積;貨物成批地買進或賣出〖buyorsellwholesale〗。如:躉積(屯積)
躉船 dǔnchuán 〖landingstage;pontoon〗一種無動力裝置的矩形平底船,設在突堤或碼頭的盡頭且固定在岸邊,通常有浮動而錨著的平臺,供船舶停泊或旅客和貨物上下船用
躉賣 dǔnmài 〖sellwholesale〗以批發價格賣出大宗商品;整批地賣出
躉批 dǔnpī 〖wholesale〗爲轉賣而大批買進或賣出貨物 躉批出賣 躉批買進
躉售 dǔnshòu 〖wholesale〗躉賣

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(本日焦點:080715)惠譽:台今年通膨首度超越歐美

今天特別放了兩篇本日焦點,因為這篇文章實在太可以作為媒體力量的代表了。
同樣的數字,這位記者來看會覺得”台今年通膨首度超越歐美”,嚴重得不得了!
但是我來看卻覺得,台灣的GDP成長率(5%)居然高於通貨膨脹率(3.5%),放眼亞洲,大概只有中國能比吧?這不是大大大大的好消息嗎?
PS.這位記者明顯經濟學沒學好喔,GDP是國民生產毛額,單位怎麼會是%呢?她指的是GDP增長率吧?
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惠譽:台今年通膨首度超越歐美

2008-07-15
工商時報
【高佳菁/台北報導】

 惠譽信評公布最新的預測指出,2008年全球通貨膨脹率,將是1999年以來最高水準,「而台灣今年全年通膨率上看3.5%,將首次超越歐美3.3%的預估水準」;展望明年,由於基期墊高,通膨率將下滑,但仍高於2003-2007年的平均水準,估計台灣通膨率將下修至2.8%。

 比較值得欣慰的是,對於台灣今年的經濟成長率(GDP)的預測,惠譽的看好度,明顯高於國內其他學術機構與主計處的估計值,惠譽預估,台灣今年GDP增長率可達5%,而明年更上看5.4%。

 惠譽信評分析師張崇人說,今年是「全球通貨膨脹率最嚴重的一年」,將上升至1999年以來的最高水準。例如如西歐、北美,將從2007年的2.2%,上升至3.3%;主權評等為BB-的國家,如越南,通貨膨脹率則有可能由7.9%,再度竄升至9.5%。

 整體亞太地區通貨膨脹率,今年也將以倍數成長,由2007年的2.4%,上揚至5.2%,就台灣來看,今年的通貨膨脹率,將由去年的1.8%大幅翻揚至3.5%,增加1.7倍。

 惠譽分析原因,主要是因為2007年以來,國際油價不斷上漲,延續到今年還是如此,國際油價持續居高不下。台灣之前曾採取油價凍漲的管制措施,520新政府上台後,逐步將油價進行反應,恢復市場的水準。

 展望明年,惠譽認為,因為比較基期墊高的原因,通膨率將會下滑,但仍會高於2003-2007年的平均水準,以台灣來看,明年通膨率將由今年的3.5%,下修至2.8%。

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(本日焦點:080715)隨時可能急單湧進 最快就在8月中後

在市場跌幅似乎已經遠遠超過景氣跌幅的現在,這句話似乎還滿中肯的。
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火線話題-外商年中修正出貨目標為常態 無需對景氣悲觀
隨時可能急單湧進 最快就在8月中後

趙凱期/電子時報
2008/07/15

近期全球半導體產業砍單聲不絕於耳,一時之間,風聲鶴唳、草木皆兵,市場上的訂單增加沒人信,砍單消息全買帳,「自己嚇自己」的戲碼,每天都在產業界及資本市場中上演,殊不知,外商在年中調整全年出貨目標的作法係屬常態,尤其在2008年看來景氣明顯不佳時,向下修正2008年出貨目標已成全民共識,而市場近期所形成的悲觀氣氛,似乎有可能成為壓死景氣的最後一根稻草。

對國際大廠的業務人員來說,作出1季、1年準確的預測出貨目標,幾乎已成為他們最重要的工作,因此,配合產業景氣及市場需求作出無止盡及不規律的修正出貨目標,早已是工作常態的一部分。面對2008年上半,3C產品市場銷售量明顯不若預期下,選擇在6、7月間,開始著手調整全年出貨目標,本來就是合情合理的事。

也因為前段的業務人員已針對最新的產業景氣及市場預測,作出最新的全年出貨目標,身為公司後段的生產營運部門,自然也得作出對等的調整,晶圓代工及封測產能該減的要減,成本該降的,也一定要降。所以,這波減單風潮開始從下游又一次蔓延到上游,而且從消費性電子產品市場,一路吹向手機、DVD播放器、PND、MP3、DT,及筆記型電腦(NB)等重要產品市場。

不料,一時之間,產業界充斥著減單、砍單的壞消息,市場也加入戰局,對下半年景氣悲觀的看法,讓上、下游業者再一次同心協力地去化庫存,這樣的動作,很可能讓2008年下半景氣一次落底,而且在未來4個月內訂單的最壞情形,可能就是在完全找不到好消息的7月,之後,短單、急單一定會開始回籠,原因無他,下半年3C產品銷售量仍會較上半年為佳。

當我們靜下心來思考,有誰期望2008年在大陸十一長假、歐、美聖誕節假期的3C產品賣場上,完全看不到新款3C產品,只看到2007年的舊款3C產品,若我們認為2008年電子品牌業者仍將抓緊可能僅存的唯一銷售旺季機會,努力推出新款3C產品下,2008年下半產業景氣及市場需求其實仍會較上半年好,差別應該只是最終3C產品數量增加的幅度而已。

尤其在7月上半,所有上、下游電子廠商又齊一心志的再次去化庫存水準後,此時訂單靜悄悄的情形,其實只是為日後的短單及急單作準備而已,而訂單最快全面湧現的情形,就在8月中旬過後,一路延長到9月,因為大陸十一長假仍會激勵客戶對零組件預先拉貨,而聖誕節最後鋪貨的截止日,也多落在9月,所以,此時對下半年景氣自己嚇自己的情況,應該可以暫時告一段落了。

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2008年7月15日

盛夏讀書學投資

裡面有幾本書都是不只一個人推薦過!果真是所見略同~
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盛夏讀書學投資
2008年07月10日

又到了盛夏的讀書季節了。儘管一些人喜歡用恐怖小說打發時光﹐但也有人將暑期閱讀視為磨礪思想的良機。

總的來說﹐投資類圖書不會讓你心跳加快﹐只會令你眼皮打架。但總有一些或新或舊的書籍會幫助你成為更精明的理財者﹐同時又不讓你覺得像是在閱讀哪個無名小城的電話號碼簿似的那麼枯燥。

投資經典

對於一心希望掌握選股精髓的冷靜型投資者來說﹐沒有哪本書能好過本傑明•格雷厄姆(Benjamin Graham)撰寫的《做個智慧投資人》(The Intelligent Investor)。1949年該書的第一版問世﹐2003年的修訂版加入了作家詹森•茨威格(Jason Zweig)的注釋和評論﹐也得到了格雷厄姆的弟子沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的大力協助。

我們當中許多人都不僅僅滿足於閱讀巴菲特的傳記﹐而是更希望成為像他那樣精明的投資者﹐那麼何不讀一本他讀過的書呢?《做個智慧投資人》闡述了價值投資的精髓:如何發現被低估的公司並投資於此。書中還談到了如何保護自己免受下跌風險影響以及在開展投資時耐心的重要性。在某種程度上正是得意於茨威格的工作﹐《做個智慧投資人》比格雷厄姆的《證券分析》(Security Analysis)的可讀性更強。《證券分析》這本書討論的重點也是價值投資的長處。



如果你不願花時間或因資源匱乏的緣故無法自己逐個選股建立投資組合的話﹐那麼約翰•鮑格爾(John Bogle)著作的《常識投資》(Little Book of Common Sense Investing)是一本快速閱讀的不錯選擇﹐這本書主要講述了如何利用低成本的指數基金構建良好的投資策略。2007年出版的這本書是John Wiley & Sons出版社出版的“小書”系列之一﹐該系列中頗有幾本是適合在沙灘上快速閱讀的好書。

鮑格爾是指數基金巨頭Vanguard Group的創始人。他在這本書中表示﹐試圖戰勝市場的人要付出太多時間、金錢﹐還要經受很多麻煩﹐這麼做未免不值得。而投資於指數基金可以讓投資者以平和的心態和較低的成本從股市上獲得長期收益。鮑格爾還在這本小書中斥責了華爾街跟風而又貪婪的行事之道。

瞭解危機

在信貸市場危機發生後﹐許多評論員都同鮑格爾一樣對華爾街口誅筆伐。策略師們談到了市場的“失靈”。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)付出了極大的努力來恢復投資者對債市的信心﹐並促成了摩根大通(J.P. Morgan Chase)對陷入困境的貝爾斯登(Bear Stearns)的收購交易。

瞭解市場上正在發生什麼對投資者來說至關重要。從許多方面來看﹐此次危機就像是1998年長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)崩潰所引發危機的一場更大規模重演。當年這只對沖基金用借來的大量資金進行高風險投資﹐結果導致了全球金融市場的動盪。

在《營救華爾街》(When Genius Failed)一書中﹐羅傑•羅文斯坦(Roger Lowenstein)對長期資本管理公司的失敗和所有幕後的營救活動都做了精彩描寫。Fed、華爾街大公司和政府官員都在這場大營救中發揮了作用﹔而現在眼看同樣這些機構同樣在努力挽救金融市場﹐這個十年前的故事讀起來讓人別有一番滋味在心頭。考慮到不久前貝爾斯登的垮台﹐它作為一個固執的市場參與者不願為營救長期資本管理公司和金融市場付出一點努力的做法尤其令人感到心痛。

古老的智慧

夏季也是思考一些與投資相關的深層問題的良機。有時﹐一部撰寫於很早以前的著作也能幫助我們瞭解身邊看似不同的所謂新生事物。

這些天來﹐隨著商品價格飆升和對石油資源減少的擔憂日漸盛行﹐托馬斯•馬爾薩斯(Thomas Malthus)的理論也再次浮出了水面。每當商品市場象上世紀70年代那樣瘋狂失控時﹐人們都會想起馬爾薩斯。他是一個悲觀災難論者﹐認為世界正在迅速耗盡玉米、大豆和汽油。

當然﹐馬爾薩斯本人也許是華爾街名言“絕不會錯﹐只是太早”的最著名化身。

馬爾薩斯在1798年出版了《人口學原理》(An Essay on the Population Principle)。1999年時Oxford World Classics出版了其最新版本。他的基本理論認為﹐人口的增長將超過農業資源的增速。換言之﹐世界遲早會將食物耗光。200多年過去了﹐他的觀點正確與否仍有待驗證。每當馬爾薩斯的理論浮現時﹐技術進步都會迅速將其拋到一邊。

最後﹐還有一本我喜歡的講述投資的老書﹐它實際上是關於交易的。愛德溫•李費佛(Edwin LeFevre)的《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator)的第一版於1923年出版﹐2006年修訂版出版時羅文斯坦為此書做了序。

本書生動刻畫出了一位交易員的所思所想﹐這本書的原型是有名的投機者傑西•利弗莫爾(Jesse Livermore)﹐他在交易中多次創造又失去了財富。本書列舉了所有明智的顧問都會告誡投資者千萬不要去碰的事情﹐例如不要匆忙買進賣出﹐以及不要瘋狂押注自己不熟悉的市場等等。

本書還揭示出﹐交易員的思維方式在過去幾十年中從未真正有過變化﹐他們的思維體現了確定性與靈活性的結合。儘管出現了電腦和各種高科技的玩意兒﹐但還是交易員憑借著才幹和勇氣在試圖馴服這個大起大落的市場。正如我們過去一年中在華爾街所看到的﹐有時候他們的努力會鑄下大錯。

DAVE KANSAS

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房貸機構危機或沖擊亞洲市場

先是衍生性金融商品,現在連債券都有問題,這對於未來有需要舉債的國家是不是有相當的不利?
話說回來,最衰的應該是日本,已經經濟衰退十年了,日本銀行卻因為買美國債券被燒到,人倒楣走在道路上都會被鳥屎砸到。
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房貸機構危機或沖擊亞洲市場
2008年07月14日

對全球許多地區來說﹐聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱:房利美)與聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, Freddie Mac)相關危機造成的最大影響可能是進一步削弱對全球資本市場的信心﹐打擊他們對美國經濟或美元將很快強勁反彈的期望。

亞洲各大央行與金融機構是美國債券的主要持有者﹐據信其中相當一部分債券來自房利美與Freddie Mac。根據美國財政部(U.S. Treasury Department)最新數據﹐截至2007年6月﹐海外投資者持有總計1.3萬億美元的長期美國國債﹐佔此類債券總量的21.4%。中國與日本是此類證券的最大投資者﹐分別持有3,760億美元與2,290億美元。目前還不清楚兩國所持房利美與Freddie Mac債券的具體規模。

儘管存在風險﹐但市場普遍認為美國政府不會允許兩家機構的債券違約﹐因此大多數觀察人士並不十分擔心危機對亞洲債券持有者造成的直接影響。而且﹐近期遭受重創的房利美與Freddie Mac股票﹐亞洲投資者的持有量也不多。

然而﹐這一危機對亞太地區的間接影響卻可能嚴重的多。美國信貸市場動盪已經給全球股市帶來了巨大損失。由於美國與歐洲的債券投資者不願承擔風險﹐遠至澳大利亞的債券發行商也面臨著國際融資渠道枯竭的困境﹐一些公司因此瀕臨破產邊遠。

房利美與Freddie Mac的問題可能會進一步加劇這場危機。香港獨立經濟學家謝國忠(Andy Xie)表示﹐這是最危險的時刻。他認為﹐美國政府出手相救可能會引發美元進一步貶值﹐從而直接沖擊到亞洲央行與金融機構所持巨額美元證券的價值。



美國是亞洲地區最重要的出口市場之一。如果兩家機構的問題導致美國住房市場危機惡化﹐引發經濟陷入全面衰退﹐這將是亞洲經濟面臨的最糟結果。

中國已經開始感受到美國經濟走軟帶來的影響了。中國整體出口今年以來保持了良好增勢﹐上半年增長了21.9%﹔但對美國市場的出口僅較上年同期增長了8.9%。由於美國需求疲軟、美元貶值、國內勞動力與投入成本上升﹐中國許多低成本出口商正承受著沉重壓力。如果印度吸引的海外投資因美國經濟衰退而枯竭﹐那麼印度飛速增長的經濟也將遭受顯著打擊。

日益嚴重的金融危機使得中國內部對美國式金融體系自由化的懷疑聲不斷擴大。今年以來﹐中國官員已經不同尋常地表達了對美國金融危機與美元走軟的擔憂。中國總理溫家寶上個月對來訪的美國國務卿賴斯(Condoleezza Rice)表示﹐中國希望美國儘快渡過次貸危機﹐穩定美元匯率。在6月初舉行的中美戰略經濟對話中﹐中國央行行長周小川表示﹐中國除了學習美國在宏觀經濟上的管理經驗﹐亦要吸取美國金融市場動盪的教訓。

早在美國危機爆發之前﹐中國就已經採取措施﹐延緩抵押貸款證券化進程。大規模的住房自有化在中國只是最近十年左右的事情﹐絕大多數住房貸款都是由國有銀行直接發放的﹐而這些銀行大多都將貸款放在資產負債表內﹐而不是像美國那樣打包出售給投資者。中國第一筆抵押貸款支持證券出現於2005年﹐目前此類打包證券仍然只佔住房貸款總額的很小一部分。印度的抵押貸款證券化也處在起步階段。

