千万不要被便宜而诱惑
這個投資時間與選股策略我是認同的，時間上一如股票作手回憶錄所談的，股票不會高到不能買，也不會低到不能賣，所以等情勢穩定後再進場是很重要的；而一個不好的外銷市場，不能不消費的內需產業是很值得重視的重點，就像看到WalMart、統一超、康師傅、可口可樂、雅方的獲利並沒有縮減反而增加，就是很好的啟示。
----------------------
千万不要被便宜而诱惑
包凡 华兴资本CEO
[ 2008-11-26]
我觉得在这样的经济形势里面，其实要想的是一个守一个攻，什么时候应该守，什么时候应该攻。在这样的情况下我自己认为首先要守。但这也是我经历过的第四次金融风暴，非典、9.11都不算，这是很短的。我是94年在华尔街工作，93年加入摩根史丹利，94年碰到俄罗斯金融风暴，97年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫，到现在这一波。这一波无论从广度和强度角度来说是前所未有的，至少从前几波的过程里面，我们能看到真正活下来的，最终成为赢家的是那些刚上来的时候守得住的人。我觉得活下去是最根本的道理，如果活不下去根本没有任何权利去想发展，做任何事情。所以第一件事情首先别想着去冒进，假设危机有三年的时间我能活下去，保证活下去。当整个形势都已经判断清楚以后你再考虑去进攻，而这个进攻可能也是相对于是有步骤的，比较谨慎的安排。所以我觉得各位在手里还是有钱的话，在这个市场上不要冒进，千万不要想我太太那样想去抄底。
我首先纠正一下便宜的概念，这永远是相对的。现在很多人来跟我们说，香港有一些上市公司现在只有2倍、3倍的PE了，我说这个E，当真正面临现实的话不可能做到那个E，你真正付的价格可能是20、30倍的E，上市公司对未来的决策，在这样的经济情况下往往是乐观的。包括你说买房子，在机场附近的房子，是联排别墅，因为开价35000元，现在是18000你觉得很便宜，但是你试想一下在三年之前机场附近联排别墅18000元您会觉得便宜吗？你肯定不会去买。所以大家千万不要被便宜而诱惑。投资是绝对要投，不投的话我和陈凡都要失业了。那么投什么样的东西呢？我觉得从短期来说，我们觉得肯定要投那些相对于对经济敏感度比较低的行业，我们认为是日常必须品，卖的东西主要是以低廉作为卖点的话，这些东西在这样的经济形势里面反而市场份额会增加。我们举几个简单的例子，你说卖衣服，我觉得在中国卖体育用品，像NIKE，阿迪达斯肯定会受到影响，而中国自己的品牌反而会得得。如果我们看清楚市场见底了，可以看一些相对周期性比较明显的企业，像钢铁、房地产、资源、能源类的，在经济调整的时候他们相对挤压得最厉害。如果我们认为下一个周期慢慢起来的时候他们的反弹也是最厉害的，这是我自己最基本的想法。
谨慎不代表悲观。其实坦率的说，我现在的压力比去年的压力要小得多，怎么理解这件事情呢？去年当市场最火爆的时候，我就感觉这个市场要出事，但是我也不知道什么时候出事。所以，这种压力是很大的，比如说看了一个恐怖电影，恐怖的场面还没有来，但是来之前你知道马上要来的，压力很大。现在事情发生了，玩儿没有什么太大压力。的确像刚才三位说的，如果从投资角度来说，真正赚大钱的是在熊市里面入市的人，往往在牛市里面入市的人很难赚大钱。所以现在从投资角度来说是一个很好的投资机会，但是很多人不是那么想的，是那样想的人一看兜里面没有钱了，这是一个很现实的问题。但是作为从投资银行的角度来说，我们不应该因为现有的市场不好，就只关注在银钱。我加入摩根的时候老师为我培训第一句话说“钱是时尚的，华尔街是时尚产业”，今年可以流行这个，明年可以流行其他的。现在有一个好消息，一些跨国企业由于在全球看不到成长机会，他们都在积极看中国投资、收购的机会，这些跨国企业手里面有大量的现金，所以这一块的业务现在会比较多。