亞洲部分地區已經有抵押貸款證券化的成功先例。香港從1997年開始發行抵押貸款支持證券。亞洲金融危機後直至2003年的時間里﹐香港樓市遭遇慘痛打擊﹐許多樓盤價值縮水一半﹔但香港按揭證券有限公司(Hong Kong Mortgage Corp.)卻並未因此遭受嚴重打擊﹐該公司的債券被穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)授予Aaa評級。抵押貸款證券化在韓國與馬來西亞也很普遍。香港按揭證券有限公司在馬來西亞持有一家合資企業﹐向當地市場提供抵押貸款擔保。

兩位知情人士透露﹐在一些此類債券價格走軟之際﹐香港按揭證券有限公司一直在逢低買進﹐過去七個月買進了價值將近15億美元的韓國抵押貸款支持證券。記者未能聯繫到該公司對韓國交易置評。

目前並沒有多少專家擔心房利美與Freddie Mac的危機會給債券投資者造成損失。但如果這些債券真的價值縮水﹐日本銀行將受到明顯沖擊。這是因為在日本﹐私有公司﹐尤其是商業銀行持有的美國機構債券最多。這點與中國不同﹐中國所持的美國機構債券大部分都是政府以外匯儲備的形式持有的。日本銀行目前還基本沒有因美國次級抵押貸款危機遭受重大損失。

截至3月底﹐日本市值最大的銀行Mitsubishi UFJ Financial Group共持有價值8.4萬億日圓(約合800億美元)的海外債券。其中﹐很大一部分是海外機構證券。

近年來﹐由於日本企業貸款需求持續低迷而客戶存款卻繼續增長﹐日本銀行一直在大舉投資機構證券等海外債券。不管是日本大型銀行還是地區放貸商﹐美國機構債券都是他們最青睞的投資工具之一﹐因為此類債券被認為安全可靠﹐同時還能提供高於政府債券的收益率。

Jason Dean / Yuka Hayashi / Laura Santini

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2008年7月14日

(本日焦點:080714)8檔光碟股 淨值比跌破0.5倍

以股價淨值比來計算其實不甚公允,淨值高不見得值得買,有可能大部分的淨值是來自難以變賣的固定資產,若將股價與流動資產(扣去存貨、應收帳款)相比可能更有意義!不過這個數據我並未考慮負債的問題,要注意!
股價7/14 市值(資本額*股價)  流動資產(扣除應收帳款與存貨) 市值/流動資產
中環 8.48 294.51*0.848=249.74 59.98 4.16
錸德 5.76 249.74*0.576=143.85 40.46 3.56
國碩 7.6 29.49*0.76=22.41 4.16 5.39
精碟 2.75 99.32*0.275=27.31 7.06 3.87
新利虹 4.1 44.21*0.41=18.13 6.78 2.67
吉祥全 14 22.1*1.4=30.94 1.03 30.3
巨擘 7.85 43.35*0.785=34.03 6.79 5.01
豐聲 3.9 3.99*0.39=1.56 0.24 6.5
華鎂 7.2 3.62*0.72=2.61 0.81 3.22
鈺德 7.2 22.34*0.72=16.08 9.69 1.66
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8檔光碟股 淨值比跌破0.5倍

2008-07-14
工商時報
【林燦澤/台北報導】

 光碟片族群受制於產業景氣,營運下滑,不過由於股價連續破底,10檔光碟股已有8檔股價淨值比跌破0.5倍,尤以錸德(2349)與巨擘(8053)更分別僅0.37倍與0.38倍,且已有鈺德(3050)、中環(2323)與錸德等3家實施庫藏股,預期有助於股價回穩表現。

 不同於光碟機產業已形成廣明與建興電雙雄大者恆大局面,光碟片產業廠商家數過多,市場供過於求以及價格持續低迷,影響業績持續不振。中環與錸德兩大廠營收持續萎縮,上半年均已跌落百億元以內,中環80.27億元,年衰退率34%,錸德60.84億元,年衰退達4成,巨擘衰退12%,新利虹與精碟分別衰退34%與29%,僅國碩有太陽能導電膠產品出貨挹注,微減2.23%。

 單以第二季業績表現,精碟、新利虹、吉祥全、巨擘、豐聲與華鎂等均較首季下滑,其中新利虹、吉祥全、巨擘與豐聲等衰退幅度都超過1成。至於第二季業績優於首季的廠商中,錸德增幅9.36%,國碩與鈺德各為7.71%與6.25%。以首季僅國碩與華鎂兩家小幅盈餘,其餘8家光碟廠均虧損,在第二季營收不振,估計多數光碟廠持續虧損機會相當大。

 由於業績持續走弱,中環日前股價達8.29元低點,錸德更達5.76元,目前僅有特定買盤照拂之吉祥全,其餘9檔股價都低於面額,呈現低股價淨值比局面;其中巨擘首季每股淨值21元,股淨比僅0.38倍,而錸德與中環每股淨值也都高於15元,但是股淨比分別只有0.37倍與0.51倍,低於0.5倍還有精碟、新利虹與鈺德。

 目前光碟廠商中,已有鈺德、錸德以及中環3家宣布實施庫藏股,鈺德預計買回1萬張,錸德與中環也分別預計買回3萬張與2萬張,鈺德股價自低點5.59元,到上週五7.45元價位彈升幅度達33%,錸德與中環也有自5.45元與8.29元低點止跌回穩情形。

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(本日焦點:080711)爾必達DRAM 變相減產

是否真屬有效,可能還是得由DRAM的現貨價與合約價是否回升來判定了。
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爾必達DRAM 變相減產

【經濟日報╱記者陳碧珠、何易霖/台北報導】
2008.07.11 03:38 am

日本最大記憶體廠商爾必達(Elpida)昨(10)日宣布,將為英特爾及意法半導體合資的恆憶(Numonyx)進行12吋晶圓Nor型快閃記憶體代工,在標準型DRAM領域「變相減產」,全球DRAM供應量將因此減少1%到2%,是本季以來第一家減產的DRAM廠商,將為DRAM業的寒冬帶來春燕。

目前DRAM市況供過於求,DRAM大廠陸續放慢擴廠腳步,或是轉做其他產品、還有廠商減少年度資本支出,爾必達是全球第一家宣布減產的DRAM廠商,一旦其他DRAM大廠跟進減產,DRAM價格彈升空間更大。

DRAM景氣今年第三季旺季不旺,廠商虧損壓力加重,儘管DRAM廠商南科、華亞科、力晶、茂德等6月營收逆勢成長,創下今年新高,但現貨市場1Gb DDRII有效測試顆粒(eTT)均價再度失守2美元大關,在1.8美元附近遊走;集邦科技(DRAMeXchange)預期,7月上旬合約價可能以平盤開出。

業界認為,爾必達社長本幸雄在第二季初曾喊出「合約價單季要漲兩成」的目標,一度激勵DRAM價格反彈。這次爾必達再提撥產能代工Nor型快閃記憶體,變相減產DRAM記憶體,堪稱爾必達刺激DRAM價格的第二步「奇招」。

南科發言人白培霖認為,全球DRAM每月若減少1%到2%的產出,「數量不算少」,加上全球DRAM業都在放慢擴產腳步,市場普遍認為DRAM市場有供過於求的疑慮,爾必達變相減產效應,對提振市況有加分效果。

爾必達已與恆憶簽訂晶圓代工協議意向書,由爾必達提撥旗下廣島12吋廠產能,為恆憶代工Nor型快閃記憶體。雙方計劃在本季內簽訂最終協議。

爾必達目前僅有一座位於日本廣島的12吋廠,今年底月產能約12萬片,隨著部分產能移為恆憶代工,未來在DRAM 領域勢必更仰賴合作夥伴力晶及雙方合資興建的瑞晶電子,力晶集團將因此受惠。

力晶昨天表示,樂見爾必達在記憶體領域另增新夥伴,與爾必達合作發展DRAM的關係將更加緊密;至於雙方合資的瑞晶電子單月已呈現獲利,現階段DRAM市況不振,是少數能有獲利佳績的業者。

恆憶是英特爾與意法半導體3月底合資成立的記憶體廠商,意法半導體、英特爾各持股48.6%及45.1%。恆憶與爾必達初步協議,從明年中開始合作,由爾必達為恆憶65奈米Nor型快閃記憶體生產以及規劃中的45奈米製程技術產品代工。

【2008/07/11 經濟日報】

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2008年7月11日

(本日焦點:080710)面板減產3步驟 不必照著來!

我一直覺得減產是個假議題,是最典型的「囚徒困境」兩難抉擇--為什麼是我減產而不是你減產?我怎麼知道你真的減產?
除非財務爛到像DRAM廠Q1一樣,當季虧損甚至比營收高,否則很難相信廠商真的會減產。而且還得保證不能遇到像三星那樣的可怕敵人,Q1大家都虧錢,它居然還能有獲利,雖然很少很少,但是看得出來它就是打算瘋狂擴產玩垮其他玩家,反正等到其他人出局後,他就可以外表嚴肅內心偷笑的說「產業秩序逐漸健康」!
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火線話題-面板減產3步驟 不必照著來!
潘素卿/電子時報
2008/07/10

「只要市場需求不振就減產」,已經成為TFT LCD面板廠經常掛在口頭上的承諾,至於減產的定義,一般認知都是降低產能利用率,只是對面板廠而言,事實上減產策略可以分很多層次,從理論上來說,第1步,應該是放緩擴產速度,其次是減少液晶模組(LCM)產出,最後才是降低玻璃基板的投片量。

但實際上根據不同的考量,面板產業並不完全是按步驟來的。依照目前最普遍的減產方式,應該是減少LCM產出,這是對面板廠本身負面影響最小、減產效應也較明顯的方式,主要是LCM端的材料佔成本比重高,LCM成品對應市場需求變化的彈性小,容易變成去化不掉的庫存,進而影響市場價格。

一般市場所認知的減產,如降低玻璃基板投片量,對面板廠而言反而不敢輕易啟動,一來前段產線投資大,降低產能將直接影響產線的效益,二者,Cell玻璃半成品對庫存的負擔相較小,可以快速應變市場需求回升,因此儘管面板廠嘴巴喊減產,只要市況不是真的壞到悲觀的地步,投片量多數仍維持至少9成的運轉。至於放緩擴產速度,似乎應該是減產的第1步,反而變成面板廠的最後1步,甚至嘴裡喊著減產,還是一邊整地、一邊採購設備,因為誰也不知道下1季會怎樣、明年會怎樣。對面板廠而言,需求不振的時候正是應該擴產的時候,待產線準備到可以量產的階段,剛好可以迎接景氣回升的需求。

這就是面板廠的思維模式,也因此,像是L廠2個月前才說要擴建6代線,以達到快速增產的效能,2個月後又聽聞8代線產能剛投不多久就要減產;又或是C廠全力追趕龍頭廠的產能規模,彼此競爭新廠建置速度,但是講到供過於求,也是說不排除減產因應,門外漢或許聽得一頭霧水,不過面板廠也是於情有衷。

要減產,想當然耳,是因為市場已經供過於求,至少要先放緩擴產腳步,避免供過於求持續惡化。這是直線式的認知,偏偏實際上,面板廠通常都是反著來。

因為看好面板應用5~10年內,長期需求還是持續成長,景氣好不好是一時,布局能不能領先才是真正的輸贏。但是也因為面板產能一直領先需求,使得明明擁有大好成長前景的產業,偏偏獲利成績一直為人詬病,明明可以用本夢比來評量的產業,偏偏本益比低到跌破眼鏡。回頭說到面板廠真正放緩擴產腳步、甚至停止擴產的時候,每每都是景氣到了谷底,也是賠錢賠到無力擴產的時候,但結果,往往又是一個上升波段的開始。由此也可知,面板產業很有希望,因為需求不會停滯,但是也要面板同業之間,都要真的懂得節制。

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2008年7月10日

(本日焦點:080709)歌林子公司聲請重整 認賠1.4億

我想歌林認列1.44億損失的問題都還不算嚴重,最麻煩的是那60億的應收帳款,歌林從06年以來最好的單季獲利不到2億,08年Q1甚至只有600萬,60億的應收帳款光看就嚇死人。再從損益表來看,從07年到08年Q1,累計獲利不到6億元,但資產負債表中的存貨+應收帳款卻到達154億的恐怖數字,再看現金流量表,已經半年沒有現金流進來!
如果這樣你都還不相信它是地雷的話,在這麼敏感的時間,全台灣的上市櫃公司會計師外勤工作可能都已經終了了、Q2財報也差不多快簽出來的時間更換會計師,怎麼想都讓人覺得大有問題。
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歌林子公司聲請重整 認賠1.4億
經濟日報 / 2008/07/09

歌林進軍美國液晶電視市場踢到鐵板,在美主要投資、合作廠家Syntax Brillian(SBC,中文名稱新泰輝煌)7月8日宣布出售部分資產與負債,並聲請自願性重整,歌林立即認列投資損失1.44億元,其對SBC高達近60億元的應收帳款,也備受外界矚目。

歌林董事長劉啟烈昨(8)日親赴證交所舉行說明會滅火,強調台灣塑膠射出大廠同喬集團(TCV)旗下Olevia International Group(OIG)將接手SBC部分資產及負債,承諾承受歌林對SBC的59.4億元應收帳款,同時將續與歌林合作出貨美國市場。

歌林財務長朱泰陽則指出,歌林股本87.99億元,淨值98億元,每股淨值11.3元,扣除投資SBC損失的1.44億元,淨值還有96.6億元。至於應收帳款59.4億元,TCV則已允諾承受,希望TCV能夠處理這筆應收帳款,歌林就不會有呆帳;不過,朱泰陽也說,如果有,到時再認列。歌林今年第一季每股純益僅0.01元。

在那斯達克掛牌的SBC公告,於7月8日以6,000萬美元出售部分資產及負債予OIG,OIG是台灣TCV集團擁有,TCV集團也SBC及歌林的數位電視工業設計、模具及塑膠射出零件供應商。SBC同時向美國德拉瓦州地方法庭申請自願性重整,重整期間SBC公司仍正常營運。

受次貸風暴影響,美國消費市場信心不振,加上Sony等一線品牌大廠發動價格大戰,SBC在美經營不振訊息早就瀰漫市場,歌林即使新莊購物中心等地產加值,股價仍從4月中高點的14.5元一路走低到6元左右,昨天則在短線重挫後翻揚,每股上漲0.1元,收6.53元。 劉啟烈昨天是率領歌林總經理李敦仁與朱泰陽一起緊急到證交所作同步重大訊息說明。劉啟烈表示,歌林對SBC的投資,已因SBC聲請重整而毫無價值,帳上將再認列備供出售金融資產投資損失1.44億元。

不過,劉啟烈說:「新經營團隊TCV集團將承諾承受原SBC對歌林的權利及義務,其中包括歌林至6月底止對SBC的應收帳款59.4億元。」 他表示,歌林將持續和新公司OIG及其母公司TCV集團策略聯盟,合作及掌握SBC創立的Olevia全球通路品牌,除原有開發製造的角色外,並100%掌控原有通路商的銷售。OIG握有美通路Target下半年液晶電視訂單達1.4億美元,也將與歌林合作持續出貨美國市場。

Olevia電視銷售除北美外,還擴及紐澳、菲律賓、新馬、日本、港澳及中國大陸,OIG集團目前手上掌握客戶是以信用狀為交易條件的Target及Fry美國兩大主要通路商。