第二，包括很多上市公司的情况，很多上市公司现在价值已经很低了，更多的投资机会是去看上市公司，我们也在看这样的大量机会。很高兴的告诉你我还没有失业，而且现在还比去年要忙一点。
注：原文首发于2008年11月26日，来源于《东方企业家》
----------------------
千万不要被便宜而诱惑
包凡 华兴资本CEO
[ 2008-11-26]
我觉得在这样的经济形势里面，其实要想的是一个守一个攻，什么时候应该守，什么时候应该攻。在这样的情况下我自己认为首先要守。但这也是我经历过的第四次金融风暴，非典、9.11都不算，这是很短的。我是94年在华尔街工作，93年加入摩根史丹利，94年碰到俄罗斯金融风暴，97年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫，到现在这一波。这一波无论从广度和强度角度来说是前所未有的，至少从前几波的过程里面，我们能看到真正活下来的，最终成为赢家的是那些刚上来的时候守得住的人。我觉得活下去是最根本的道理，如果活不下去根本没有任何权利去想发展，做任何事情。所以第一件事情首先别想着去冒进，假设危机有三年的时间我能活下去，保证活下去。当整个形势都已经判断清楚以后你再考虑去进攻，而这个进攻可能也是相对于是有步骤的，比较谨慎的安排。所以我觉得各位在手里还是有钱的话，在这个市场上不要冒进，千万不要想我太太那样想去抄底。
我首先纠正一下便宜的概念，这永远是相对的。现在很多人来跟我们说，香港有一些上市公司现在只有2倍、3倍的PE了，我说这个E，当真正面临现实的话不可能做到那个E，你真正付的价格可能是20、30倍的E，上市公司对未来的决策，在这样的经济情况下往往是乐观的。包括你说买房子，在机场附近的房子，是联排别墅，因为开价35000元，现在是18000你觉得很便宜，但是你试想一下在三年之前机场附近联排别墅18000元您会觉得便宜吗？你肯定不会去买。所以大家千万不要被便宜而诱惑。投资是绝对要投，不投的话我和陈凡都要失业了。那么投什么样的东西呢？我觉得从短期来说，我们觉得肯定要投那些相对于对经济敏感度比较低的行业，我们认为是日常必须品，卖的东西主要是以低廉作为卖点的话，这些东西在这样的经济形势里面反而市场份额会增加。我们举几个简单的例子，你说卖衣服，我觉得在中国卖体育用品，像NIKE，阿迪达斯肯定会受到影响，而中国自己的品牌反而会得得。如果我们看清楚市场见底了，可以看一些相对周期性比较明显的企业，像钢铁、房地产、资源、能源类的，在经济调整的时候他们相对挤压得最厉害。如果我们认为下一个周期慢慢起来的时候他们的反弹也是最厉害的，这是我自己最基本的想法。
谨慎不代表悲观。其实坦率的说，我现在的压力比去年的压力要小得多，怎么理解这件事情呢？去年当市场最火爆的时候，我就感觉这个市场要出事，但是我也不知道什么时候出事。所以，这种压力是很大的，比如说看了一个恐怖电影，恐怖的场面还没有来，但是来之前你知道马上要来的，压力很大。现在事情发生了，玩儿没有什么太大压力。的确像刚才三位说的，如果从投资角度来说，真正赚大钱的是在熊市里面入市的人，往往在牛市里面入市的人很难赚大钱。所以现在从投资角度来说是一个很好的投资机会，但是很多人不是那么想的，是那样想的人一看兜里面没有钱了，这是一个很现实的问题。但是作为从投资银行的角度来说，我们不应该因为现有的市场不好，就只关注在银钱。我加入摩根的时候老师为我培训第一句话说“钱是时尚的，华尔街是时尚产业”，今年可以流行这个，明年可以流行其他的。现在有一个好消息，一些跨国企业由于在全球看不到成长机会，他们都在积极看中国投资、收购的机会，这些跨国企业手里面有大量的现金，所以这一块的业务现在会比较多。
第二，包括很多上市公司的情况，很多上市公司现在价值已经很低了，更多的投资机会是去看上市公司，我们也在看这样的大量机会。很高兴的告诉你我还没有失业，而且现在还比去年要忙一点。
注：原文首发于2008年11月26日，来源于《东方企业家》