朱泰陽說,歌林董事會昨日通過的新會計師事務所為正風聯合會計師事務所,正風也是台肥、台苯、燁興、南港等上市櫃公司的簽證會計師事務所。更換會計師事務所主要是歌林追求國際化腳步加快,由大型會計師事務所簽證,有助提高內部控制、查核品質。

記者張義宮/台北報導

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應對糧食危機的10點計劃

世界銀行行長的擔憂非常實際,未來美國人用穀物提煉乙醇這件事應該會被定位為一件無比的蠢事,我只是在想,若這些措施都不湊效,最後還是得靠經濟學原理,等到由穀物提煉乙醇的費用高到超過油價時,各國才會放棄做這種蠢事。
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應對糧食危機的10點計劃

作者:世界銀行行長羅伯特·佐利克(Robert Zoellick)爲英國《金融時報》撰稿

2008年6月

各國領導人雲集羅馬,共同商討全球食品危機時,我們的任務明確,但並不簡單:幫助今天的人們走出危境,確保這種悲劇不會再在貧窮者身上上演。

這場被形容爲“靜默海嘯”的危機,並不是一場自然災害,而是一場人爲的災難。高企的能源與食品價格之間的關聯,不但不可能打破,反而會因爲全球氣候變化而加深。由此産生的結果是:農業生産和運輸成本上升,食品庫存下降,土地從生産食品轉向生産能源替代品。這是21世紀的“食品換石油”危機。

今年4月,來自150個國家的部長在世界銀行(World Bank)舉行會議,批准了一項有關全球食品政策的新協定。下周在羅馬召開的聯合國峰會、6月份的八國集團(G8)財長會議,以及7月份的八國集團峰會,都將帶來行動的契機。我們需要在各種資源的支援下,協調政策步驟。在此,我謹提出一份10點計劃。

首先,我們需要在羅馬會議上達成一致,全力資助世界糧食計劃署(World Food Programme )的突發需要,支援其在當地購買食品援助的計劃,確保人道主義援助行動不受阻礙。

第二,我們應支援設立各類安全網路,例如在學校分發食品,或是以食品形式支付薪酬,這樣我們就可以迅速幫助那些憂患慎重的人們。世界銀行和世界糧食計劃署以及聯合國糧農組織(Food and Agriculture Organisation)一道,已經對超過25個國家進行了快速需求評估。在羅馬,我們應就協同行動達成一致

第三,我們需要提供播種季節所需的種子和肥料,特別是窮國的小農生産者。通過與民間社會團體及雙邊捐贈人的合作,聯合國糧農組織、國際農業發展基金(International Fund for Agricultural Development)、地區開發銀行和世界銀行可以共同促進這方面的努力。關鍵不只是融資,還包括快速遞送系統。

第四,我們需要擴大農業供應,增加研究支出,扭轉多年來農業投入不足的局面。我們既不能成爲盧德派分子(Luddite,譯注:19世紀初發動騷亂並搗毀紡織機器的英國工人。他們認爲失業是由先進的機器造成的),也不能成爲某獨單種科學定論的支持者。國際農業研究磋商小組(Consultative Group on International Agricultural Research)每年收到的款項約爲4.5億美元。我們應在未來5年內將這筆研發投資增加一倍。

第五,應加大對農業綜合企業的投資,這樣,我們就可以借助私營部門的能力影響整個産業價值鏈:可持續的土地和水資源的開發;供應鏈;減少浪費;基礎設施與後勤保障;幫助發展中國家生産者達到食品安全標準;建立零售商與發展中國家幫助農民之間的聯繫;支援農業貿易融資。

第六,我們需要爲小型農戶開發創新型的風險管理和作物保險工具。世界銀行董事下周將考慮爲發展中國家設立氣候衍生工具,馬拉維有可能成爲第一個客戶。如果馬拉維遭遇旱災,它將收到一筆款項,用以平抑進口玉米的價格。

第七,我們需要在美國和歐洲採取行動——對於從穀物和油料作物中提取的生物燃料,要減少相關補貼、授權和關稅。過去3年,美國用穀物提取乙醇,消耗了全球75%以上的穀物生産增量。政策制定者應考慮設立“安全閥”,在食品價格高企時放鬆上述相關政策。我們不必非要在食品或燃料之間做出選擇。降低美國和歐盟市場的乙醇進口關稅,將會促進熱效更高的蔗糖乙醇的生産,而不會對糧食生産構成直接競爭,同時爲包括非洲在內的較貧窮國家提供更多機會。我們必須找到辦法,開發出第二代纖維素燃料産品。

第八,我們應當解除導致全球價格進一步高企的出口禁令。印度最近放寬了相關限制。但目前已有28個國家實施了類似管制。解除這些管制,將會産生巨大的效果。目前大米市場的交易量只占全球産量的7%,如果日本能出於人道主義目的而釋放一些庫存,中國售出100萬噸的大米,我們就可以迅速抑制住糧價。

第九,我們應該在世界貿易組織(WTO)多哈會合談判中達成協定,消除農業補貼造成的扭曲,開創出適應性更強、效率更高、更爲公平的全球食品貿易格局。對於形成一套多邊認可的準則的需求,從來沒有如此強烈過。

第十,應當採取更大規模的集體行動來對抗全球風險。能源、食品和水資源這些交互關聯的挑戰,將成爲全球經濟與安全的推動力。我們或許能探索在八國集團和關鍵的發展中國家之間達成一致,以國際能源機構(IEA)爲典範,在透明清晰的規章管理下,進行“全球商品”的儲存。此舉將成爲最貧困者的保障,爲他們提供負擔得起的食品。

爲了支援這個方案,世界銀行正在發起一項全球食品危機的應對機制。我們將以便捷的方式提供12億美元資金,滿足食品危機造成的迫切需求。這其中包括向海地、吉布提和利比里亞等特別容易受到食品危機侵害的國家提供的2億美元贈款,用於購買種子和肥料、建立安全網,及提供預算支援。總之,在未來一年,世界銀行將把農業及食品相關活動的資助從40億美元擴大至60億美元。

現在,人人都能清楚看到危險的存在。在這次的羅馬會議和八國集團會議上,我們需要形成一份明晰的計劃,從而消除這一危險。

本文作者是世界銀行行長

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安德烈‧科斯托蘭尼對通貨膨脹的評論

與柯斯托蘭尼所說不同的是,這次在不景氣之前指數就已經深跌了。但無論如何,每當這時刻回頭看柯斯托蘭尼的評論,都覺得這個老怪物的經驗與所說的話果真價值非凡!難怪每當熊市時,John Kenneth Galbraith的《1929年大崩盤》都賣到再版 :
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安德烈‧科斯托蘭尼對通貨膨脹的評論
《一個投機者的自白》P.109-P.116

●通貨膨脹:只有與之對抗才有害。證券投資者最怕通膨,就像魔鬼怕聖水一樣。但通膨本身對股票交易並無負面影響;甚者,股票與其他有形資產一樣,必須靠通膨帶動。只有中央銀行為了消除通膨而採取的各項措施,才會對證券市場產生負面作用。

●通膨雖是刺激證券交易的興奮劑,但通膨就像是加溫中的浴缸,坐在裡面很舒服,但必須小心隨著水溫加熱,水也會燙傷人。

●投機者必須密切注意通貨膨脹,也應估計各國央行對通膨的反應。

●如果經濟處於衰退或停滯,中央銀行就會降低利率,令企業以較優惠的方式貸款,此時企業負責人會計劃新的投資,同樣的,消費者消費意願就高了。但實際上情況卻是由於經濟衰退,企業主看不到需求,也就減緩投資計畫,在這樣的環境下,連消費者也害怕失去工作,因此盡量減少支出和負債。

●降低利率,但企業主看不到需求,消費者減少支出,新的資金並不會且沒有用於投資或消費,而是流入股票市場,這種情況出現後,證交所的指數上漲或大漲,儘管來自經濟面的消息仍然很糟,而且企業獲利或紅利下降。這一過程可能會持續一年多的時間。

●經紀發展速度適當,央行便不會馬上提高利率,而讓利率維持低水準,以免影響經濟成長。此階段,直接投資與消費也不會佔據全部資金,流動資金仍可以繼續用於證券市場,這時,基本面看好,引起投資人遐想,讓行情迅速看漲。

●而當基本面一片看好,指數迅速上揚的情形下,通膨開始產生,而央行為免通膨失去控制,不得不大幅度提高利率。但提高利率對於股市會是負面的消息,而且通常在業界消息仍然有利時,大部分的股票就開始下跌了。

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為什麼匯損可以回沖

為什麼匯損可以回沖

簡單來說,匯損在季報上會發生在兩個層面,一個是當季的營收,一個是既有的資產。

當季營收的部分,如果你接單是美元計價,當匯率變差時你的營業利益這個項目自然就會不好看,考量到公司的接單狀況好壞也是變動的,要從這個項目判斷匯損有多少其實不可能,除非公司的接單狀況未變,否則只能問公司。

至於既有資產的減損,則是反應在損益表中營業外支出這條下的兌換損失這一款,如果公司在海外有資產或外幣,每季都要評估資產是否有減損,其匯損就是透過這款反應,比方說你買了一塊夏威夷的地,就算地沒跌價但是美元有跌價,就會有匯兌損失,這部分是資產,跟本業的獲利無關,如果說下一季匯率持平,你的本業還是會不好,但是資產已經認列過減損,就不需要再減損一次,若匯率有小幅回升,這部分甚至還可以回沖。

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2008年7月9日

(本日焦點:080703)一美元商店 大發利市

Family Dollar Stores的成功,正如本人鐵口直斷所預測的,這個通膨的變動年代有三個可以賺錢的方式:
1.便宜到不行的商品
2.取代性的治癒或娛樂商品
3.針對新興經濟體大眾的高階產品服務
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經濟不景氣,省錢大作戰 一美元商店 大發利市

2008-07-03
工商時報
【劉聖芬/綜合外電報導】

 美國經濟不景氣,消費大眾展開省錢大作戰,一美元商店大發利市。

 以多數商品售價不到一美元聞名的折扣連鎖零售商Family Dollar Stores周三公布第三季度淨利成長7.1%,並調高其全年盈餘目標。

 不僅如此,Family Dollar還大幅調高6月同店銷售與本季盈餘預測,帶動該公司股價於周三盤前交易時段躥升58%,報32.02美元。

 另一家一美元商店也交出好成績。在消費大眾對低價商品的需求增加下,Dollar Tree於5月3日結束的第一季度淨利勁揚14%至4,360萬美元,或每股48美分。

 對前景持樂觀看法的Dollar Tree並將本會計年度財測從2月預測的每股盈餘2.17到2.35美元,營收為44.9到46.2億美元,調高為每股盈餘2.23到2.39美元,營收為45.2到46.3億美元。分析師的預測中間值分別是每股盈餘2.33美元,營收45.8億美元。

 Family Dollar董事長兼執行長雷文表示,現下追求價值與便利的美國人增加,Family Dollar在滿足此一需求上居於有利地位。他並指出,Family Dollar因應經濟不景氣所做的業務投資已獲實質的回報。

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(本日焦點:080702)友達、奇美減產護價

有減產也好,沒減產也罷,會想到減產這件事,就表示面板跌價這件事真的發生而且有嚴重到!

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友達、奇美減產護價,Q3旺季可望求大於供


(新聞來源:工商時報─記者袁顥庭、陳泳丞台北報導)
( 2008/07/02 07:48 時報資訊 )


【時報-各報要聞】近期面板業遭逢股市不振、下游庫存提高,導致股價與面板價格下滑兩面夾擊的窘境,為此面板雙虎友達、奇美電昨(1)日紛紛表示,正密切觀察庫存變化,且將啟動減產機制,盡最大努力維持市場的供需與價格平穩。


由於歷來面板廠拋出減產議題之後,市場對於後續的反應都相當好,不管是供需或是股價都很容易獲得正面回應,因此業界對於昨日雙虎準備減產的消息,基本上抱持高度的關切與歡迎。


奇美電總經理何昭陽昨日證實,最近該公司已經啟動減產(從後段模組開始),會隨著面板市況機動調整產能利用率。友達執行副總彭雙浪也指出,正謹慎控制庫存,不排除減產、調節產能。

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(本日焦點:080704)外資熱錢去哪裡?

一般的算法是這樣的:疑似熱錢=外匯存底增加量–FDI 增加量–貿易餘額。中國跟台灣政府最近都為熱錢所苦,股房市雙跌,熱錢到底在哪裡?仲量聯行提供一個說法,不過我也不知道可信度 = =。

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外資卡位不動產 將砸180億以上
外資熱錢去哪裡?

工商時報 / 蔡惠芳/台北報導 2008/07/04


7月4日兩岸直航效應、首發團即將來台之際,商業不動產市場後勁看強,兩岸直航效應提前醱酵。美商仲量聯行最近有3組外資客戶,包括香港排名前4大的股票上市房地產開發商、外資休閒不動產基金法人、外資基金法人,總計將砸下新台幣180億至360億元,在台投資商業不動產,為下一階段政府開放大陸中資企業在台設立辦公據點卡位。


美商仲量聯行董事總經理趙正義昨天也透露,除了上述三組重量級客戶正積極物色投資標的外,中國大陸重量級的國營企業負責人、黨委書記級的中國國營企業、傳產企業、金融業和旅遊業,近月來也密集在台考察不動產,著眼點就是看好4日開放直航、陸客來台觀光外,下半年將開放大陸企業在台設立據點。


趙正義推估,未來兩岸直航、開放大陸人士來台觀光的政策效應,能帶動多少商機還要觀察;不過商業不動產市場利多的政策,是開放大陸企業在台設立辦公據點。因此推估,明年才是直航政策的真正醱酵時間點。


仲量聯行最新調查指出,2008上半年台灣商業不動產總成交金額僅204億元,比去年同期大幅萎縮35%,主要是受到全球次貸風暴蔓延、賣方漫天開價拉大價格認知差距。


趙正義指出,由於下半年將有諸多重大開放政策,外資「口袋」還是很深,滿手資金在台物色標的物,因此估計全年將成交500億至600億元,雖比去年全年1,000億元大縮水,但仲量聯行可望囊括市佔率5成,促成200至300億元的成交案。


據悉,這兩天香港排名前四大房地產開發商看好台北車站C1、D1捷運聯合開發型商業不動產,這家公司數十年來首度看好台灣房市,也鎖定地標型不動產,計畫投資金額約100億元以上。


此外,在香港設立亞太總部的基金型外資法人,也看好花蓮、墾丁、澎湖、高雄的休閒產業,目標收購10至100公頃的土地,預計開發幾處觀光休閒不動產;投資金額方面,規模小則20至30億元,大則有200億元之多。


據悉,已有某外資基金日前已砸下60億元買下桃竹苗50公頃的素地,也是今年以來規模最大的外資在台投資不動產案例。但由於買賣雙方要求保密,因此未列入204億元的統計。

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(本日焦點:080708)面板廠旺季將臨 雙虎產能全開

減產也好,產能全開也好,看起來面板的供過於求已經出現;考量到大面板可以往下切割,小面板卻不能作大尺寸電視之用,是否面板大廠更有機會?

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面板廠旺季將臨 雙虎產能全開

【經濟日報╱記者蕭君暉/台北報導】
2008.07.08 03:38 am

面板廠8月旺季即將來臨,包括友達與奇美電等面板廠前段產能第三季將以全產能開出,沒有減產跡象,估計第三季面板廠出貨量可望高於第二季,不過受價格持續下滑影響,有可能出現「量增價跌」的現象,營收與獲利將會受到衝擊。

WitsView研究部主管張小彪昨(7)日表示,第三季是面板廠旺季,面板價格在7月歷經今年最大單月跌幅後,8月旺季的價格下挫幅度可望縮小,7月監視器面板下跌高達10美元的幅度,將不復見。


據了解,包括友達、奇美電第三季前段(array)產能均以全產能開出,由於旺季就要到來,目前如果減產,但需求上來,恐怕無法趕上旺季的出貨,因此全球LCD產業第三季減產機率不大。
張小彪說,第三季是全年最旺的季節,第四季將進入淡季初期,面板廠若是在第三季都不做生意的話,今年的商機就會落空,因此全球LCD面板產業第三季前段產能並沒有減產現象,目前只是機動調降後段(LCM)模組的產能利用率。


他說,隨8月旺季來臨,友達、奇美電第三季出貨量肯定大於第二季,加上歷經這一波大幅跌價後,可望刺激下游的出貨量,畢竟傳統旺季需求已經來臨,此時沒有看空的理由。


不過,面板廠出貨量雖可望隨旺季上揚,但價格可能會持續下滑;張小彪指出,主要是7月價格跌太多,8月也不可能止穩,只能期望跌幅縮小,加上下游不論是品牌或代工廠都還有庫存需要調整,因此預料價格仍會小幅降價。


他強調,目前需求不是不好,像32吋液晶電視的需求就很強,不過32吋面板的供給更強,才導致價格持續滑落;目前只有寄望46/47吋液晶電視需求大幅攀升,才能去化過多的七代與八代廠產能,這部分則要寄望46/47吋電視大幅降價,才有可能達成。

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(本日焦點:080701)LED大降價 面板廠得利

LED的供過於求率先發生在NB用背光源,雖說這遲早發生,但還是快得讓人意外!
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LED大降價 面板廠得利

【經濟日報╱記者邱馨儀、蕭君暉/台南、台北報導】
2008.07.01 09:41 am

發光二極體(LED)繼第二季降價二成後,第三季將再降價8%至10%,加上LED全球大廠日本日亞化積極搶進筆記型電腦(NB)用LED背光源,近期大幅降價,價格已降至與台商相同,對台灣LED廠形成極大競爭壓力,一場價格戰已全面爆發。

台灣LED業者對此無不嚴陣以待;LED業者表示,日亞化之前因為在LED照明市場策略錯誤,這次轉而積極搶進LED背光源市場,並以低價搶市,對台灣LED業的影響,有待評估。專家指出,日亞化與德國歐司朗掌控全球LED多項重要專利,挾著技術、專利等優勢,此次主動發動降價攻勢,對尚在起步的台灣LED業構成很大威脅。

晶電等LED大廠6月營收下滑,晶電、億光等LED廠股價這波跌勢,更甚於其他電子次產業;除了受到大陸白牌手機需求不振與季底盤點等因素影響,日亞化來勢洶洶、積極降價搶市,更是主要原因。

背光模組大廠昨(30)日指出,今年第二季背光源中的光源零組件如LED、冷陰極燈管(CCFL)已大幅降價,其中LED第二季降幅甚至達一至兩成,第三季降幅雖比第二季小,但預期仍有8%至10%;CCFL第三季預期也會調降4%至6%。

背光模組廠指出,目前用於背光源的LED仍大部分仰賴日商供應,例如日亞化與豐田合成,由於牽涉到專利權,台灣LED廠很難插手這個市場;即使在搶進NB背光源晶片市場後,目前只能從低價NB著手,還無法進入主流NB市場。

由於低價NB已成為趨勢,為確保這個新興市場,日亞化等的態度已轉趨積極,除大量供應LED,更開始大幅降價,甚至投入以往極少參與的正面發光(Top View)產品,對台灣LED廠產生極大壓力。

LED廠過去在做NB用的晶片背光源封裝方式時,主要是用側面發光(Side View),這個早期是日亞化的專利,側面發光的封裝比較薄,頗適合用在NB背光源上,但良率較低。如今日亞化大舉進入台灣LED廠熟悉的正面發光產品,且報價要與台商一樣,一場價格大戰已爆發。

背光模組廠說,這次LED等背光源零組件大幅降價,對面板廠來說,有直接降低成本的效果,但背光模組廠並未從中獲利,僅因持續降低燈源成本而獲得喘息。

在整個面板零組件大幅降價中,除了LED與CCFL外,還包括光學膜,降價幅度約16%至20%,驅動IC降幅約10%至15%,將會影響到LCD相關零組件廠第三季的毛利率表現,但面板廠獲利則可因此提升。

【2008/07/01 經濟日報】

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(本日焦點:080702)美國西港口壅塞夢魘恐再現

看到這個新聞我在想,當然民風的純樸與強悍也有差別,但是這陣子馬來西亞、南韓、美西紛紛出現了罷工,罷工代表著當事人寧願犧牲一天或更多的薪水,似乎也可代表著當地通膨的嚴重程度。
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美國西港口壅塞夢魘恐再現 擾亂供應鏈秩序

美國西岸港口勞資既有工作合約於7月1日到期,新約還未談妥,但港口員工已拒絕暫時性展延舊約,令港口經營者憂心忡忡,深恐可能導致計劃性滯工,打斷各項服務,貨物進出大塞車的夢魘再現。

  《華爾街日報》報道,7月1日到期的合約時效六年,簽訂於2002年,當時曾因續約談判觸礁而引發港口員工停工長達十天,搞得全美供應鏈秩序大亂,帶來數十億美元的經濟損失。

  美國太平洋海事協會(PMA)的發言人蓋澤表示,前車之鑒讓美西港口經營者驚覺,拒絕暫時性展延舊約,意味港口員工可能在籌劃計劃性的滯工,而這曾在2002年時“在某些層面導致兩位數的生産力流失”。

  太平洋海事協會目前代表港口經營者、貨物承運人及碼頭裝卸工,和國際沿岸及倉儲工會進行新合約的談判。合約效力將及於美國西岸加州、奧瑞岡州及華爾盛州共29個港口的約2.6萬名員工。

  蓋澤表示,既有合約若能展延,港方就已具備管控計劃性滯工的機制。他說“我們希望,該工會將站出來用較強烈的聲明告知托運人及大衆,港口將不會有脫序錯亂等情事。”

  國際沿岸及倉儲工會的發言人梅瑞裏斯否認港口員工正在籌劃滯工,強調該工會對於展延合約是“無條件的”,但只是單純地選擇不展延而已。梅瑞裏斯說:“我想管理階層若能在談判桌上解決問題、而非就‘可能發生什麽’設定一些理論及幻想,可能發對他們最好。”他表示,儘管雙方有歧見,但談判進展地很平順。

  歧見出在對安全、生産力及其它議題的立場上,不過雙方都認爲這次的談判比2002年那一次友好。

  美國西岸港口每天吞吐超過100萬噸貨物,其包括成衣、電子品及家具等。據運輸部海事管理處統計,在2007年,以吞吐量計的美國前兩大港,即加州的洛杉磯及長灘,就包辦了全美各港口總貨櫃量當中的三分之一強。

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“2008失敗國家指數”出爐

考量到Foreign Policy這本雜誌居然會將台灣的竹聯幫列為世界四大危險幫派之一(http://www.foreignpolicy.com/story/cms.php?story_id=4310),本人實在對該雜誌做功課的公信力感到質疑,再看看Fund for Peace的基金會網站,我深深覺得這個Failed States Index還滿帶有美國帝國主義意識的。
Anyway,以色列、菲律賓、印尼、排列於第48、49、50名,還是足以代表在西方國家中他們的可投資性。
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“2008失敗國家指數”出爐

英國《金融時報》詹姆斯•布利茨(James Blitz)倫敦報道
2008年6月25日 星期三

對世界上最動蕩國家的一項年度評估顯示,索馬利亞首次被列爲世界最不穩定的國家,而以色列也已進入60個最脆弱國家之列。
由於達爾富爾危機,《外交政策》(Foreign Policy)雜誌與和平基金會(Fund for Peace)共同製作的“2008失敗國家指數”(2008 Failed States Index)將蘇丹列爲世界第二最不穩定國家。

辛巴威緊隨蘇丹之後。該國的經濟危機和政治騷亂導致其在今年的指數中排名下滑。

用報告中的話來說,以色列的低分(列第58位)反映出“約旦河西岸惡化的安全狀況、該國明顯的經濟差異、政治僵局、持續暴力衝突以及全面融合阿拉伯少數民族的失敗”。
根據今年的指數,最不穩定的10個國家中有7個位於撒哈拉以南非洲。乍得由於政治不穩定名列第四,使得撒哈拉以南國家在指數前5位中占到4個。
第五位是伊拉克,與去年相比有所改善(去年名列第二)。美國軍隊激增是該國在今年指數中表現改善的關鍵因素。

然而,報告作者表示,伊拉克的進步並不代表長期、根本性的改變。指數稱,“國內外400萬難民的絕望困境、公共服務極度惡劣的狀況和宗教派別間的分歧並沒有出現真正的改善。”

圖表:
http://www.foreignpolicy.com/story/cms.php?story_id=4350&page=1

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高油價將永遠改變世界

作者不認為目前的高油價是基本面的飆升,也不認為是籌碼面的投機操作(天啊,那還有其他的原因嗎 = =)。其實他的看法還是基本面的問題,他認為石油的供給被刻意箝制,主要的原因是產油國家不想(投機面問題)或不能(政治面問題)供應石油,是故當政治問題解決後,石油價格將反轉往下,從而使投機的產油國因高油價不再而迅速倒貨,這又加速石油價格下滑。是否如此,靜以觀之。
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高油價將永遠改變世界

作者:英國《金融時報》埃德•布魯克斯(Ed Crooks)
2008年7月2日 星期三

對於當前震撼全球能源行業的劇變,俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)首席執行官阿列克謝•米勒(Alexey Miller)做了一番生動描述。

他最近對英國《金融時報》表示:“我們生活在油氣價格飆升的時代:市場正在發生結構性變革,最終,價格將達到一個全新的水平。”

“人們正在爲了獲得能源資源而展開激烈的競爭。油價的攀升與遠景預期的重大調整有關。它們表明,在未來幾十年,全球能源供需局面將處於不平衡狀態。”

“明年油價可能達到每桶250美元”

他表示,他之所以預計油價明年可能達到每桶250美元,正是基於這種看法。

當然,他是站在自己的立場說這番話的:坐擁全球最大的化石燃料儲量資源之一,俄羅斯天然氣工業股份公司自然希望油氣價格能漲多高就漲多高。

不過,在消費層面,很多人對能源前景也抱有這樣的預期。

國際能源機構(IEA)首席經濟學家法提赫•比羅爾(Fatih Birol)最近在《外交政策》(Foreign Policy)雜誌撰文警告稱:“我預計,在未來幾年,我們將得到一個高(油)價曲線。這條曲線可能會有轉折起伏,但就長期而言,如果油價跌至三、四年前的水平,我會感到非常吃驚。”國際能源機構代表著富裕的石油消費國。

隨著油價遠遠超出甚至6個月前看似可能的水平,尋找解釋的努力已經變得越來越令人絕望。

許多所謂的理由都有嚴重缺陷。


資源枯竭論

有些人相信,我們已經到達“石油峰頂”:在這一點上,世界石油産量無法再有提高,並且開始下降。

這一命題只能事後驗證,但其強烈的假設意味沒有得到廣泛支援——這種假設認爲,石油産量之所以見頂,是因爲我們已經達到可用資源的地質局限。

這種說法無法解釋爲何天然氣和煤炭價格也在競相飆升——相對於石油,天然氣的供給要豐富得多,而煤炭的供給更是遠高於油氣。


投機者哄擡價格論

另外一些人把責任歸咎于“投機者”。石油輸出國組織(OPEC,簡稱:歐佩克)長期以來一直在宣揚這一觀點,而美國和歐洲的政界也越來越認同這一說法。

這一主張有一些最天真的說法,很容易駁倒。投機批判人士提到期貨市場不斷增長的交易量,但卻忘了一點:任何一份石油遠期買單必然對應著一份遠期賣單。

更成熟一些的說法也經不起推敲。近些年,金融投資者積累了越來越多的原油多頭頭寸,但從各種已有資料判斷,這些“投機者”的買入行爲與油價飆升的時機並不吻合。

在石油之外,其他市場提供了強有力的證據,否定了“強大投機者”理論。

按照Henry Hub合約計算,美國國內的天然氣價格在過去一年中大幅上漲,但在這段時間,金融投資者在期貨市場上可是扎扎實實的淨賣出者。

與此同時,有些大宗商品根本沒有金融投資者參與,例如大米,但其價格也一直在大幅上漲。

如果是投機行爲人爲導致價格上漲,那麽,實際原油庫存應該出現增長,因爲在投機驅動的高價之下,現貨市場無法出清。

但這種情況並沒有發生——除了一些特例,例如最近幾周已經裝船、正在尋找買家的伊朗高硫原油。

那麽,如果油價上漲的原因既非資源耗竭,也非金融操縱,那又是什麽呢?


大宗商品普遍漲價

最有說服力的證據是,價格上漲的有很多不同種類大宗商品——不僅有能源,還有金屬和糧食。

所有這些市場存在的一個共同因素是:亞洲經濟體的崛起、生活水平的提高和經濟的發展,導致全球需求出現結構性變革。正如米勒所言:“過去10年(1997年至2007年),中國的能源消費幾乎翻番,而印度能源消費增長了1.5倍。”

“在亞洲,摩托車已經取代了自行車。如果換成汽車,情況又將如何?”

不斷增長的需求已經達到一定程度,給本已在疲於維持供應的各個行業帶來了巨大壓力。

需要時間種地産糧的農業是這樣。工程項目生命周期長達幾十年、設計投産動輒需要10年時間的能源行業更是如此。

過去20年中的投資不力,是下列問題背後的一個共因:發電能力和電網不足;風力發電機供不應求;全球煤炭運輸能力受到制約;石油精煉廠缺乏;很多富油國家産量不足。

現在,正當所有能源價格都發出了急需投資的信號之時,資本支出的增長卻遇到了熟練員工、物資和供應鏈容量方面的瓶頸。

結果是成本飆升,投資沒有産生預期的結果。

此外,就石油和天然氣而言,還有一些政治問題阻礙了在一些資源豐富國家的投資,例如伊朗、伊拉克、委內瑞拉和尼日利亞。

高漲的價格還讓一些資源豐富的發展中國家産生了一種扭曲的想法:要把自己的油氣資源留在地下。

如果他們收到的資金達到期望上限,或者從他們的經濟著眼是他們能夠處理的上限,而且如果他們認爲留著資源不開發會爲自己的後代保留價值,就會誘惑這些國家在面對高價格時非但不增加供給,反而會抑制供給。

在發達國家也有一個問題。那裏的資源都是由商業企業開發的,它們不會有考慮後代的朦朧想法,而會追求利潤最大化,因此,會對價格信號做出反應。

在很多此類國家,資源已達到物理極限,正在枯竭。

例如,北海的産量正在急劇下降。英國石油(BP)最近特別指出,挪威是去年石油産量降幅最大的國家之一。


能源周期終將轉向

如果像看起來一樣,能源價格高漲的原因與産能限制和政治因素有關,那麽能源周期就會再次轉向,一如以往的所有周期。

價格最初可能還會大幅上漲,但最終,供給層面將作出反應——越來越多地來自一些“非傳統”資源,如油砂和巴西乙醇等生物燃料。

正如多數發達國家已經開始的那樣,需求也將受到抑制。

不過,經濟實力從歐洲、日本和美國轉向新興亞洲的趨勢似乎不會逆轉,而世界能源資源的流動將追隨經濟實力。

雖然21世紀的這場能源危機終將消退——就像70年代的能源危機那樣,但它留下的世界格局將相當不同。

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2008年7月8日

成本上漲威脅中國出口企業

原物料與人力成本上漲加上人民幣兌美元升值,其實中國的困境與台灣類似,我只是不解為什麼這樣的壓力對傳產尤其明顯,電子業的關廠的比例相對小呢?是因為資本額大,最大宗的費用不是在薪資,所以對人力薪資相對不敏感嗎?
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成本上漲威脅中國出口企業
2008年07月02日

在浙江洪合鎮,主幹道的一快廣告牌上寫著“中國毛衫名鎮”。然而,這個毛衫鎮的經濟正在滑坡,顯示出中國制造業步入中年期的初步跡象。

過去20年來,這個距上海90分鐘車程的小鎮在全球經濟中為自己找到了一個非常適宜的位置。在不久前,當毛衫行業發展處於鼎盛時期時,洪合的10萬名居民有逾半數在當地的100余家毛衫工廠和8,000余家商店工作,每年生產及銷售約2億件毛衣。當地政府稱,這些企業每年創收達6.5億美元。

而現在,許多出口商和工廠都關門停業。其他一些閑置了部分產能的企業也正在削減成本。許多來這裡打工的外地工人紛紛打道回府。

生產商表示,由於原材料及能源成本上升,他們的利潤有所下降。人民幣走強令洪合出口至美國等重要市場的商品價格上漲。據美國商務部(Commerce Department)統計,今年5月,中國商品的價格較上年同期上漲了4.6%,這是創紀錄的漲幅。習慣了價格低廉的中國產品、同時又擔心本國經濟疲軟的外國買家通常拒絕出更高的價錢。

中國政府的一些舉措也導致了這些企業的利潤縮減:公司說,政府加強對工人和環境的保護令其開展業務的成本更高了。外國買家也表示,更為嚴格的簽証政策讓他們難以來中國參觀工廠或參加交易會。

全中國的企業都感受到了這些壓力,只是玩具、家居用品、鞋類和服裝等低價產品生產商們所受的影響最為嚴重,而正是這些產品滿足了全球各地的大量需求。低成本產品生產商是中國經濟奇跡的重要動力,幫助中國成為了僅次於德國的世界第二大出口國。多年來,這些公司一直靠增加產量、壓縮利潤空間來獲得競爭優勢,從而實現增長。隨著原材料和人力成本增加及人民幣走強,這類制造商成為最難消化上述成本的企業之一。



這樣的變化在依靠某 廉價產品致富的新興城鎮身上最為明顯,從華南的廣東省到長江三角洲的洪合縣都是如此。行業管理者說,最近幾個月,許多這類制造中心都有數百家、甚至也許是數千家工廠關門。在位於上海附近、號稱領帶產量佔全球總產量三分之一的嵊州市,生產商們試圖聯合提價。廣東省東莞市也有許多玩具、鞋類和刷子生產商關門大吉。

Marketing Management Group Inc.駐香港的時裝行業顧問彼得﹒謝伊(Peter Shay)說:“這是情形終於發生變化的一年。在人們的記憶中,價格首次出現上漲。”

對嘉興伊尚美服飾有限公司董事長姚河榮等企業家來說,命運的轉變來得太快了。伊尚美是洪合最大的出口商之一。2005年,姚河榮找到了一家最大的客戶──沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.),這家家族企業由此繁榮發展。姚河榮說,不久之後,美國市場就佔到了公司業務的20%。

但他說,來自沃爾瑪和其他美國客戶的大訂單正在漸漸枯竭。最近的一天,他辦公室樓下的車間裡,數十台針織機閑置著。沃爾瑪發言人在一封電子郵件中表示,公司目前沒有從洪合的工廠採購,但拒絕發表進一步的評論。

姚河榮說,我們非常擔心這塊業務。

這樣的困境雖然令人痛苦,但可能會引領中國經濟發展進入一個更為成熟的階段。中國的毛衫行業與其他許多行業一樣,可以說已經過剩:至少有6座城市號稱毛衫年產量上億件,洪合只是其中之一。在這類低成本領域,分析師們預計將會出現合並大潮,從而提高效率。他們表示,各公司還將被迫進行革新,以便能在價格之外的其他方面具有競爭力。

許多中國經濟學家和官員認為,中國過度依賴節省成本和簡單生產模式來推動出口。政府智庫中國社會科學院(Chinese Academy of Social Sciences)駐北京研究員余永定說,如此嚴重地依賴外貿對中國來說並不是好事。他說,美國和日本的貿易額相當於國內生產總值(GDP)的20%左右,而中國約為75%。

當然,中國肯定還會在未來的許多年裡繼續充當出口大國。由於中國還生產不太容易受工資上漲等因素影響的工業機械及其他高價值產品,因而出口數額依然龐大。此外,中國的交通網絡,以及大量為制造廠商提供支持的供應商和企業,都是其他發展中國家所無法企及的優勢。

而對於既想出口、又想在中國國內銷售產品的公司來說,中國13億人的國內市場也極具吸引力。在上海美國商會(American Chamber of Commerce in Shanghai)和博思艾倫咨詢有限公司(Booz Allen Hamilton Inc.)去年進行的一項調查中,83%的受調查公司表示計劃繼續在中國生產。但隨著上漲的成本削弱了中國作為制造地點的吸引力,約有17%的受調查公司表示至少會將一部分業務轉到印度和越南等低成本國家。

數百年來,長江三角洲的人們一直從事絲織行業。20世紀70年代,在中國從計劃經濟轉向市場經濟的前夕,當地政府在嘉興市下屬的洪合鎮開了兩家大型毛衫廠。嘉興位於上海西南70英裡,下轄許多工業鎮。

20世紀80年代改革開放以來,這些企業從日本和德國進口紡紗機,實現了設備升級。它們在北京設立銷售代表,與俄羅斯和哈薩克斯坦等鄰國的經銷商開展貿易。到90年代末,姚河榮等業內老手開始離開洪合的國有企業,創立自己的公司。1999年,姚河榮和兩個兄弟招了20名員工,開始生產針織衫。兩年後,中國加入了世界貿易組織(WTO),外國買家因此對中國供應商更有信心。姚河榮說,到2002年,他已接到意大利及西歐其他國家的定單。

四年前,姚氏兄弟實行擴張,在新工廠配備了能織出更復雜花樣的進口機器。他們與一家澳大利亞公司組建了合資企業,將針織衫年產能提高至300萬件。擁有400名員工的姚河榮說,他把從染羊毛到針織衫成品運輸等各個環節外包給了100多家企業。

洪合的各家店面堆滿了一卷卷線紗、一摞摞鬆緊帶。送貨的人蹬著滿載棉質、晴綸、羊毛等針織面料的三輪車穿過狹窄的街巷。在洪合鎮中心,巨大的蒸氣機正在給紗線染色。這個鎮的成功吸引了做中國內地貧困省份的移民,他們在這裡打工能比在家種地賺得多。打工者在鎮上附近的村子裡租房居住,通常還會把孩子也帶在身邊。

三年前,總部遠在美國阿肯色州本頓維爾的沃爾瑪定購了160,000件針織衫,這標志著姚河榮事業頂點的到來。他說,美國買家不斷光顧,促使他提高效率。姚河榮說,他們的定單數量多、價格低,做起來很難。

然而,就在洪合的商業蒸蒸日上之時,來自北京的政策轉變卻讓他們面臨著新的障礙。2005年7月,中國在國際貿易伙伴的壓力下同意放鬆對人民幣匯率的嚴格控制。此前十年,雖然中國的貿易順差迅速增加,但人民幣一直實行釘住美元的匯率制度,為出口商及外國買家創造了穩定的環境,但也激怒了一些西方人士,他們批評說,這讓中國出口商品價格低廉,從而享受到不公平的價格優勢。

人民幣的升值速度一開始十分緩慢。但去年開始人民幣加速升值,至目前已經上漲了20%。另一方面,人民幣兌歐元貶值,使得中國商品在歐洲價格更為低廉。但對許多制造商來說,這方面的好處不足以抵消它們面臨的困境。

與全球許多出口商一樣,洪合的出口合同也以美元結算。隨著美元走軟,這裡的出口廠商表示,他們不知道自己的產品在簽定合同三、四個月後發運時還能賺多少──或是賠多少。姚河榮說,我們要對美元訂單極其謹慎。

與此同時,中國政府開始實施一些政策,支持經濟的可持續發展,而不僅僅是追求速度。今年,政府頒布了新勞動法,限定工廠的加班時間,限制臨時工,並將最低用工年齡提高兩歲至18歲。新規定使洪合等地的小企業受到打擊,這些企業通常會根據生產周期招聘和解雇工人。中國還加強了環境監管,這意味著洪合的印染企業現在必須為它們所用的化學品支付處理費,而不是直接排放到穿過鎮上的小河。

姚河榮拒絕透露新成本對他的業務有何影響。但美國一家大服飾公司的採購員說,中國生產商在每件羊毛衫上的利潤空間已經從幾年前的2美元下降到30美分左右。

今年50歲的姚河榮說,他目前在尋求其他一些規模小、利潤也不高的出口市場 ,同時也會嘗試將銷售轉向他一直忽視的國內市場。最近,公司大倉庫的包裝工人正在將“Mr. Price”品牌針織衫裝進塑料包,等待運往南非。上面標注的零售價是:每件49.99蘭特(約合6.25美元)。

對洪合來說,今年本來會是特別興旺的一年。耗資16.8億美元、長22英裡的杭州灣大橋上個月建成通車,使當地車輛去往 波集裝箱碼頭的時間縮短了一半。在距洪合市區僅幾分鐘車程的地方,沃爾瑪正在修建一個大型配送中心。而到12月,復雜的紡織品配額制度即將到期,中國對美國等國家的年度紡織品出口限制將被解除。

洪合鎮政府在接受採訪時表示,對當地產業還抱有希望;減少的職位主要是在技術相對落後的工廠。政府稱,2008年頭5個月,該鎮最大的幾家針織衫公司的銷售額增長了約25%,不過利潤空間大幅下降。

據當地人說,許多工廠在2月份春節假期之後就沒再開工。還在運轉的公司也在削減成本,包括許多印染企業,其主要員工現在只在夜間實行波谷電價時工作。在一家接待過採購人員的賓館,當記者問及入住情況時,賓館經理鄒著眉頭,隨後回過去親自擦起了地板。

據洪合鎮中心小學校長張國佩說,學校入學人數一度因外來務工人員子女的到來而大大增加,現在全校有大約2,200名學生,比2006年最高峰時的數字下降了5%。在張國佩辦公室裡的一台空調機上,學校擴建工程的模型積滿了灰塵。根據擴建計劃,學校打算將教室數量增加一倍。

已有外來務人員開始離開。20歲的曹久琳來自安徽,最近幾年,她說服自己的姐姐、兄弟和父母來到洪合跟她一起。他們租了一幢不大的農家房子,買了五台針織圓機和一輛送貨用的三輪摩托車。他們在老家另外雇了農民替他們種地。

經營洪合數千家小作坊之一的曹久琳一家可以說是中國出口行業規模分散化的一個縮影。每天早上,家裡會有一個人騎著三輪車去鎮上的主要市場,如果有活的話,他就會載著針織衫需要的材料回來。他們在房間裡幹活,一邊是床,另一邊就是電動針織機。他們將針織衫的袖子縫到衣身上帶回工廠,每件能掙大約23美分。曹家人說,由於訂單減少、競爭激烈,最近這些活的報酬只有以前的一半左右。

今年春季,曹久琳的父母回了安徽,解雇了之前請的農民,多年來第一次自己下地收割。已在安徽的父親曹明富在電話裡說,洪合沒什麼生意,每個月幾乎賺不到什麼錢。

身為針織廠老板的姚河榮午飯時一邊吃著蒸魚、喝著黃酒,一邊說,為了美國等不斷疲軟的市場之外找到新銷路,他都得高血壓了。他說這是“老板病”。

姚河榮說,一個想法是在國內銷售更多的針織衫,但他在中國零售商圈子裡沒什麼熟人。他說,自己一直是做出口的。

James T. Areddy

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雞爪與中美貿易

從美國對中國的入超數字與依存度來看,其實我不太相信美國有本事跟中國打貿易戰,不過民粹是很可怕的,就像南韓人民無法體認李明博為FTA的努力而開放美國牛肉,抗議與罷工不斷,也不能排除美國本身民粹勢力的高張~
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雞爪與中美貿易
James Rice / Matthew Waller
華盛頓對美中貿易嚴重失衡多有抱怨。所以﹐聽說國會正在考慮一項有可能將美國對華一個勢頭良好的出口領域置於危險境地的措施時﹐怎麼說都讓人感到困惑。但這的確是農業領域正在發生的事﹐而且﹐搞不好最終可能導致兩國爆發貿易大戰。

2007年﹐美國對華農產品出口額為83億美元﹐2008年頭3個月更是較去年同期激增92%。實際上﹐美國已是中國最大的農產品供應國。美國貿易官員花費了數十年才經營起與中國的農業貿易聯繫﹐在向中國宣揚公平且科學的貿易方式的同時﹐逐漸打破了各種壁壘。但現在﹐國會的撥款行動卻正在將該領域的貿易關係推向危險境地。

眾議院農業撥款委員會就去年簽署的2008美國農業部撥款法案以及正在國會討論的2009撥款法案提出了一項修正案。該修正案提出﹐對農業部任何一項與中國就其對美家禽出口的討論停止預算撥款。這樣一來﹐農業部工作人員將無法就這個問題展開工作﹐也不能在“政府工作時間”與中方相關人士討論這個問題。

這事或許聽上去沒什麼大不了﹐但實際上卻會帶來嚴重問題。如果該修正案獲得通過﹐中國對於向美國出口家禽製成品的問題甚至連討論都不能討論。雖然這個領域的商業機會對中國來說規模很小﹐但北京方面認為﹐中國有幾家工廠能獲准向美國市場銷售產品是關係到中國聲譽的大事。如果國會通過撥款法案禁止討論﹐從而導致在此問題上停滯不前﹐那麼﹐10月份一場農業貿易戰恐將不可避免。



在等待該項修正案被中止期間﹐中國政府已經暫停了對所有懸而未決的農產品貿易問題做進一步討論。如果國會連續第二年通過該修正案﹐北京方面可能會禁止進口美國家禽產品﹐並暫停在其他貿易條件上的談判﹐轉向與巴西或東南亞國家展開這方面的貿易。美國人要面對的將是對美國農民來說價值超過100億美元的農產品貿易的對話。

鑒於農產品出口對美國經濟的重要性﹐中國在這個問題上採取的任何報復措施都可能會對美國人產生重大影響。以雞爪為例。美國人不喜歡吃雞爪﹐甚至看都不會看一眼。但它對中國人而言卻是美味佳餚。因此美國把雞爪全都賣到中國﹐每年僅此一項貿易額就超過3.8億美元﹐解決了3萬名美國農民的就業問題﹐包括在泰森食品(Tyson)的6,500個崗位。

眾議院撥款委員會里支持此項修正案的成員認為﹐他們提出這個法案是在保護美國消費者免受中國問題食品的損害。但停止與中國貿易卻是因噎廢食﹐可能爆發的貿易戰也不是解決問題的辦法。最好的解決途徑是對美國食品和藥物管理局(FDA)和農業部提供充足的經費並賦予其充分的職權﹐讓它們來保護美國消費者不會吃到不安全的食品﹐而不是簡單化地對所有食品採用一刀切的辦法。為達到這一目的﹐美國將要而且應該需要與中國監管部門展開合作﹐改善中國的食品安全標準。

現在﹐美國農業部不允許中國家禽進入美國市場。只有當中國的加工廠按農業部對美國加工廠設定的標準操作才會被放行。近幾年來﹐農業部和FDA等部門在改善食品加工安全標準方面與中方相關部門的合作取得了積極進展。撥款委員會拋出的修正案只會損害他們的努力。

美國多年來一直對中國人表示﹐農產品貿易應遵守科學標準﹐而不是跟隨政治風向的轉變。現在﹐國會自己卻在破壞這一原則﹐完全因政治因素來決定貿易政策。美國需要與中國這個長期的貿易夥伴展開對話﹐以科學的手段、以客觀事實為基礎來展開合作性對話。

毫無疑問﹐公平貿易對中美兩國都有益處﹐雞爪就是這樣一個例子。現在需要參議院從眾議院農業撥款委員會提出的修正案中去掉那些說辭﹐以便讓農業部的專家能繼續與中方人士配合開展工作。如果停止對話﹐最終結果只能是貿易戰。

(編者按﹕本文作者James Rice是泰森食品副總裁、中國區經理﹐Matthew Waller是Garrison供應鏈管理主席、阿肯色大學Sam M. Walton商學院教授。)

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2008年7月7日

如何分攤打車費?

果然分攤計程車費是一種人性的證明 XD
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如何分攤打車費?

作者:英國《金融時報》專欄作家提姆•哈福德(Tim Harford)

2008年7月4日 星期五



我經常和朋友一起打的回家,不知道怎麽分攤計程車費才最好?當朋友先下車時,我收到的分攤金額從零到全額不等。如果我先下車,我該怎麽支付呢?對於一位衝動之餘買下一大堆鞋的女人,走回家是最後的選擇。



弗郎西絲(Frances),布魯塞爾





親愛的弗郎西絲



分攤金額當然會不等。

和朋友一起在酒吧裏,你難道沒有注意到,有時某人會請你喝酒,而有時候,你又會爲每個人買單嗎?

但從長期來看,費用應該公平分攤——這個詞有多種解釋。如果三個朋友沿途本應支付的車費分別爲4歐元、8歐元和12歐元,現在必須支付的總額爲12歐元,那麽總節約額就是12歐元。

節約額可以平均分配,每份4歐元,即每人支付的車費爲0歐元、4歐元和8歐元。也可以按原費用比例分攤,即2歐元、4歐元和6歐元。還可以由三人均攤第一段路程的費用,兩人分攤第二段路程的費用,第三段路程由最後一個乘客支付,即車費爲1.34歐元、3.34歐元和7.34歐元。

這裏沒有萬能公式。

正因爲這個原因,在沒有事先商定好條款的情況下,沒有哪個經濟學家會一起打車。

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抄底須謹慎

作者的意思其實很簡單──雖然很多股票已經腰斬,但是考量到其今年的獲利或許非常不好的前提下,或許本益比仍有過高的嫌疑。從這個角度來看精品業的Coach(COH.US),似乎可以某個程度解釋為何它今年被Businessweeks評為Best Performing U.S. Companies 50榜首後,股價仍然一蹶不振,從去年高點54美元到上週收盤價不足29美元。
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抄底須謹慎
2008年07月02日
許多股票似乎都已經一敗涂地﹐但這並不意味著它們價格已算低廉。

這是因為﹐收益預期下調的速度不足以反映日趨暗淡的經濟前景。只要有一點點跡象﹐渴望增長的投資者或許都得付出高昂代價。

結果就是﹐一些股票雖然損失慘重﹐但預期本益比仍相當可觀。這對於試圖抄底的投資者來說可能是個陷阱。以下是一些例證﹕

拉斯維加斯金沙公司(Las Vegas Sands Corp.)。這家Venetian Resort & Casino和Palazzo的運營商﹐其股價已經較52週高點下挫約三分之二。但這只股票目前價格仍為2009年預期收益的31倍。

雖然投資者們通常認為賭場不會受衰退影響﹐但現在可能已經不是這樣了。航空公司已經減少了飛往拉斯維加斯的航班。

為了吸引顧客﹐賭場運營商提供了更好的住宿和賭博條件。但在收入增長疲軟之際﹐它們的利潤空間很可能會受到影響。

摩根大通(J.P. Morgan)分析師約瑟夫•格雷夫(Joseph Greff)表示﹐今年下半年可能是拉斯維加斯自2001年9月11日恐怖襲擊事件後幾個月以來最為艱難的一段時期。因此﹐格雷夫最近下調了金沙公司今明兩年的收益預期。

Blue Nile Inc.。雖然珠寶商們對消費者的痛苦感同身受﹐投資者還是會對Blue Nile的擴展能力深具信心。沒錯﹐這只股票已經較52週高點下跌了58%﹐但其預期本益比仍高達33倍。

還有一些因素也讓投資者懷有希望﹕這家鑽石珠寶在線零售商正在向海外擴張﹐而其互聯網銷售模式意味著它不會在存貨上佔用運營資本。但這家公司同樣也不太可能提供足夠的保護﹐讓投資者不受美國經濟急劇下滑的影響。

經濟減緩的後果已經開始顯現。據花旗集團(Citigroup)最近的一份報告﹐Blue Nile站點“獨立訪客”數量4月和5月較上年同期分別下降了5%和29%。

就算未來12個月的經濟形勢還算過得去﹐Blue Nile的本益比也還是太高。如果經濟更暗淡﹐這個數字就太過頭了。

GSI Commerce Inc.﹐電子商務及交互式營銷公司。該公司股票已較其52週高點跌去一半多﹐交易價為2009年收益預期的60多倍。

GSI不太容易受經濟低迷影響﹐因為該公司提供外包服務的許多零售客戶都與其簽定了長期協議。但要簽下新的合作伙伴會難得多﹐同時﹐該公司現有客戶能否全部度過當前的經濟低迷也很難說﹐雖然其大多數客戶都是實力雄厚的大公司﹐應該能夠度過危機。

這可能影響GSI的增長﹐繼而又會妨礙公司在提高自由現金流水平上的努力。GSI在創造自由現金流方面成績不佳﹐很大程度上是因為它必須投入大筆資金用於技術開發。而當前股價和本益比是在過於樂觀的預期之下出爐的。

總而言之﹕在不太可能實現增長的情況下為增長預期掏錢很可能會賠掉。

BNP準備進行更多併購

雖然今年美國零售銀行出售價格較低﹐歐元又走強﹐但上市的歐洲銀行不太可能成為它們的買家。不過﹐法國巴黎銀行(BNP Paribas)卻有這個可能。

雖然其下屬的BancWest在美國20個州擁有680間分支機構﹐但這家法國銀行已經證明是信貸危機中最具彈性的歐洲銀行之一。BNP沒有籌集新資產來支撐自己的資產負債表﹐其股票今年的業績也勝過其他歐美大銀行。

將BNP相對堅挺的行情與其最近收購美國銀行(Bank of America)大宗經紀業務部門的行動聯繫起來﹐就能看出這家銀行對美國市場的極大興趣﹐而且﹐當前美國的資產價格的確便宜。

考慮到BNP過去就有收購外部公司並加以改造的愛好﹐其進一步在美國擴張的目標可能會涉及能為其提供新的業務區域以增加交易的銀行。那麼﹐該從何處下手呢﹖Wachovia或許符合要求﹐雖然現在要實現這樣一樁併購可能會有點讓人難以想像。BB&T Corp.、Fifth Third和KeyCorp等地方銀行規模較小﹐旗下網點也經營的不錯。

悲觀主義者認為﹐保存資本應當是BNP的重點。但根據《新巴塞爾資本協議》(Basel II)﹐銀行可以在三年內減少300億歐元(合472億美元)的高風險資產。這令BNP有充分空間以其他歐洲對手做不到的方式考慮自己的未來。

David Reilly / Arindam Nag

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(本日焦點:080707)台塑越鋼動工 將再加碼

果然隨著越南盾的貶值與通貨膨脹,對外資在當地建廠外銷是更具投資誘惑的!
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台塑越鋼動工 將再加碼

【經濟日報╱特派記者邱展光/越南河靜六日電】
2008.07.07 04:03 am

台塑企業斥資80億美元在越南河靜省投資的大煉鋼廠6日動工,台塑企業顧問、前中鋼董事長郭炎土透露,台塑企業決定利用一、二期獲利的資金,再加碼擴大投資進行第三期投資,估計三期完工後,年總產量可達3,000萬公噸,每年總營收可達450億美元,並帶動當地鋼鐵産業産值達到3,600億美元。

越南政府相當重視這項越南歷年來最大投資,包含越南總理阮晉勇等率領余位重要官員,昨天全員接待台塑企業行政中心王文淵及陪同的台塑企業高檔主管。

王文淵承諾,台塑企業將在河靜投資興建一座可停靠30萬公噸級大船的深水港,及一貫作業鋼鐵綜合體。第一期投資80億美元,首先建設山羊港深水碼頭,引進世界最先進的煉鐵、煉鋼、軋鐵的技術及設備,建設東南亞最大的一貫作業煉鋼廠及深水港,爾後再逐步擴充。

阮晉勇昨天更釋出善意,邀請台塑企業到此投資煉油石化區。台塑石化董事長王文潮表示,投資煉油石化區與否,完全要看越南政府對於原油、成品油政策是否採取完全自由化而定。若越南政府採取自由化政策,台塑石化會進行投資評估。

【2008/07/07 經濟日報】

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2008年7月3日

飆股推薦—台警交(7788.tw)

這次股災你賠了多少?就靠這支股票賺回來!

飆股台警交(內政部警政署國道公路警察局),股票代號7788,是您通膨年代最佳的投資選擇,不但具有市場獨佔性、高毛利、高配息等題材,更無產品跌價風險,並有政府背書保證,還是愛台灣到不行的台灣概念股兼環保概念股。

你還在買營建股嗎?央行上調存準率,間接凍結2000億資金,你的營建股還有多少機會?你還在買電子股嗎?電子股的毛利從保五保六(5%-6%)到茅山道士(毛利3%到4%),王小二過年,一年不如一年,不要擔心,台警交給你超過七成的毛利率,IC設計類股自嘆不如!

上游原料漲漲漲,終端產品跌跌跌,你投資的公司到底能不能永遠持續向下轉嫁成本?台警交歷年調整價格成功率100%,今年年初紅燈右轉產品正式調漲為5400元、闖紅燈產品由1800-3600元調漲為3600-7200元、超速產品由1200-2400元調漲為6000以上、未繫安全帶產品調漲為1500元。並開發新產品:6歲以下兒童,單獨留在車內,由0調為3000元。

未來預計行人走路邊走邊吃、汽機車駕駛人三天未洗澡、鬍渣未刮、上廁所未沖馬桶都將列入罰則,產品永不跌價,年年都有新產品,研發費用0,終端消費者絕無議價可能與機會,每年合併營收預期成長30%,營收獲利保證季季創新高!

你有沒有想過,到底還有多少公司是潛在的地雷股,把獲利移轉到存貨與應收帳款?你手上的股票有沒有跳票的可能?會不會是下一個博達、雅新、仕欽?只要你買了台警交,你就完全不用擔心這些問題~~台警交永遠不會有追不回來的存貨與應收帳款!所有的帳款由法院催收,等同政府背書保證,超A++++級債權!

你還在觀察中國概念股嗎?別再觀察了,中國股票只有腰斬再腰斬,台警交獨占市場,沒有任何的競爭業者,是100%的台灣概念股,買台股、愛台灣、衝獲利、拼第一啦!

本年股東會紀念品送交警公仔一個,憑集保中心憑證還能免費享有罰單升等優惠,道路安全講習亦可直接升級為VIP席。你再不買,各國主權基金搶著買,明天早上開盤後,馬上加碼買進台警交吧!

◎版權所有,轉載請註明出處

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2008年7月2日

大陸罷工瘟疫 蔓延台商天堂口

珠三角如此洗了一輪,到底什麼樣的產業是可以活得較好的呢?

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大陸罷工瘟疫 蔓延台商天堂口

【經濟日報╱記者 林安妮】
2008.06.26 02:52 am

西進,不少台商因此找到事業的第二春。這塊充滿廉價生產要素的沃土,滋養了傳統產業到電子業,從珠江流域延伸到長江流域,有人失敗,也有人成功,更有人成為世界第一。


但環境變了,2007年、2008年之交,出口退稅、新版勞動合同法、人民幣升值,宏觀調控一波波,大陸的記記政策重拳,打在台商身上;喘息不及之際,美國次貸風暴又如烏雲籠罩,伴隨著通膨肆虐,正如接二連三不確定的因素,內外交攻,重創已經舉步維艱的台商。


置身這不確定的年代,搬遷,台商深入內陸往中部大西部去,或往東北行去; 南移,到廣西再跨境到越南、泰國;那麼有沒有一條通往台灣回鄉發展的道路?


322總統大選,政黨再次輪替,冰封八年的兩岸關係,迎來春天的消息,陸客、包機、兩岸經貿鬆綁…,台商繼續遷移,迎向更不確定的年代。本報記者深入印度、越南、江西等地,深度追蹤報導「不確定的年代-台商大遷移」系列。


「我們贏了!我們贏了!」4月22日下午2時許,深圳松崗鎮江邊村的台資兆山家具廠,傳出上百名員工歡呼聲。這一天,兆山家具勞資衝突事件已堂堂邁入第八天,勞資雙方中午才向地方勞動仲裁部門申請仲裁立案,抗議員工代表一回到陣營中,就立刻宣布即將取得偉大勝利。


在集結抗議的八天裡,100多位兆山員工每天分上下午場次,圍聚廠門口。他們眼光銳利地盯住每一位高級主管和其他不參與抗議的生產線同僚,只要這兩類人員嚐試進出廠區,所有抗議員工就會一湧而上,推擠他們,向他們叫囂和怒罵。


「現在工人翻臉跟仇人一樣,」兆山一位女高管說,她連著好幾天都沒踏出廠區。桌上電話一通通響起,全是公司來往對象要她外出洽公。好幾次,她帶著司機打算突圍,但只要一進入抗議員工視線,就得貼身肉搏,忍受各種嘻笑怒罵,讓她屢屢無功折返。


直搗資方痛處 不會燒打搶,只會癱瘓生產線…
近年大陸投資環境加速惡化,通膨風暴席捲全球,成本節節上升。今年來,珠三角地區台資和港資企業的罷工潮此起彼落,像流感病毒一傳十,十傳百感染整個珠三角。東莞台商協會一個分會會長說,「這種流行性罷工,不會燒打搶,員工只會癱瘓生產線,直搗資方的痛處。」


在員工抗議的八天裡,兆山家具生產線陷入停頓,幾位高管踏不出廠門,只好天天蒐證、天天報警。為避免再發生早前特意入廠調解的警察局長反被抗議員工包圍,廠方乾脆派人拆了大門,確保在必要時公司能突破重圍、向外求救。


兆山家具擁有800多位員工,是一家專門生產對美出口各類木製家具的老牌工廠。勞資衝突原因在員工抗議資方不發放加班費,後來為了爭取更多補償,進而要求資方買斷年資,資方不從,員工走出生產線,在廠區拉起包圍線,勞資對立讓彼此都討不到好處。


兆山資方代表指出,深圳在2006年實施「深圳工資支付條例」,要求資方必須將固定發放的津貼納入基本工資,再根據這項基本工資計算各類加班費。為避免觸法,兆山已陸續補足員工差額加班費,「700多名員工都談妥了,就剩下100多名員工談不攏。」


骨牌效應來了 胃口養大了,罷工潮接力演出…
連日來,這100多位員工組成自救會,天天阻擋其他700多名員工進廠上班。兆山大門口的一排大樹下,全都坐滿員工,碰上外來車輛進入廠區,他們悄悄觀察,清楚區分「敵我」,再決定行動。那種劍拔弩張的緊張氣氛,連記者都不敢近觀。


根據兆山家具附近其他幾家台資廠的說法,兆山處理加班費差額問題,幾乎以高於同業標準和程序進行,仍慘遭員工修理。鄰近幾家台資、港資廠不禁人人自危,擔心兆山抗議事件形成骨牌效應,拖累鄰近工廠,甚至像傳染病一般 ,出現罷工潮。


兆山員工抗議事件拉鋸八天後,松崗鎮政府在廠方多天陳情下,派出應急分隊戒護工廠其他員工上下班。在優勢警力開道下,兆山生產線漸漸恢復,當初集結滋事的員工眼見大勢已去,抗議人潮也逐漸散去,讓整起罷工事件宣告落幕。


這股勞方抗議能量,也向外傳遞,讓台商人心浮動。就在兆山抗議事件落幕的前一天,鄰近兆山的三家台資、港資廠也「接力」發生罷工潮。


其中一家台資廠,在員工抗議首日,就有員工直接圍堵當地主要幹道,立即遭到警方驅離。隨後,資方為了分化抗議員工,還派出「假員工」在抗議群眾中實施離間政策,但被識破,氣憤的員工因而怒砸台商老闆的辦公室。


高人背後指點 不見血圍堵,地方政府冷處理…
另有兩家港商和台商工廠員工也乘勢發起罷工,有意挑起勞資糾紛,希望爭取更好待遇。不過,兩家工廠規模較小,抗議員工竟然想出了攜手罷工策略,讓4月的江邊村,顯得非常不平靜。


一位珠三角台商形容,大陸新版勞動合同法實施以來,罷工就像雞瘟一樣,一家傳過一家。最叫台商傷腦筋的地方在於員工的罷工技巧,越見高招,「他們怕被取締,很少燒打搶,卻懂得採取『不見血』的圍堵做法,直接癱瘓生產線。」


這位台商苦笑,抗議員工就像是經過高人指點一般,一些低階的行政人員還能順利進入廠區,但是輪到高級主管和生產線員工要進出時,就直接圍堵,「很多地方官員一看到沒有人受傷,或是廠房沒有被破壞,不是冷處理,就是不處理。」


台商口中的「高人」,指得是那些專門在勞資衝突中尋求獲利的黑心律師。他們經常出現在各地的勞動仲裁部門或是醫院門口,只要發現看似權益受損的勞工,立即上前表態可以免費打官司,日後再從廠方的賠償金抽成。


年初以來,珠三角一帶的報紙,最常占據社會版面的新聞,就是罷工。勞資衝突的原因,十之八九都和簽訂勞動合同或是對加班費計算認知不同有關。員工最常抗議的地點,除自家工廠外,走上國道,也走進當地勞動局。


東莞勞動局負責仲裁官員無奈地表示,勞資衝突可以循法律途徑解決,如果非要走上街頭抗議,也可以只要派出一、兩個人到勞動局來,不需要來一票人,把路給堵死了,增加其他民眾困擾,徒增社會成本。


個別台資工廠碰上員工抗議圍廠時,除了自立救濟外,多半尋求地方勞動部門和台商協會幫忙。不過,能獲得的實質協助不多,不少台商獲得的建議不外是「不要激化員工,」更凸顯了個別台商在大陸的形單影薄。
【2008/06/26 經濟日報】

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(本日焦點:080626)仕欽驚傳跳票 求助大客戶仁寶

電子業終端品牌商下半年景氣不明,若部分上游廠因此出局,將能讓剩下的產業更健康!
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仕欽驚傳跳票 求助大客戶仁寶

【經濟日報╱記者林貞美、李立達、曹佳琪/台北報導】
2008.06.26 02:51 am

仕欽昨天驚傳跳票,總經理曾建誠表示,大陸工廠員工都在,只要客戶同意調漲價格,短期內應可迅速復工

電腦機殼廠商仕欽昨(25)日驚傳跳票,仕欽總經理曾建誠表示,受到原物料、大陸勞工成本上漲等因素,該公司面臨「做一套虧一套」的地步,本周起大陸工廠全面停工,他希望公司主要客戶仁寶能伸出援手,或同意調漲價格,以便大陸工廠儘速復工。

針對仕欽喊話希望仁寶伸出援手,仁寶發言人呂清雄並未對此評論,僅表示,仁寶的供應廠商不止仕欽一家,也早有因應,不致影響出貨。

水、電、油價格持續攀升,通貨膨脹壓力增加,加上歐美經濟景氣不佳,產業界關注電子業類似仕欽「做一套虧一套」是否出現骨牌效應。

分析師表示,電子產品價格易跌難漲,中小型電子零組件廠商首當其衝。

仕欽主要客戶包括富士通、NEC、偉創力、冠捷,仁寶、以及奇美電等,產品包括LCD機殼、筆記型電腦機殼、背光模組以及液晶電視機殼等;曾建誠表示,目前僅為奇美電代工液晶電視機殼的順德廠正常運作,其他大陸四個廠都已停工。

仕欽去年以來股票表現不穩,自去年8月間觸及27元高點,即一路滑落,昨天跌停收盤僅3.72元,不到一年股價下滑幅度近九成。

此外,仕欽昨天股東會股東出席率僅30.205%,未超過發行股分總額三分之一,以流會收場,公司表示,日後將另擇期召開。仕欽董事長曾建璋、獨立董事陳瑞星、董事吳樂生、董事陳世峰請辭董事職務。

曾建誠表示,仕欽大陸五個工廠中,已有四個工廠停工。

目前仕欽主要客戶是筆記本型電腦大廠仁寶,每個月對仁寶機殼出貨量約為40萬套,但目前因原料等成本高漲,毫無獲利,面臨停工;大陸廠復工並不困難,原料、員工都在,只要客戶同意調漲價格,應可在短期內迅速復工。

仕欽表示,該公司為香港子公司「富仕科技」擔任借款保證,所開的1.18億元借款擔保支票,已於昨天跳票,仕欽退票往來銀行是台灣工業銀行,已與聯貸案主辦銀行及銀行團積極協商處理方案。

櫃買中心表示,仕欽跳票,按照規定將於周五(27日)打入全額交割股,直到註銷退票為止才能恢復正常交易,若仕欽跳票達三次,就必須下櫃。

目前只能要求該公司盡速完成召開董事會補選董事並推舉董事長,同時完成股東會程序。

富仕是仕欽與日商富士通合資設立,仕欽持股57%、富士通持股43%,富士通在創設時,曾投資富仕科技15萬美元,目前主要工廠在昆山。

仕欽去年遭會計師打銷10億元,遲遲未能收回的應收帳款,使得去年每股淨損達3.03元,今年首季也因為新台幣匯率急升,匯損達3億元,單季虧損金額達7.9億元,每股淨損1.72元。仕欽到首季底,每股淨值為10.09元。

【2008/06/26 經濟日報】

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(本日焦點:080627)20年來頭一遭 央行調高存準率

毫無懸念,這不僅是該日最重要的新聞,可能亦是該月最重要的新聞!
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20年來頭一遭 央行調高存準率

【經濟日報╱記者傅沁怡/台北報導】
2008.06.27 03:35 am

通貨膨脹巨獸來勢洶洶,中央銀行昨(26)日召開理監事會議,決定「價量並重」「三管齊下」,罕見動用組合型貨幣政策工具—─調升貼放利率半碼、提高新台幣存款準備率,收縮約2,000億元強力貨幣,並調降貨幣總計數成長目標1個百分點;這是央行近20年首度調升存準率。
央行破天荒同時動用三項工具,目的在帶動銀行存放款利率上揚,平抑物價走勢和預期心理。央行總裁彭淮南坦言,先前的中性貨幣政策,已轉向「有一點緊」。由於新台幣實實利率仍為負利率,低於中性利率水準,預期央行下半年將持續升息。

外界擔心央行大動作將衝擊已疲弱不振的台股,彭淮南強調,近日央行沒有調整利率,股價還不是在動?彭淮南說:「央行貨幣政策的調整還是很溫和(mild),不要把這個東西(股市漲跌議題)扔到央行頭上。」

央行7月1日起調高新台幣活期和定期存款準備率各1.25和0.75個百分點,這是民國78年4月以來,央行首度全面調升新台幣存準率,平均存準率將升至5.32%,銀行須多提存約2,000億元,即央行收進2,000億元強力貨幣。

央行並從即日起提高重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率各0.125個百分點為3.625%、4%和5.875%。這是央行近四年連續第16次升息,合計調幅達2.25個百分點。銀行預計將調升定存利率0.03到0.07個百分點,活存利率則初步維持不動。

央行表示,考量國人理財資產多樣化,資金流動愈來愈難掌握,銀行存款投資成長有限,國內通膨嚴重,因而調降貨幣總計數M2成長目標區1個百分點為2%至6%,即央行會更積極管控貨幣數量,不讓資金過多。
【2008/06/27 經濟日報】

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跟著愛好走?

跟著愛好走?

作者:英國《金融時報》專欄作家提姆•哈福德(Tim Harford)
2008年5月20日 星期二

比較優勢理論告訴我們,人們應該充分利用自己的才能。但我們也聽人說,要“做你喜歡做的事情”。如果我在自己喜歡做的事情上毫無才華,又該怎麽辦?我是否值得花時間和精力去追求一份夢寐以求卻又不擅長的職業?
喬伊(Joy)


親愛的喬伊:
你的信寫得很有才華,但它也有些含混不清:你沒有透露你夢寐以求的職業是什麽。不過,缺乏事實向來不是經濟分析的障礙,因此不必在方法論上計較太多。比較優勢理論說,你應該專注於你做得最好的事情——相對於別人設立的標準。你可以去做會計,然後花錢請廚師;或是做廚師,然後花錢請一位會計師。一項正確的選擇,不僅取決於你擅長炒菜而不善於算術,還取決於這個世界是否充滿了更好的廚師和更糟糕的會計師。

這個理論與“做你喜歡做的事情”之間並沒有任何衝突。工作做得好,意味著你可以掙更多的錢;享受工作,意味著你不介意自己掙錢不多。選擇錢,還是選擇開心,你自己來決定。

但是,如果沒能力做自己喜歡做的事情,你又該怎麽辦?其實,你的職業並非你的全部。經濟學家安德魯•奧斯瓦爾德(Andrew Oswald)深信,我們工作得太賣力,但在友誼方面卻投入不足。因此,如果我的職業建議讓你沮喪,那就忘了它吧。不妨去和你的朋友聊一聊。

譯者/李暉

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印度能不能也做世界工廠?

同為新興國家的兩大翹楚,政治面影響了經濟面造成截然不同的發展,一個以製造業為主,一個以服務業為主,是值得觀察的演變。
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印度能不能也做世界工廠?

作者:尤采夫•庫瑪爾(Utsav Kumar)爲英國《金融時報》中文網撰稿

2008年7月1日 星期二

中國已經成爲全球製造業基地,但印度卻成爲了世界的後勤部(back office)。製造業在印度到底應該扮演一個怎樣的角色?印度能夠趕上甚至超越中國嗎?答案是印度能夠做到,但也可能做不到;關鍵是如何克服目前的障礙。


另一類歷史遺産

總體上,印度的政策向公共部門傾斜,私營部門雖然被允許存在,卻受到嚴重的管制。1947年印度獨立後,主要倚重公共部門塑造印度經濟,實現工業化。由於希望最大程度地減少對外匯和私有企業的依賴,印度主要運用關稅和非關稅壁壘手段來實現進口替代和工業化的戰略目標。從1981年起,所有的關稅壁壘被大幅度調低,對進口的數量限制也大體上被取消了。

同一時期裏,印度私營部門受到許可證制度的嚴厲管制——許可證不僅管你生産什麽,還管怎麽生産、生産多少和在哪里生産。小企業部門(small-scaled sector)就是一個這樣的例子。有關政策要求預留一些産品給這些小企業(small units)獨家生産,但是這些小單位的投資規模和生産範圍都不能超出規定。這些限制至今仍然存在。只是自今年2月8日開始,小企業的産品清單從1000個産品削減到了25個。

另一個印度經濟政策的重要特點,是苛刻的勞工法規。勞工法著重限制大公司重新分配資源的權力——大型企業要得到政府的許可才能裁員,甚至改變工人工作地點也要提交申請。


兩種驅動力

一般來說,隨著一個國家的經濟發展和人均收入增加,農業占經濟的比重會有所下降,接著是工業和製造業比重的增加,然後是服務業的比重提升。用這個標準來進行中印比較的話,可以看到在2005年,農業在中國的份額與中等收入國家基本持平,製造業和工業比重略高於中等收入國家,而服務業的比重略低;在印度,製造業和工業比例與中國相似,農業份額偏低,但服務業卻占到了整個經濟56%!——這已經接近中上收入國家的水平。

看起來,印度似乎擁有了一種不尋常的發展模式。而中印經濟的主要差異體現在,中國經濟增長中有2/3來自工業,而印度經濟增長的2/3則來自服務業。

這樣的差異會對生産率增長帶來怎樣的影響呢?中國在包括服務業在內的所有領域領先於印度——特別在工業方面,印度的生産率增長水平僅爲3%左右,遠遠落後於中國11%的水平。

然而,如果將各自整體經濟的生産率水平作爲基準值(=100),會得到一幅不太一樣的圖景。首先,相對於整體經濟的生産率,兩個國家的農業生産率一直都在下降。其次,1990年中印兩國的工業生産率大致相同,印度實際上還略高於中國,各自都相當於整體經濟生産率的兩倍。隨後的15年中,工業發展在中國起飛,印度生産率水平相對整體經濟卻有所下降。然而15年後,中國服務業的生産率水平大致只超過整體生産率水平10%;印度的服務業生産率到2004年則達到了整體經濟的2.5倍。

“二元”的印度製造業

1948年實施的“印度工廠法”(the Indian Factories Act),造就了印度製造業“二元”的特質。該法規定,雇用20人以上或者雇用10名工人但使用電力的公司,就必須向政府註冊。隨著時間推移,經過註冊的公司及其産業活動變得更加正式和有組織性,而未經註冊的那些公司也成爲一個非正式的板塊。理解印度製造業這一的二元特點,對於判斷印度製造業的未來至關重要。

目前,印度的非正規部門包括近4000萬工人,但正規部門只有700萬工人。而在中國,大型企業員工近5600萬,中等規模公司工人大約2400萬人,小規模公司也有2300萬員工,另外還有2400萬人屬於家庭小作坊。

從對GDP的貢獻來看,占印度勞動力13%的工業正規部門創造了製造業75%的附加值,非正規部門的貢獻僅爲25%。

總體而言,印度製造業的規模小於其他國家,但在資本密集和技術密集的製造業,印度具有較大的優勢。過去的政策遺産一直在阻止印度的工業化進程。鼓勵小企業的政策,死板的許可證制度和嚴厲的勞動法規,導致大部分勞動力進入了效率不高的非正規領域。所以,印度工業化的悖論就在於,這樣一個勞動力充裕但資金匱乏的經濟體,對於正規的、有組織的製造業利用很少,卻使用了太多的資本。

那麽,印度製造業的未來到底在哪里?

根據世界銀行和印度CII組織對2000名印度企業家的訪談調查,45%的企業家認爲公司和業務增長面臨的主要障礙是基礎設施,12%認爲是公司治理,27%認爲是稅收——企業家們呼籲降低稅收、減少政府補貼。

因此,印度亟需通過大型的基礎設施投入釋放低成本資源。但印度的財政實力較爲薄弱,隨著補貼額度的不斷增加和公共領域工資的提高,維持目前經濟增長所需要的4000億美元的基礎建設投資難以尋覓。

然而,印度在IT、工程和流程外包領域的優勢非常顯著。雖然最近中國提出要快速發展外包和離岸業務,但由於各種結構性的、政治的和意識形態等方面的原因,中國很難複製印度在外包領域的成就——具有諷刺意味的是,這些限制性因素恰好促成了“中國製造”在全球風行。

未來,印度將得益於其最好公司——有20到30家印度企業已經成爲各自領域的全球領導者。就在中國沿著製造業價值鏈向上攀爬的時候,印度企業在這些領域已經先行一步,在全球版圖上佔據了有利地形。中國將面領來自這些印度製造業公司的嚴重挑戰。

(作者爲世界大型企業聯合會(The Conference Board)經濟學家,本文僅代表作者本人觀點;李鑫對本文也有貢獻)

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2008年7月1日

數碼世界知多少﹖

原來網路釣魚的正式名稱叫Rock Phish啊!自奈及利亞騙局(Nigerian Scam)之後,又學到一個有趣的名詞,其實詐騙集團應該是最無國界、最全球化的產業之一啊!
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數碼世界知多少﹖
2008年06月11日

技術從來就不是單純的技術問題﹐它還跟人、政治和市場有關。你知道古巴人最近為什麼要爭先恐後地湧入到某些零售店中嗎?電視機市場上正在出現什麼重大的變化?用我們的問卷快速測試一下你對數碼世界方方面面的瞭解吧。

1. 4月初有什麼新產品讓哈瓦那一些零售店的外面排起了長隊?

A. 打折iPod
B. 打折Cohiba雪茄
C. 手機服務
D. 微軟Vista CD

答案:C。隨著古巴新總統勞爾•卡斯特羅(Raul Castro)取消了對古巴人的幾項限制﹐普通人首次獲準簽訂手機服務合同。僅是開通此項服務就要花費120美元﹐約為古巴國家工作人員平均年收入的一半。這項服務可以進行國際通話﹐包括撥打和接聽美國的電話。許多古巴人在美國都有親屬。

2. 什麼是漏泄同軸電纜?

A. 讓盜看節目更加容易的電視電纜
B. 可在隧道中傳輸無線電信號的長天線
C. 被鯊魚咬壞的水下電纜
D. 有毛病的布線

答案:B。漏泄同軸電纜在環繞中心銅線的隔離層上具有開口﹐能讓無線電波傳輸出來。這樣就可以讓無線電和手機信號覆蓋到地鐵通道和礦井等以前難以到達的區域。工程技術人員正在測試漏泄同軸電纜能否與Wi-Fi無線通訊技術共同使用﹐這樣地鐵乘客就能在乘車時上網了。

3. 為什麼一些公司中進行代理投票的股東人數大大下降?

A. 與條碼選票有關的隱私權擔憂
B. 有消息稱投票數據被出售給了垃圾郵件公司﹐以抵扣成本
C. 股東對股市的下滑感到焦慮
D. 從紙質選票換成了網上投票



答案:D。處理代理投票的Broadridge Financial Solutions Inc.分析了在去年7月至今年2月期間舉行電子投票的約80家公司。當被調查公司發放紙質選票的時候﹐平均而言﹐只有4.6%的個人投資者投票﹐低於去年已顯疲弱的19%。

公司樂於讓股東在網上閱讀代理材料﹐並進行投票﹐因為這能降低郵寄和印刷成本。但寄希望於獲得個人投資者支持的管理層可能會發現﹐電子投票會挫傷散戶的參與熱情﹐從而增強機構投資者的勢力。

4. 中國在今年3月封殺了YouTube.com﹐當時這個網站上出現了西藏騷亂的畫面﹔巴基斯坦也曾因反伊斯蘭的視頻而在今年2月封殺了這個網站。去年秋季泰國為何封鎖該網站?

A. 出現了詆毀泰式炒面的烹飪視頻
B. 動物保護主義者的一個視頻批評了訓練大象的方法
C. 一段泰拳比賽的血腥視頻
D. 把女人的腳置於國王頭上方的視頻

答案:D。在泰國﹐腳被認為是無禮的表示。泰國認為這一視頻侮辱了國王。在YouTube拒絕刪除這段視頻後﹐泰國封殺了這個網站。

5. 亞洲的公司長期以來壟斷著全球電視機市場。但在2007年第四季度﹐包括最重要的聖誕節銷售旺季﹐美國一家公司銷售的液晶電視機數量接近了三星電子(Samsung Electronics Co.)或索尼公司(Sony Corp.)。這是哪家美國公司?

A. RCA
B. Zenith
C. Vizio
D. 夏普(Sharp)

答案:C。市場研究機構iSuppli Corp.的數據顯示﹐位於加州的少數人持股公司Vizio Inc.攫取了12%的市場份額。不過﹐該公司背後仍有亞洲公司的影子。台灣瑞軒科技(Amtran Technology Co.)持有Vizio 23%的股份。瑞軒科技是一家合約製造商﹐大部分電視機都為其他公司貼牌生產。

6. 為什麼芝加哥大學法學院從3月份開始取消了教室內的互聯網接入?

A. 擔心考試作弊
B. 擔心教授的講課內容會被上傳到視頻共享網站
C. 擔心性騷擾電子郵件
D. 擔心學生不再聽講﹐而是到網上買鞋。

答案:D。法學院院長索爾•萊夫莫爾(Saul Levmore)今年3月給師生發送了一封電子郵件﹐稱將在教室內封鎖網絡接入﹐因為上網的法律系學生不專心聽課﹐也干擾了其他同學。他寫道﹐有人看到一個學生瀏覽八卦網站或是到網上買鞋﹐結果20分鐘之內整個一排的學生都在買鞋。

7. 第一季度哪家電腦廠家在美國的銷量增長最快?

A. 蘋果(Apple)
B. 惠普(Hewlett-Packard)
C. 戴爾(Dell)

答案:A。研究機構Gartner Inc.的數據顯示﹐蘋果的發貨量增長32%﹐突破了100萬台﹐在美國市場的佔有率達到6.6%。佔據美國市場頭把交椅的戴爾公司銷量增長16%﹐市場佔有率為31%﹔惠普的銷量持平﹐市場份額為25%。總體而言﹐美國市場的銷量僅增長了3%。

8. Rock Phish是什麼?

A. Phish樂隊的歌迷
B. 通過承諾免費歌曲下載誘惑受害者的網絡犯罪
C. 歐洲網絡犯罪集團
D. 將音樂播放和飛蠅釣結合在一起的新視頻遊戲

答案:C。據EMC Corp.旗下的RSA Security部門稱﹐Rock Phish是一個有著四年曆史的歐洲團伙﹐主要設計網絡釣魚騙局。未加防範的消費者會收到似乎來自金融機構、零售商或政府部門等知名實體的電子郵件﹐這些電子郵件常常把電腦用戶導向看似合法、但其實已經被犯罪分子控制的網站。在這些網站上﹐用戶會被要求提供個人信息以驗證他們的賬戶﹐然後這些信息會被出售給利用個人信息進行詐騙的犯罪分子。RSA表示﹐即使電腦用戶只是訪問這些假冒網站但沒有提供任何數據﹐一些新的網絡釣魚騙局也能夠從受害者的電腦上偷竊密碼。

9. 數碼相機上的哪種新功能越來越普遍﹐可以幫助業餘攝影愛好者拍出質量更好的照片?

A. 笑臉探測
B. 眨眼探測
C. 相機所有者探測
D. 以上所有三項

答案:D。笑臉探測設置只有在取景框中的所有人都露出笑容後才能拍照。眨眼探測設置能夠警告拍攝者稍等﹐因為被拍攝者眨眼了﹔如果按下快門時正好眨眼了﹐也會要求再拍一次。作為自拍功能的補充﹐所有者探測功能會讓相機等到所有者出現在取景框中之後再拍照。

10. 日本政府是如何限制自動販賣機向未成年吸煙者銷售香煙的?

A. 向成年吸煙者發放智能卡﹐並要求所有販賣機上裝有讀卡器
B. 在手機上安裝能傳輸到販賣機的年齡驗證信息
C. 使用生物測定技術測量手指大小
D. 僅限在酒吧和運動場擺放販賣機

答案:A。根據世界衛生組織(World Health Organization)防止未成年人吸煙的計劃﹐日本需要整治近50萬台沒有防範措施的自動販賣機(日本的多數香煙都是通過販賣機售出的)。便利店的店主對此喜笑顏開﹐因為直到4月中旬前﹐只有不到10%的吸煙者申請這種智能卡﹐預計大多數人會因此到不要求智能卡的商店買煙。

William M. Bulkeley

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新興市場輸美資金既可愛又燙手

更讓人恐懼的一點是,不管新興國家增持美元是為了自保也好、是信賴美國的金融成熟度也好,美元在新興國家不斷創新高的增持下,居然還是能貶值,難免讓人懷疑,到底美國人印了多少美鈔出來?究竟美國人希望美元貶值到什麼程度?難怪許多報導總是要說美國人以鄰為壑、輸出通膨!但難道美國人就這麼信任新興國家?覺得中國人等新興國家能無怨無悔的做美元的大股東嗎?設若中國人哪天將美元瘋狂倒貨,美國經濟將伊於胡底?或許..這就是美中關係愈來愈「和諧」的真正原因 = =
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新興市場輸美資金既可愛又燙手
2008年06月24日

美國長久以來一直在依靠陌生人的好心為其進口提供資金。如今﹐這些陌生人很可能是來自中國、巴西、墨西哥等新興市場國家。

美國每天的資金淨流入量必須達到約20億美元才能為進口提供足夠的資金﹐填補巨大的進出口貿易逆差。據美國銀行(Bank of America)利用美國財政部(Treasury Department)數據進行的計算顯示﹐在去年外國人投資美國股票、債券和政府證券的9,200億美元中﹐有3,610億美元來自新興市場國家﹐比例高達令人吃驚的39%。

僅中國就佔了其中的21個百分點﹐巴西和俄羅斯分別佔了8.4和2.8個百分點﹐其他的則來自墨西哥、新加坡、馬來西亞、韓國等國家。

而這可能只是冰山的一角。來自海灣產油國的資金流常常經由倫敦到達紐約﹐所以政府報告中看似來自英國的資金中可能有數十億美元實際來自阿拉伯國家。

美國銀行的首席市場策略師約瑟夫•昆蘭(Joseph Quinlan)說﹐我們不僅沉迷於他人的錢難以自拔﹐而且這些錢還是來自窮國。當然﹐確切地說﹐海灣國家並不算窮﹐這是相對於美國、巴西、墨西哥和俄羅斯而言的。

根據經濟學的基本定律﹐資金應該是從增長緩慢、資金充足的富國向增長快速、資金不足的窮國流動。當然﹐在一戰前實際情況也確是如此﹐當時歐洲人在其殖民地開發自然資源。可是現在這個基本定律卻發生了顛覆性的變化。

加州大學伯克利分校(University of California at Berkeley)的經濟學家巴瑞•易臣格瑞(Barry Eichengreen)說﹐在過去的五、六年中﹐從窮國流入富國的錢比富國流入窮國的錢要多﹐這與歷史規律不符。

這部分應歸因於美國依賴中國電子產品、俄羅斯石油和墨西哥家電所產生的副作用。美國人錢花得越多﹐賣家積累的美元就越多。如果賣家反過來把這些錢用來買福特(Ford)汽車或是好萊塢大片﹐那麼就另當別論了。不過他們沒有這樣做。舉例來講﹐中國把近一半的經濟產出都儲蓄了起來。

易臣格瑞說﹐他們無法在一年內將國民生產總值(GNP)的48%都有效地投資於本國﹐所以必須將其中的一部分用於海外投資。

但是最關鍵的原因還是﹐新興市場國家正在買進美元﹐並尋找可以將這些美元進行投資的地方。

自上個世紀90年代末亞洲金融危機以來﹐這一趨勢一直在不斷增強。當時﹐泰國、韓國等國家因外匯儲備過低、無力償還外債而陷入困境。其他亞洲國家吸取了它們的教訓﹐開始大量囤積外匯儲備來保護自己免遭銀行擠兌的窘境。

外匯儲備的增長在2002年開始加速。隨著美元開始走軟﹐韓國、中國、台灣和日本政府決定買進美元﹐以便使本國貨幣兌美元的匯率保持穩定。去年﹐巴西、印度、馬來西亞等新興市場國家的官員紛紛干預匯市以避免本幣升值﹐因為他們認為本幣升值會使本國企業和經濟受到損害。今年﹐手中美元充裕的主要是中國和海灣產油國﹐他們都在尋找投資的地方。僅4月份一個月﹐中國外匯儲備就增加了750億美元。

據外交關係協會(Council on Foreign Relations)的研究員布拉德•希澤爾(Brad Setser)說﹐總體來看﹐新興市場國家的央行去年共增加外匯儲備約合1.2萬億美元﹐其中約有8,000億為美元。另外﹐新興市場的主權財富基金增資1,500億美元﹐其中很大部分最後投回了美國。

當然美國需要這些錢﹐不應該避而不要。不過我們應該對現狀心存擔憂﹐這裡有幾個原因。

布什政府一直在辯稱﹐外國人是因為誘人的回報才投資美國的。不過麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)的經濟學家、曾擔任布什顧問的克莉絲汀•福布斯(Kristin Forbes)新近進行的研究卻發現﹐2002-2006年﹐隨著美元的走軟﹐外國人在美的年平均投資回報率為4.3%﹐而美國人在海外的投資回報為11.2%。福布斯因而得出結論﹐並不是利潤吸引外國資金流入美國﹐而是美國資本市場的成熟程度。

當然﹐言外之意就是如果外國人對美國金融業的透明度和公平性失去了信心﹐那麼他們就會被嚇跑了。眼下﹐當中國人考慮在美國金融市場進行投資時﹐他們頭腦中難免會冒出次級抵押貸款這個詞﹐這也是情有可原的。

福布斯說﹐他們可能在懷疑美國金融市場的效率﹐他們以後向美國大筆投資的時候可能會三思而後行了。

如果他們看到美國向保護主義低頭﹐阻止中國等國家向美國出口產品時﹐他們可能會越發不信任美國的金融市場。美國銀行的昆蘭說﹐我們現在談論的不再是產品﹐而是我們的金融生命線。

不僅如此﹐美國發現自己不僅依賴發展中國家的錢﹐而且在很大程度上是在依賴非民主發展中國家政府的錢。到目前為止﹐這些政府看起來已經出於政治上的考慮做出決定﹐願意保持手中的美國資產﹐儘管美元一直在走軟。而私人投資者現在可能已經收手﹐轉而尋找回報更高的投資。希澤爾說﹐到目前為止﹐與其說正在走向不穩定﹐不如說是在趨於穩定。

不過﹐並不能保證這些資金會持續流入﹐中國等國家的政府可能會在某個時候決定使用其財富帶來的槓桿優勢。希澤爾說﹐你會發現多得不可思議的海量資金正從一個國家流入美國市場。

Michael M. Phillips

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